文 | 尚揚(yáng)

　　5月22日，泡泡瑪特股價再次刷新歷史新高；5月20日，中寵股份（002891）股價創(chuàng)歷史新高；5月22日盤中，東鵬飲料（605499）股價最高觸及292.88元/股，距離前期293元/股歷史高點(diǎn)僅一步之遙。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，消費(fèi)的護(hù)城河一旦出現(xiàn)就會維持很長時間，雖然久漲必跌短期可能出現(xiàn)一定調(diào)整，但消費(fèi)是主線的趨勢不會改變，并且正在得到市場的認(rèn)同。

　　消費(fèi)是主線的趨勢不會改變

　　可以清晰看到，消費(fèi)股近期走勢十分穩(wěn)健?！囤厔荽髸r代》主講人彭祖表示，消費(fèi)是主線的判斷你無需懷疑。傳統(tǒng)消費(fèi)食品主要看有沒有大單品，還有能不能上癮，這是核心；新消費(fèi)估值系統(tǒng)提升的核心邏輯則在于有沒有“預(yù)期差”。

　　“以泡泡瑪特為例，公司擁有IP文化和刮刮樂升級版（開盲盒）屬性，總結(jié)就是下有保底情緒價值，上有隱藏款博概率。再比如老鋪黃金是奢侈品邏輯，蜜雪冰城是加盟投資屬性，且目前門店數(shù)量已經(jīng)超過星巴克，成為全球現(xiàn)制飲品行業(yè)第一和全球現(xiàn)制飲品市值冠軍。消費(fèi)的護(hù)城河一旦出現(xiàn)就會維持很長時間，還是那句話，普通投資者研究消費(fèi)是最簡單的，沒有之一。”彭祖如是說。

　　其實(shí)彭祖對消費(fèi)行業(yè)的看好并非始于當(dāng)前，而是早在去年的撰文中即多次提及。如去年12月初，彭祖在文章中表示，消費(fèi)表現(xiàn)很猛，建議大家多看看新經(jīng)濟(jì)如寵物經(jīng)濟(jì)（見圖1）。結(jié)合二級市場表現(xiàn)，去年12月至今，中寵股份累計漲幅一度翻倍，目前也仍有超90%的上漲，乖寶寵物（301498）亦大漲超60%。

　　去年12月底，彭祖又再次明確表示，新消費(fèi)的總龍頭是泡泡瑪特，這是除了茅臺以外，需要搶，并且還是溢價交易的商品（見圖2）。而僅今年以來，泡泡瑪特已累計斬獲近150%的階段漲幅。

　　同樣被彭祖看好的騰訊股份、小米集團(tuán)，今年以來也多次刷新階段新高或歷史新高，并相繼實(shí)現(xiàn)了階段性上漲。但當(dāng)前，彭祖也表示，消費(fèi)短期和可能要調(diào)整一波了，原因就是大熱必跌，但消費(fèi)是主線的趨勢不會改變，并且正在得到市場的認(rèn)同。

　　機(jī)構(gòu)資金加倉

　　結(jié)合機(jī)構(gòu)最新動向來看，進(jìn)入二季度以來，多只消費(fèi)龍頭公司被機(jī)構(gòu)資金青睞加倉，如大宗交易數(shù)據(jù)中，買方席位出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)專用的身影

　　例如一家食品飲料公司，5月6日-5月21日，公司共發(fā)生了111筆大宗交易，其中59筆被機(jī)構(gòu)專用席位接盤，而同期賣出方則并未出現(xiàn)過機(jī)構(gòu)的身影。經(jīng)統(tǒng)計，機(jī)構(gòu)合計買入公司股份281.86萬股，涉及金額約7.33億元。

　　再比如一家寵物經(jīng)濟(jì)公司，5月6日公司發(fā)生了一筆大宗交易，成交股數(shù)165萬股，成交金額9401.7萬元，買方營業(yè)部來自機(jī)構(gòu)專用，賣方營業(yè)部則并非機(jī)構(gòu)專用。

　　涉及機(jī)器人、特斯拉等概念的拓普集團(tuán)（601689），4月23日發(fā)生的一筆大宗交易，同樣到了機(jī)構(gòu)專用席位的接盤，涉及股數(shù)5.63萬股，涉及金額282.85萬元。

　　業(yè)績穩(wěn)定增長

　　另外，結(jié)合剛剛披露完畢不久的2024年年報、2025年一季報來看，一些消費(fèi)龍頭公司的業(yè)績表現(xiàn)也十分優(yōu)異（見表2）。

　　如九號公司，2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入141.96億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.84億元，分別同比增長38.87%、81.29%。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入51.12億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.56億元，分別同比增長99.52%、236.22%。

　　分業(yè)務(wù)來看，公司今年首季各業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了快速增長，電動兩輪車實(shí)現(xiàn)收入29億元，同比增長131%，銷量100萬臺，同比增長141%。根據(jù)公司公眾號，截至2025年3月31日，公司兩輪車專賣店擴(kuò)展至7800家，覆蓋縣市1200多個，全國累計出貨超過600萬臺，產(chǎn)品及配件收入8.3億元，割草機(jī)器人業(yè)務(wù)快速增長，超市場此前預(yù)期；全地形車實(shí)現(xiàn)收入2.2億元；電動滑板車主業(yè)增長較快，其中自主品牌收入4億元，同比增長30%，ToB渠道滑板車業(yè)務(wù)營收8.1億元，同比增長92%。九號在短交通和服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢在各細(xì)分產(chǎn)品線復(fù)用價值突出，海外Segway品牌高知名度、渠道優(yōu)勢及海外市場深耕，幫助公司在新類目中快速實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。

　　專注于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售動物營養(yǎng)添加劑的安迪蘇（600299），其核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長也帶動了公司盈利的大幅增長。公司功能性產(chǎn)品板塊，營收同比強(qiáng)勁增長29%至33.19億元，歸功于蛋氨酸和維生素業(yè)務(wù)的優(yōu)異表現(xiàn)。其中，蛋氨酸業(yè)務(wù)銷售取得雙位數(shù)的同比增長，液體蛋氨酸市場滲透率持續(xù)提升，創(chuàng)單季銷量記錄（同比增長24%）。特種產(chǎn)品板塊，營收同比增長7%至9.8億元，毛利潤同比增長5%。單胃動物產(chǎn)品系列、反芻動物產(chǎn)品線的持續(xù)增長帶動了特種產(chǎn)品板塊整體穩(wěn)定的增長勢頭。

　?。ㄎ闹刑峒皞€股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）