市場(chǎng)全天沖高回落，滬指3600點(diǎn)得而復(fù)失。

　　盤面上，從板塊來(lái)看，超級(jí)水電概念股出現(xiàn)明顯分歧，中國(guó)電建（601669）等多股漲停，但多數(shù)個(gè)股炸板回落，全市場(chǎng)炸板率接近50%。美容護(hù)理概念股震蕩走強(qiáng)，潤(rùn)本股份（603193）等漲停。下跌方面，軍工股展開(kāi)調(diào)整，長(zhǎng)城軍工（601606）等跌超5%。

　　截至收盤，滬指漲0.01%，深成指跌0.37%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.01%。市場(chǎng)熱點(diǎn)較為雜亂，個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超4000只個(gè)股下跌。滬深兩市全天成交額1.86萬(wàn)億，較上個(gè)交易日縮量284億。

　　市場(chǎng)全天沖高回落

　　今日，A股市場(chǎng)早間持續(xù)震蕩走高，滬指成功站上3600點(diǎn)大關(guān)，但大盤午后沖高回落，深成指、創(chuàng)業(yè)板指均收跌，僅滬指微漲。

　　從熱點(diǎn)方向看，大金融板塊再度走強(qiáng)，券商、銀行、保險(xiǎn)均于盤中發(fā)力。

　　消息面上，香港金管局總裁余偉文發(fā)文再談穩(wěn)定幣。余偉文指出，《穩(wěn)定幣條例》通過(guò)以后，香港金管局立馬落實(shí)條例的監(jiān)管和反洗錢兩份指引征求市場(chǎng)意見(jiàn)，目前正根據(jù)反饋意見(jiàn)適當(dāng)調(diào)整指引的要求，爭(zhēng)取在7月底公布。此外，將于下周公布“穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度”的摘要說(shuō)明，文件會(huì)闡述香港金管局接受和處理牌照申請(qǐng)的安排。

　　超級(jí)水電概念股維持強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)中后排個(gè)股已開(kāi)始分化回落，水泥建材等板塊跌幅居前。

　　在經(jīng)歷連續(xù)兩日的放量拉升后，該方向短線累積了不小的獲利盤面，分析認(rèn)識(shí)預(yù)計(jì)，后面幾日的分歧可能會(huì)逐步釋放。那些真正受益的核心標(biāo)的仍有望繼續(xù)享受高溢價(jià)，但那些在當(dāng)?shù)貨](méi)有產(chǎn)能、或者與工程建設(shè)主體沒(méi)有相關(guān)業(yè)務(wù)關(guān)系的個(gè)股或?qū)⒃庥稣{(diào)整。

　　此外鋼鐵、創(chuàng)新藥等方向于盤中呈現(xiàn)出沖高回落態(tài)勢(shì)，煤炭、光伏等“反內(nèi)卷”方向出現(xiàn)回調(diào)。

　　分析指出，目前鋼鐵、煤炭、光伏等行業(yè)尚處于“反內(nèi)卷”的第一階段，即政策催化下的預(yù)期階段，更多的是相關(guān)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)情緒與信心的提振。長(zhǎng)期視角而言，還需扭轉(zhuǎn)供需關(guān)系，才能真正實(shí)現(xiàn)盈利改善。后續(xù)走勢(shì)則要看ROE的修復(fù)情況。

　　總體而言，在指數(shù)持續(xù)上行的過(guò)程中市場(chǎng)的分化依舊明顯，不過(guò)，三大指數(shù)近日全線突破年內(nèi)新高是市場(chǎng)的一個(gè)重要里程碑，在政策持續(xù)發(fā)力以及流動(dòng)性相對(duì)寬松下，市場(chǎng)整體向好趨勢(shì)依舊。機(jī)構(gòu)建議，結(jié)構(gòu)性行情當(dāng)中，投資者需要保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，密切關(guān)注市場(chǎng)情緒、成交量變化、重要會(huì)議政策以及外部因素的動(dòng)態(tài)，合理調(diào)整投資策略，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的復(fù)雜多變。

　　四大利好齊發(fā)

　　雖然今日經(jīng)歷了沖高回落，但目前來(lái)看，更多的還是整數(shù)關(guān)口帶來(lái)的技術(shù)面壓力。回顧這段時(shí)間A股走勢(shì)，市場(chǎng)正迎來(lái)一輪強(qiáng)勁的升溫信號(hào)——上證指數(shù)持續(xù)領(lǐng)跑，讓市場(chǎng)看到突破去年10月階段性高點(diǎn)的可能性。

　　這背后，有四大利好集中顯現(xiàn)。

　　一是成交額來(lái)到1.93萬(wàn)億。市場(chǎng)信心的顯著回暖不僅體現(xiàn)在指數(shù)的持續(xù)攀升上，更直觀地反映在量能的急劇放大之中。昨日A股全市場(chǎng)成交額升至1.93萬(wàn)億元人民幣，較前一日大幅放量2015億元，創(chuàng)下自3月7日以來(lái)的新高。這意味著，經(jīng)過(guò)二季度的調(diào)整蓄勢(shì)后，市場(chǎng)流動(dòng)性正在重新回歸高位。而且，此次放量更多的與基本面改善帶來(lái)的增量資金入場(chǎng)相關(guān)，性質(zhì)更為扎實(shí)。

　　二是被視為市場(chǎng)情緒“放大器”的杠桿資金信心快速回升。截至7月21日，A股融資余額突破1.90萬(wàn)億元，為4月初以來(lái)首次重返該關(guān)鍵點(diǎn)位。7月21日單日融資買入額達(dá)1776.88億元，創(chuàng)下3月中旬以來(lái)新高，且融資買入額占A股總成交的比例時(shí)隔四個(gè)月再次突破10%這一關(guān)鍵閾值，達(dá)到10.29%，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示此信號(hào)常預(yù)示階段性行情的啟動(dòng)。

　　三是反映增量資金入場(chǎng)積極性的成交股數(shù)達(dá)到1518億股。市值換手率攀升至4.45%，均釋放出市場(chǎng)活躍度實(shí)質(zhì)性提升的明確信號(hào)。從歷史規(guī)律看，當(dāng)市值換手率穩(wěn)定在4%以上時(shí)，往往對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)的階段性活躍期，賺錢效應(yīng)也會(huì)隨之提升。

　　四是南向資金持續(xù)活躍。7月22日買賣總額高達(dá)1628.32億港元，實(shí)現(xiàn)凈買入27.17億港元，這是本月連續(xù)第二個(gè)交易日總額突破1600億港元大關(guān)。這一變化軌跡與A股市場(chǎng)的運(yùn)行節(jié)奏高度吻合，反映出內(nèi)地資金在跨市場(chǎng)配置時(shí)的聯(lián)動(dòng)性。

　　 A股慢牛確立

　　7月以來(lái)，A股走勢(shì)越發(fā)穩(wěn)健，也令機(jī)構(gòu)對(duì)下半年行情更有信心。

　　展望后市，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東強(qiáng)調(diào)，A股下半年將進(jìn)入“確定性慢?！?，核心邏輯源于低利率環(huán)境下的社會(huì)財(cái)富再配置、政策引導(dǎo)及重大事件推動(dòng)，指數(shù)創(chuàng)去年9月24日以來(lái)新高是大概率事件。

　　從慢牛背后的支撐力看，主要有兩點(diǎn)：

　　一是低利率常態(tài)下，160萬(wàn)億居民儲(chǔ)蓄存在再配置需求，大錢將優(yōu)先流向價(jià)值型資產(chǎn)，推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升；二是資本市場(chǎng)定位轉(zhuǎn)變，從“經(jīng)濟(jì)晴雨表”升級(jí)為“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的引擎”，政策導(dǎo)向偏向“穩(wěn)步抬升的底部行情”。

　　至于后市關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，張憶東認(rèn)為8月中美貿(mào)易協(xié)定落地、9月反法西斯戰(zhàn)爭(zhēng)勝利80周年、二十屆四中全會(huì)及“十四五”收官與“十五五”規(guī)劃醞釀，這些時(shí)間均將提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　具體配置上，興業(yè)證券建議關(guān)注兩類結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：

　　價(jià)值股搭臺(tái)：重點(diǎn)關(guān)注三類資產(chǎn)。①金融(銀行、非銀、券商)、上游原材料、運(yùn)營(yíng)商等紅利資產(chǎn)，部分食品飲料龍頭股息率已接近3.6%-4%；②反內(nèi)卷政策下，中游、上游成熟行業(yè)(如化工、光伏)龍頭公司；③出海鏈，中國(guó)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)通過(guò)海外生產(chǎn)、管理輸出實(shí)現(xiàn)全球化收益，而非單純出口。

　　成長(zhǎng)股唱戲：科技與新消費(fèi)是兩大主線。①科技領(lǐng)域聚焦軟硬件、精密制造(機(jī)器人)、創(chuàng)新藥；②新消費(fèi)側(cè)重文化、精神及服務(wù)類消費(fèi)，二季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，三季度或分化，優(yōu)質(zhì)龍頭持續(xù)受益，四季度有望迎來(lái)估值切換。