● 本報(bào)記者楊梓巖

　　2025年，北交所并購(gòu)重組市場(chǎng)持續(xù)升溫，案例數(shù)量與交易規(guī)模均顯著增長(zhǎng)。從科達(dá)自控收購(gòu)海圖科技，到五新隧裝、創(chuàng)遠(yuǎn)信科啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，上市公司圍繞主業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、布局新質(zhì)生產(chǎn)力的趨勢(shì)鮮明。市場(chǎng)活躍的背后，既有現(xiàn)金支付為主、注重業(yè)績(jī)承諾等務(wù)實(shí)特征，也離不開(kāi)“小額快速”審核機(jī)制等制度優(yōu)化的支持。

　　展望2026年，在明確的政策鼓勵(lì)與上市公司內(nèi)在需求驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)有望在延續(xù)熱度的同時(shí)，迎來(lái)更多規(guī)模與質(zhì)量并重的并購(gòu)項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，北交所正成為中小企業(yè)并購(gòu)重組的重要平臺(tái)，市場(chǎng)活力與規(guī)范性將同步增強(qiáng)。

　　并購(gòu)重組案例紛呈

　　2025年，北京證券交易所并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度顯著提升。從跨市場(chǎng)收購(gòu)到重大資產(chǎn)重組，從產(chǎn)業(yè)協(xié)同整合到布局前沿科技，北交所上市公司的并購(gòu)活動(dòng)呈現(xiàn)出多元化、縱深化的特征。

　　2025年，一系列產(chǎn)業(yè)整合并購(gòu)為北證市場(chǎng)奠定了活躍的基調(diào)。例如，2025年6月，智慧礦山解決方案提供商科達(dá)自控宣布以2.091億元現(xiàn)金收購(gòu)新三板創(chuàng)新層企業(yè)海圖科技51%的股權(quán)，這筆交易成為北交所公司收購(gòu)新三板企業(yè)的首個(gè)案例。通過(guò)這筆收購(gòu)，科達(dá)自控得以整合上游的機(jī)器視覺(jué)核心技術(shù)，拓展軍工、石油化工等新市場(chǎng)。同樣在2025年7月，耐火材料制造商?hào)|和新材公告擬以2.55億元收購(gòu)鞍山富裕礦業(yè)銷售有限公司51%股權(quán)，以加強(qiáng)自身原材料供應(yīng)安全。

　　進(jìn)入2025年下半年，市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步提升。2025年9月，五新隧裝發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買興中科技、五新重工兩家公司股權(quán)的方案獲得北交所并購(gòu)重組委員會(huì)審議通過(guò)。該項(xiàng)目交易總額約26.5億元，是“并購(gòu)六條”政策發(fā)布后，北交所首單獲通過(guò)的此類項(xiàng)目。

　　創(chuàng)遠(yuǎn)信科于2025年12月11日公告，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以8.86億元收購(gòu)微宇天導(dǎo)100%股權(quán)，并募集配套資金不超過(guò)1.4億元。此外，2025年還有多家公司圍繞新科技、新業(yè)務(wù)展開(kāi)布局。例如，鐵大科技通過(guò)子公司投資專注于機(jī)器人移動(dòng)底盤與自動(dòng)駕駛技術(shù)的狗熊機(jī)器人；易實(shí)精密擬收購(gòu)?fù)ㄒ嗪鸵酝晟凭軟_壓產(chǎn)業(yè)鏈。

　　市場(chǎng)活躍的背后，是制度優(yōu)化的有力支撐。2025年5月，北交所修訂重組規(guī)則，引入了“小額快速”審核機(jī)制，極大地提升了審核效率，適應(yīng)了創(chuàng)新型中小企業(yè)把握市場(chǎng)機(jī)遇的需求。

　　圍繞主業(yè)務(wù)實(shí)推進(jìn)

　　北交所上市公司的并購(gòu)活動(dòng)展現(xiàn)出鮮明特征，與滬深上市公司形成差異化發(fā)展路徑。這些特征主要體現(xiàn)在戰(zhàn)略導(dǎo)向、交易方式和風(fēng)險(xiǎn)控制等多個(gè)方面。

　　從戰(zhàn)略導(dǎo)向來(lái)看，北交所公司實(shí)施并購(gòu)的核心邏輯是緊密圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)，通過(guò)“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”與“布局新質(zhì)生產(chǎn)力”實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)升級(jí)。中國(guó)小康建設(shè)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作委員會(huì)專家余偉指出：“北交所公司實(shí)施并購(gòu)的核心邏輯和特征是緊密圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，旨在做大做強(qiáng)主業(yè)?！?/p>

　　科達(dá)自控收購(gòu)海圖科技是業(yè)務(wù)協(xié)同的典型案例。科達(dá)自控主營(yíng)業(yè)務(wù)是基于新一代信息技術(shù)，應(yīng)用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系，服務(wù)于智慧礦山、物聯(lián)網(wǎng)+、智慧市政板塊。海圖科技是一家提供一體化嵌入式、流媒體、人工智能、機(jī)器視覺(jué)解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，其業(yè)務(wù)市場(chǎng)主要為智慧礦山、軍工、石油化工、智慧工廠。通過(guò)這筆收購(gòu)，科達(dá)自控能夠依托海圖科技的現(xiàn)有銷售渠道，拓展軍工、石油化工、智慧工廠等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

　　在交易方式上，現(xiàn)金支付成為北交所企業(yè)并購(gòu)的主要支付手段。例如科達(dá)自控以2.091億元現(xiàn)金受讓海圖科技51%股份；易實(shí)精密也是采用現(xiàn)金收購(gòu)?fù)ㄒ嗪汀＿@種支付方式更加直接高效，避免了股份支付可能帶來(lái)的股權(quán)稀釋和審批復(fù)雜度。

　　從風(fēng)險(xiǎn)控制角度觀察，北交所企業(yè)并購(gòu)更加注重標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和業(yè)績(jī)承諾。近期北交所企業(yè)的并購(gòu)標(biāo)的大多經(jīng)營(yíng)良好，部分有明確業(yè)績(jī)承諾，為并購(gòu)后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了一定保障。例如海圖科技承諾2025年、2026年、2027年凈利潤(rùn)分別不低于3800萬(wàn)元、4200萬(wàn)元、4600萬(wàn)元；通亦和的業(yè)績(jī)承諾期也是2025年、2026年、2027年，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2800萬(wàn)元、3200萬(wàn)元、3600萬(wàn)元。

　　政策助力規(guī)?？善?/strong>

　　展望2026年，北交所并購(gòu)重組市場(chǎng)有望在政策支持與市場(chǎng)需求的共同推動(dòng)下，延續(xù)活躍態(tài)勢(shì)并實(shí)現(xiàn)質(zhì)的提升。

　　政策層面持續(xù)釋放積極信號(hào)。2025年10月29日，北京市委金融委員會(huì)辦公室制定《北京市關(guān)于助力并購(gòu)重組促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，明確支持北交所成為中小企業(yè)并購(gòu)重組交易首選地，持續(xù)做大市場(chǎng)影響力。

　　該政策鼓勵(lì)上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等開(kāi)展并購(gòu)重組，加快發(fā)展人工智能、醫(yī)藥健康、集成電路、智能網(wǎng)聯(lián)汽車等北京市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。

　　市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，隨著北交所上市公司質(zhì)量整體提升和體量增大，交易額更大的并購(gòu)項(xiàng)目將逐步涌現(xiàn)。華源證券表示，2026年，北交所公司的并購(gòu)熱度有望延續(xù)，且隨著上市公司質(zhì)量提升，交易額更大的并購(gòu)項(xiàng)目值得期待。

　　對(duì)于并購(gòu)方向，開(kāi)源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱指出，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：同一集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源整合；新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)外延并購(gòu)；“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”擴(kuò)張版圖式并購(gòu)。這些方向都與當(dāng)前國(guó)家推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展高度契合。

　　“經(jīng)過(guò)幾年的上市沉淀，北交所上市公司已經(jīng)到了并購(gòu)的旺盛需求期?！庇鄠フJ(rèn)為，目前北交所并購(gòu)政策的助推作用體現(xiàn)在積極鼓勵(lì)與包容性兩大方面，政策推出為北交所公司并購(gòu)提供制度保障，包容性則體現(xiàn)在企業(yè)既可并購(gòu)第三方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也可整合同一實(shí)控人旗下的資產(chǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著“小額快速”審核機(jī)制深化落實(shí)和上市公司質(zhì)量整體提升，2026年的北交所并購(gòu)市場(chǎng)有望在活躍度與交易規(guī)模之間找到新的平衡點(diǎn)。