深圳商報首席記者劉瓊

　　當(dāng)下，跨境電商面臨歐美關(guān)稅調(diào)整、數(shù)據(jù)合規(guī)等監(jiān)管風(fēng)險。面對當(dāng)前復(fù)雜的市場環(huán)境，如何穿越周期，守住合規(guī)底線，并持續(xù)獲得資本與市場的青睞，成為擺在跨境大賣面前的重要課題。

　　知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受深圳商報記者采訪時表示，2026年是監(jiān)管環(huán)境的分水嶺，當(dāng)前這些風(fēng)險已成為IPO審核的“一票否決項”。

　　從歐美關(guān)稅調(diào)整方面來看，歐盟已確定自2026年7月1日起取消150歐元以下小包裹免稅額度。這意味著以往靠“一件代發(fā)”或“小包直發(fā)”規(guī)避稅收的邏輯破滅。IPO審核中，交易所會重點審查企業(yè)“海外倉分銷能力”及“供應(yīng)鏈本土化進(jìn)度”。

　　從數(shù)據(jù)合規(guī)角度來看，隨著2026年歐盟《數(shù)字市場法案》(DMA)執(zhí)法重點轉(zhuǎn)向透明度，以及中國新修訂的《網(wǎng)絡(luò)安全法》施行，企業(yè)處理全球用戶信息(如獨立站用戶畫像)的合法性成為審計重點。如果企業(yè)無法證明其數(shù)據(jù)采集和算法合規(guī)，其估值或?qū)⒚媾R“監(jiān)管風(fēng)險折價”。

　　“合規(guī)化，一定是企業(yè)需要當(dāng)成核心競爭力去夯實的?！鄙钲谑须娮由虅?wù)服務(wù)中心主任助理洪培林毫不諱言“合規(guī)”的重要性。他在接受深圳商報記者采訪時表示，對于企業(yè)來說，不論上市與否，只有合規(guī)才能夠長遠(yuǎn)發(fā)展。如果只靠短期利益驅(qū)動，最終結(jié)果就是出局。

　　記者梳理企業(yè)招股書和相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，企業(yè)募資用途的分布高度聚焦在海外倉建設(shè)、研發(fā)投入以及品牌營銷投入等。從資本視角看，企業(yè)需通過哪些關(guān)鍵指標(biāo)才能證明品牌升級潛力，并獲得持續(xù)認(rèn)可？

　　宋清輝認(rèn)為，企業(yè)需通過以下三個維度的指標(biāo)來維持資本市場的認(rèn)可度。

　　第一，研發(fā)投入密度方面，品牌型企業(yè)研發(fā)投入占比需穩(wěn)定在5%~8%以上。事實上，資本關(guān)注的不是專利數(shù)量，而是“技術(shù)護(hù)城河”。第二，海外本土化資產(chǎn)占比方面，資本重點關(guān)注的是海外倉儲面積、當(dāng)?shù)貑T工占比。第三，復(fù)購率方面，一般而言，消費級硬件復(fù)購率若能達(dá)到30%~40%，說明品牌已形成社區(qū)效應(yīng)，而非一次性買賣。

　　宋清輝表示，對于企業(yè)而言，能否講清“技術(shù)壁壘”和“全球合規(guī)下的成本消化方案”，將決定其最終的融資金額與市盈率表現(xiàn)。