近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布了《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)操作細(xì)則》(以下簡(jiǎn)稱《操作細(xì)則》)?！吨敢纷?026年3月1日起施行。這標(biāo)志著公募基金行業(yè)基準(zhǔn)管理步入系統(tǒng)化、規(guī)范化新階段，有助于根治“風(fēng)格漂移”、基準(zhǔn)濫用等亂象，強(qiáng)化產(chǎn)品透明度與投資紀(jì)律。

　　中信證券研究部認(rèn)為，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)作為公募基金投資的“錨”和“尺”，《指引》的推出，從源頭防范公募基金被長(zhǎng)期詬病的風(fēng)格漂移現(xiàn)象?！吨敢犯采w范圍全面，向內(nèi)明確了基金公司全鏈條內(nèi)控機(jī)制；向外對(duì)基金業(yè)務(wù)的三方機(jī)構(gòu)的協(xié)同監(jiān)督機(jī)制提出了規(guī)范要求。

　　明確“錨”和“尺”

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，是指基金管理人在基金合同、招募說(shuō)明書等基金法律文件中約定的，用于表征產(chǎn)品投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jī)、約束投資行為的參考標(biāo)準(zhǔn)。從功能作用看，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是基金投資的“錨”和“尺”，發(fā)揮確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jī)、約束投資行為等重要作用。

　　分析人士認(rèn)為，“錨”用來(lái)明確投資風(fēng)格、約束投資行為、防范風(fēng)格漂移、提升投資穩(wěn)定性；“尺”可以衡量基金業(yè)績(jī)是否跑贏市場(chǎng)，對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行考核。

　　此前我國(guó)公募基金在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)方面還存在一定的問(wèn)題。法規(guī)制度缺乏專門性、系統(tǒng)性的規(guī)定，僅在信息披露、特殊產(chǎn)品設(shè)計(jì)等監(jiān)管規(guī)則有零散要求，約束力不強(qiáng)。多數(shù)管理人尚未建立覆蓋業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的全鏈條內(nèi)控機(jī)制，托管、銷售等機(jī)構(gòu)也未有效監(jiān)督和使用基準(zhǔn)。部分主動(dòng)管理權(quán)益類基金業(yè)績(jī)大幅偏離業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，個(gè)別產(chǎn)品甚至出現(xiàn)“風(fēng)格漂移”，對(duì)投資者獲得感造成較大影響。

　　從境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)能夠幫助投資者形成對(duì)基金產(chǎn)品投資策略和投資方向的基本認(rèn)識(shí)，并對(duì)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征形成基本判斷，從而提升投資體驗(yàn)。

　　易方達(dá)基金副總裁王駿認(rèn)為，此次《指引》及《操作細(xì)則》的發(fā)布，是貫徹落實(shí)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》(以下簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》)的重要舉措，通過(guò)對(duì)公募基金選取和使用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)加強(qiáng)指引和規(guī)范，有助于切實(shí)發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)表征產(chǎn)品投資風(fēng)格、約束投資和衡量業(yè)績(jī)等方面的功能作用，更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　華夏基金表示，《指引》及《操作細(xì)則》以投資者利益為核心，直面解決“風(fēng)格漂移”“基金盲盒”等行業(yè)過(guò)去長(zhǎng)期存在的痛點(diǎn)問(wèn)題，讓投資者在投資基金產(chǎn)品時(shí)能夠看得清、拿得住，切實(shí)提升投資體驗(yàn)與獲得感，助力投資者收獲穩(wěn)穩(wěn)的幸福。

　　突出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)表征作用

　　此次發(fā)布的《指引》共六章二十一條，從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選取、變更、信息披露，到內(nèi)部控制、外部約束、自律管理等環(huán)節(jié)建立了全鏈條的規(guī)范框架?！恫僮骷?xì)則》則是根據(jù)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)一步細(xì)化操作流程。

　　此次規(guī)則突出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的表征作用，強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)運(yùn)用的嚴(yán)肅性和穩(wěn)定性。一方面，《指引》和《操作細(xì)則》明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)應(yīng)充分體現(xiàn)產(chǎn)品定位和投資風(fēng)格，與投資策略、投資方向和風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配；另一方面，要求管理人根據(jù)產(chǎn)品定位、投資風(fēng)格和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)任命具備相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理，且基準(zhǔn)一經(jīng)選定不得隨意變化，不得僅因基金經(jīng)理變化、市場(chǎng)短期變動(dòng)、業(yè)績(jī)考核或者排名而變更基準(zhǔn)。

　　華夏基金表示，《指引》及《操作細(xì)則》將顯著提升業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)產(chǎn)品的表征作用，進(jìn)一步清晰產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，幫助投資者更直觀地理解產(chǎn)品定位、挑選到更匹配自身需求的產(chǎn)品投資，提升投資者體驗(yàn)，更好地發(fā)揮公募基金服務(wù)居民財(cái)富管理需求的作用。

　　在投資約束上，《指引》通過(guò)健全管理人內(nèi)控機(jī)制、強(qiáng)化風(fēng)格穩(wěn)定性管理等，以強(qiáng)化基準(zhǔn)對(duì)投資的約束作用。《指引》要求管理人建立健全基準(zhǔn)的全流程管控機(jī)制，公司管理層承擔(dān)主要責(zé)任并對(duì)基準(zhǔn)選取進(jìn)行決策，合規(guī)負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)監(jiān)督檢查合法合規(guī)情況。在強(qiáng)化風(fēng)格穩(wěn)定性管理方面，管理人應(yīng)加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品投資風(fēng)格穩(wěn)定性的持續(xù)管理，針對(duì)不同產(chǎn)品審慎設(shè)置差異化指標(biāo)和閾值。壓實(shí)托管人投資監(jiān)督職責(zé)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)格穩(wěn)定性的監(jiān)督，對(duì)主題型產(chǎn)品投資風(fēng)格偏離主題、非主題型產(chǎn)品行業(yè)集中度過(guò)高等風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)提醒。

　　廣發(fā)基金認(rèn)為，強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，能夠進(jìn)一步規(guī)范基金管理人和基金經(jīng)理的投資行為，有助于推動(dòng)公募基金形成更加清晰、穩(wěn)定的投資風(fēng)格和產(chǎn)品定位。長(zhǎng)期來(lái)看，風(fēng)格清晰、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的產(chǎn)品將獲得更多資金青睞，從而為資本市場(chǎng)引入更多中長(zhǎng)期資金。

　　與薪酬考核緊密聯(lián)動(dòng)

　　值得一提的是，《指引》將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與基金經(jīng)理薪酬掛鉤，從激勵(lì)機(jī)制層面來(lái)引導(dǎo)基金管理人聚焦長(zhǎng)期回報(bào)。

　　《指引》明確，基金管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定建立健全以基金投資收益為核心的績(jī)效考核和薪酬管理體系，充分體現(xiàn)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)和投資者盈虧情況。主動(dòng)權(quán)益類基金長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)明顯低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，相關(guān)基金經(jīng)理的績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。

　　華夏基金認(rèn)為，基準(zhǔn)與基金管理人薪酬考核的緊密聯(lián)動(dòng)，將進(jìn)一步強(qiáng)化機(jī)構(gòu)與投資者的利益綁定，讓管理人更聚焦于為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)。

　　同時(shí)，監(jiān)管進(jìn)一步規(guī)范了基金評(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)機(jī)制，改變?nèi)袌?chǎng)排名導(dǎo)向，要求基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)作為評(píng)價(jià)基金投資管理情況的重要依據(jù)，以更加科學(xué)客觀地衡量基金投資業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和風(fēng)格穩(wěn)定性。同時(shí)，要求基金管理人、銷售機(jī)構(gòu)、評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行權(quán)益類基金投資業(yè)績(jī)排序或者排名時(shí)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行合理分類。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，隨著新規(guī)落地及配套措施完善，公募基金行業(yè)將邁入“基準(zhǔn)清晰、考核科學(xué)、監(jiān)督有效”的新階段。