4月10日，中國人民銀行發(fā)布2020年第一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，一季度，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。面對疫情，央行堅持穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟，特別是對小微企業(yè)和民營企業(yè)的資金支持，大力支持疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　截至3月末，廣義貨幣（M2）余額為208.09萬億元，同比增長10.1%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個百分點和1.5個百分點。M2增速有所回升，流動性合理充裕。

　　截至3月末，社會融資規(guī)模存量為262.24萬億元，同比增長11.5%，增速比上年末和上年同期分別高0.8個百分點和0.3個百分點。一季度，社會融資規(guī)模增量累計為11.08萬億元，比上年同期多2.47萬億元。其中，社融規(guī)模存量增速達到了近年來相對較高水平。

　　值得注意的是，截至3月末，本外幣貸款余額165.97萬億元，同比增長12.3%；一季度人民幣貸款增加7.1萬億元，同比多增1.29萬億元。

　　根據(jù)央行公布的3月金融數(shù)據(jù)，3月新增人民幣貸款2.85萬億元，同比多增1.16萬億元，人民幣貸款余額同比增速比2月提升0.6個百分點至12.7%；3月新增融社融5.16萬億元，同比多增2.2萬億元，社融余額同比增長11.5% ，增速比2月提升0.8個百分點。M2同比增長10.1%，比2月提升1.3個百分點。

　　3月新增信貸大爆發(fā)

　　總體來看，3月金融數(shù)據(jù)明顯向好，信貸顯著修復(fù)釋放多重積極信號，政策發(fā)力促M2增速提升。

　　3月新增社融5.16萬億元，同比多增2.2萬億元；3月末社融存量為262.24萬億元，同比增長11.5%；3月人民幣貸款新增2.85萬億元，同比多增1.16萬億元，3月末人民幣貸款余額為160.21萬億元，同比增長12.7%，2月末增速為12.1%；3月人民幣存款余額為200.99萬億元，同比增長9.3%（2月末增速僅為8.1%）。3月末M2余額為208.09萬億元，同比增長10.1%，2月末增速僅為8.8%。

　　3月金融數(shù)據(jù)顯示，信貸恢復(fù)性反彈，且對公與零售信貸均有改善。3月新增人民幣貸款2.85萬億元，同比多增1.16萬億元，超市場預(yù)期。3月信貸恢復(fù)性增長，從結(jié)構(gòu)來看，3月信貸增量依然以對公為主，新增企業(yè)信貸2.05萬億元，同比多增9841億元，其中，短期和中長期信貸分別增長8752億元、9643億元，同比多增5651億元、3070億元。這可能與基建、防疫相關(guān)領(lǐng)域為主要對公信貸投向有關(guān)。從居民端來看，前期遏制的需求也有所修復(fù)，3月居民信貸新增9892億元，同比多增 984億元。

　　3月新增社融5.16萬億元，同比多增2.2萬億元，帶動社融余額同比增長11.5%，增速比2月提升0.8個百分點。3月，除了信貸放量，企業(yè)債和地方政府債是主要社融增量。3月，企業(yè)債和地方政府債凈融資規(guī)模為9953億元、6363億元，同比分別多增 6407億元、2951億元。3月企業(yè)債的高增主要與流動性寬裕、前期擱置的項目陸續(xù)啟動有關(guān)。尤其是在地方債方面，為帶動基建補短板擴內(nèi)需，同時緩解疫情對經(jīng)濟的沖擊，財政部提前下達了2020年部分新增專項債券額度1.29萬億元，并鼓勵各地盡快發(fā)行地方債。

　　此外，3月表外融資規(guī)模也有所增長，未貼現(xiàn)承兌匯票、信托貸款和委托貸款三者合計新增2208億元，比2019年同期多增823億元，與2月相比，表外融資有所改善反映出實體經(jīng)濟信貸需求的邊際修復(fù)。

　　3月新增人民幣存款4.16萬億元，同比多增2.44萬億元；一季度人民幣存款增加8.07萬億元，同比多增1.76萬億元。具體來看，3月居民和企業(yè)存款新增2.35萬億元、3.19萬億元，同比分別多增1.47萬億元、1.26萬億元。由于季節(jié)性因素的影響，3月財政存款和非銀存款分別下降7353億元、1.43萬億元，同比分別多降425億元、2989億元。財政存款的多降受防控相關(guān)財政支出力度加大的影響，非銀存款的下降主要是因為理財季末到期回流存款。

　　除了居民與企業(yè)存款同比多增外，M2、M1同比增速比2月提升。3月，M2、M1同比分別增長10.1%、5%，比2月提升1.3個百分點、0.2個百分點，M2和M1增速的提升與監(jiān)管多項積極政策支持實體經(jīng)濟融資以及居民消費需求修復(fù)有關(guān)。

　　3月，在政策積極支持、企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率的提高以及居民出行限制逐步放開的情況下，信貸增量出現(xiàn)顯著修復(fù)。一季度金融數(shù)據(jù)印證了“2月下旬以來信貸加速放量”的判斷，尤其是居民零售貸款明顯復(fù)蘇。

　　3月新增人民幣貸款高達2.85萬億元，是歷史上3月的最高量，同比大幅多增1.16萬億元，月度多增規(guī)模也創(chuàng)新高，源于疫情影響及寬信用政策的積極引導(dǎo)，信貸投放延后至3月爆發(fā)。3 月新增信貸體量大幅高出市場平均預(yù)期，預(yù)計將明顯提振市場情緒。

　　分拆3月的金融數(shù)據(jù)來看，居民貸款大幅回暖至9892億元，2月為-4133億元，3月由負轉(zhuǎn)正；隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)及居民經(jīng)濟活動的逐步恢復(fù)，短期和長期貸款同步反彈，分別為5144億元、4738億元。另一方面，3月對公貸款繼續(xù)發(fā)力，分別為8752億元、9643億元，同比大幅多增5651億元、3070億元，一個突出的表現(xiàn)是，經(jīng)濟活動的回暖及市場低利率驅(qū)動票據(jù)融資同比多增1097億元，達到2075億元。

　　從全口徑社融數(shù)據(jù)來看，在5.16萬億元的天量社融中，信貸、債券為主要驅(qū)動力，企業(yè)債券、政府債券分別為9953億元、6363億元，占比分別為19.3%、12.3%，市場利率走低后債券融資的吸引力明顯提升。此外，3月末M2明顯回暖，余額達到208.09萬億元，同比增速高達10.1%，2月末增速僅為8.8%。3月末人民幣存款余額為200.99萬億元，同比增長 9.3%，信貸投放加速派生存款，非金融企業(yè)存款一季度增加1.86萬億元，而前兩個月則是減少1.33萬億元。

　　居民企業(yè)信貸雙回升

　　從社融結(jié)構(gòu)來看，由于逆周期調(diào)節(jié)發(fā)揮作用，3月各項指標(biāo)均向好，隨著一季度天量社融的釋放，預(yù)計2020年全年信貸預(yù)期將更為積極。

　　受疫情的影響，銀行2月社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了階段性低點。東北證券認為，對社融結(jié)構(gòu)的分析，可以從3月社融數(shù)據(jù)和一季度社融數(shù)據(jù)綜合分析兩個維度去進行。

　　首先來看3月社融，新增社融規(guī)模5.16 萬億元，同比多增2.20萬億元。除信托貸款外，其余各項指標(biāo)均大幅領(lǐng)先于2019年同期和2月。

　　其次來看一季度社融，新增社融規(guī)模11.08萬億元，同比多增2.47萬億元，除未貼現(xiàn)銀行承兌匯票外，其他各項指標(biāo)均大幅領(lǐng)先于往年同期。一季度出現(xiàn)天量社融，人民幣貸款、企業(yè)債券融資、地方政府專項債等規(guī)模提升明顯。核心原因在于疫情突發(fā)事件的影響使得逆周期調(diào)節(jié)發(fā)揮作用，無論是貨幣政策還是財政政策，均全面助力支持實體經(jīng)濟抗擊疫情。

　　從信貸結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)貸款量增、居民貸款反彈可期一季度信貸超預(yù)期，尤其是企業(yè)貸款規(guī)模提升明顯。企業(yè)短貸增加2.3萬億元，同比2019年一季度提升1.25萬億元，短貸增加較多主要是為企業(yè)正常經(jīng)營提供必要的流動性支持，防止企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂的情形。企業(yè)中長期貸款為3.04萬億元，同比2019年一季度提升4700 億元。企業(yè)中長期貸款主要是為了支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，提供長期資金保障。