美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策，量化寬松是說(shuō)中央銀行在實(shí)行零利率或者近似零利率的政策時(shí)，采用購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等中長(zhǎng)期的債券，增加基礎(chǔ)貨幣的供給，將大量資金注入市場(chǎng)鼓勵(lì)消費(fèi)和借貸，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于變相的印錢(qián)。

　　典型的“量化寬松”操作流程如下：首先央行需要印鈔。在現(xiàn)代意義上央行不需要在印鈔局印制數(shù)十億甚至數(shù)十億張鈔票。我們所說(shuō)的在央行印刷鈔票是指央行在資產(chǎn)負(fù)債表兩端憑空創(chuàng)造出等量的資產(chǎn)和負(fù)債。整個(gè)流程只涉及會(huì)計(jì)處理和記賬根本不需要打印紙幣。

　　央行有錢(qián)后他需要去市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)債券。這一過(guò)程相當(dāng)于央行向發(fā)行債券的機(jī)構(gòu)發(fā)放新的貸款。起初量化寬松主要限于購(gòu)買(mǎi)政府債券這意味著央行新賺的錢(qián)只能借給政府。然而量化寬松的范圍越來(lái)越廣從政府債券延伸到公司債券、公司股票和房地產(chǎn)信托(REITs)。

　　買(mǎi)債券會(huì)有兩個(gè)效果：一是市場(chǎng)利率下降刺激消費(fèi)和投資。其次經(jīng)濟(jì)中的信貸(也稱(chēng)為流動(dòng)性)會(huì)增加，這也是對(duì)經(jīng)濟(jì)的一記強(qiáng)心針。決策者希望在這兩個(gè)渠道的雙重作用下，刺激自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增加就業(yè)提高人民收入水平。日本是世界近代史上第一個(gè)嘗試量化寬松的國(guó)家。大約從1999年開(kāi)始，日本首先開(kāi)始嘗試“量化寬松”。

　　3月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，至0%至0.25%之間，同時(shí)啟動(dòng)7000億美元量化寬松計(jì)劃向金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性。這意味著重啟“零利利率量化寬松”的非常規(guī)貨幣政策工具組合這意味著美聯(lián)儲(chǔ)再次回到了2008年金融危機(jī)以來(lái)的零利利率時(shí)代。

　　從2008年底到2014年10月美聯(lián)儲(chǔ)先后出臺(tái)了三輪量化寬松政策，共購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)約3.9萬(wàn)億美元。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2008年11月至2010年3月實(shí)施的第一輪量化寬松政策，在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、拯救美國(guó)金融體系、幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出衰退方面發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。然而他們對(duì)最后兩輪量化寬松的效果有不同的看法。支持者認(rèn)為量化寬松通過(guò)改善金融狀況、降低融資成本，促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，規(guī)避通縮風(fēng)險(xiǎn)；反對(duì)者批評(píng)量化寬松政策鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)并增加杠桿，這催生了資產(chǎn)泡沫和通脹飆升的風(fēng)險(xiǎn)，威脅到金融穩(wěn)定

　　金融市場(chǎng)穩(wěn)定后，美聯(lián)儲(chǔ)下一步更有可能采取零利率或低利率，并盡量避免在量化寬松下過(guò)度印鈔。

　　從而維護(hù)國(guó)際社會(huì)對(duì)美元的信心維護(hù)美元作為國(guó)際貨幣的霸權(quán)地位。事實(shí)上美聯(lián)儲(chǔ)總統(tǒng)鮑威爾在6月10日向市場(chǎng)提供了“前瞻性指導(dǎo)”表示美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年底前保持政策利率接近于零，并為疫情和封鎖影響下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供支持。

　　首先從數(shù)量上來(lái)說(shuō)量化寬松不可能是無(wú)限制的。在全球金融危機(jī)之前美聯(lián)儲(chǔ)大量印錢(qián)，在產(chǎn)負(fù)債表從09年的7000億美元擴(kuò)大到了14年的4.4萬(wàn)億美元。這次疫情使今年5月6日的資產(chǎn)負(fù)債表增加到6.72萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲(chǔ)不是無(wú)所不能的超人它的金融實(shí)力不是無(wú)底洞，它可以無(wú)限地印鈔票。正如政府的財(cái)政收入是為了吸收人民的貨幣財(cái)富一樣央行量化寬松下的印鈔是為了消耗國(guó)家的信用財(cái)富，這必然會(huì)影響國(guó)際社會(huì)對(duì)美元的信心。

　　其次，在時(shí)間上量化寬松不能是無(wú)限期的。首先“量化寬松”不是常規(guī)貨幣政策。有一定的副作用和后遺癥。例如由于流動(dòng)性寬松、利率超低，政府難以抵御增加債務(wù)的誘惑以資助金融支持拯救經(jīng)濟(jì)，企業(yè)和個(gè)人難以生存或投資于高風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致一些國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)；再者，量化寬松貨幣政策會(huì)造成“金融抑制”現(xiàn)象——因?yàn)榈屠式档土苏慕栀J成本，但國(guó)債的超低收益率損害了養(yǎng)老黃金、保險(xiǎn)金等具有代表性的民間投資者的利益。

　　所以，一般來(lái)說(shuō)量化寬松是一種被認(rèn)為只有在非常時(shí)期才會(huì)采取的極端措施也可以說(shuō)是“無(wú)解”。例如由于危機(jī)意識(shí)，銀行對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)特別敏感，貸款意愿特別弱。盡管銀行擁有豐富的資金，但它囤積資金，不向企業(yè)或家庭放貸，從而導(dǎo)致了所謂的“流動(dòng)性陷阱”。此時(shí)，銀行系無(wú)法發(fā)放貸款來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和增加總需求，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重的蕭條，因此央行不得不采取量化寬松的最終措施。

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