現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債申購相對來說比較火爆，在4月23日申購的晶科轉(zhuǎn)債也是非常受到歡迎的，雖然這一可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量不大，不過和新股不同的是可轉(zhuǎn)債的中簽是比較容易的，對于進(jìn)行網(wǎng)上申購還是不錯的，而晶科轉(zhuǎn)債申購之后更多的投資者要關(guān)注的還是晶科發(fā)債怎么樣會破發(fā)嗎。

　　按照最新預(yù)告業(yè)績和最新2家機(jī)構(gòu)一致預(yù)期業(yè)績增速43.54%計(jì)算，【晶科科技(601778)、股吧】靜態(tài)估值市盈率PE：32.87倍，市凈率PB：1.55倍，成長性估值PEG：0.75。

　　參考近似評級和轉(zhuǎn)股價值的可轉(zhuǎn)債溢價率，預(yù)測合理定位在105元附近，即每中一簽盈利50元。破發(fā)嗎概率不大。

　　假定原股東優(yōu)先認(rèn)購40%-80%，網(wǎng)上申購8萬億，則預(yù)測滿額申購中一簽概率為：7.5%-22.5%。

　　按每股配售1.084元面值可轉(zhuǎn)債，股票市值含可轉(zhuǎn)債優(yōu)先配售權(quán)比例為17.43%。

　　按轉(zhuǎn)債上市定位估算，如果當(dāng)前股價不變，搶權(quán)配售的投資者獲得收益率為0.87%。

　　對于一手黨，買600股大概率可以獲配1手，配售收益率上升到1.34%。晶科轉(zhuǎn)債價值分析中也有相關(guān)內(nèi)容可以一塊查看。

　　晶科電力科技股份有限公司

　　晶科電力科技股份有限公司的主營業(yè)務(wù)為光伏電站運(yùn)營、光伏電站轉(zhuǎn)讓和光伏電站EPC等,涉及太陽能光伏電站的開發(fā)、投資、建設(shè)、運(yùn)營和管理、轉(zhuǎn)讓等環(huán)節(jié),以及光伏電站EPC工程總承包、電站運(yùn)營綜合服務(wù)解決方案等。公司主要產(chǎn)品有大型地面電站、山地光伏電站、漁光互補(bǔ)電站、農(nóng)光互補(bǔ)電站、屋頂分布式電站 、林光互補(bǔ)電站。公司是一家具備成熟的設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營能力,并有著豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和廣泛渠道優(yōu)勢的光伏技術(shù)應(yīng)用企業(yè)。公司自成立以來,已在全國范圍內(nèi)開發(fā)了大量集中式光伏電站及分布式光伏電站項(xiàng)目,是國內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站投資運(yùn)營商和光伏電站EPC承包商。

　　公司光伏電站運(yùn)營規(guī)模較大，具有較強(qiáng)規(guī)模優(yōu)勢；“領(lǐng)跑者”項(xiàng)目中標(biāo)量位于前列，EPC 業(yè)務(wù)能力較強(qiáng)。公司電站項(xiàng)目類型豐富，涵蓋地區(qū)廣泛，較好的區(qū)位有利于公司光伏電力的上網(wǎng)消納。

　　截至 2019 年底，公司光伏電站裝機(jī)容量 3,003.93MW，其中集中式電站 2,206.96MW，分布式電站 796.97MW，整體裝機(jī)規(guī)模居于國內(nèi)光伏電站開發(fā)運(yùn)營行業(yè)的前列。公司已并網(wǎng)光伏電站項(xiàng)目，或通過申報(bào)并進(jìn)入國家補(bǔ)貼名錄，或通過項(xiàng)目競價等方式已取得國家能源局的建設(shè)指標(biāo)，基本上均已取得確定的補(bǔ)貼指標(biāo)。

　　EPC 設(shè)計(jì)施工方面，公司已積累了 3GW 以上的光伏電站工程經(jīng)驗(yàn)（包括 1GW 的領(lǐng)跑者 EPC項(xiàng)目），在項(xiàng)目可研、申報(bào)審批、設(shè)計(jì)施工、設(shè)備運(yùn)管等方面形成了一整套、全方位的經(jīng)驗(yàn)；此外，公司已專設(shè)扶貧 EPC 團(tuán)隊(duì)，能夠提供整縣脫貧規(guī)劃編制、融資方案、運(yùn)維管理等整體解決方案。

　　此外，公司多次中標(biāo)光伏“領(lǐng)跑者”項(xiàng)目，與同行業(yè)企業(yè)相比，“領(lǐng)跑者”項(xiàng)目容量靠前。近年來，公司分別成功競得第一批（2015 年）、第二批（2016 年）、第三批（2017 年）“領(lǐng)跑者” 項(xiàng)目中的 50MW、400MW 和 738.1MW 光伏電站項(xiàng)目，同批次中位列同行業(yè)第 8 位、第 1 位和第 3 位。

　　公司已在全國二十多個省份擁有包括大型地面式、屋頂分布式、漁光互補(bǔ)型、農(nóng)光互補(bǔ)型等多類型光伏電站，并憑借長期積累的豐富經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)能力，在海外投資運(yùn)營光伏電站，以多元化、可持續(xù)的運(yùn)營模式和資產(chǎn)分布，降低經(jīng)營風(fēng)險和區(qū)域風(fēng)險。此外，公司在綜合考慮光照資源、社會經(jīng)濟(jì)條件、土地環(huán)境狀況、政策支持力度等情況的基礎(chǔ)上，合理布局電站資產(chǎn)。我國華東、華北等地區(qū)，因其社會經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對較好，工商業(yè)發(fā)展水平相對較高，經(jīng)濟(jì)總量大，人口總量多，用電需求旺盛，故棄光限電問題明顯好于西部地區(qū)，是公司光伏發(fā)電裝機(jī)的主要集中區(qū)。較好的區(qū)位條件和電站布局，有利于公司光伏電力的上網(wǎng)消納，有效保證了公司運(yùn)營的穩(wěn)健性。公司亦逐步布局境外電站資產(chǎn)。截至 2020 年 6 月末，公司境外資產(chǎn)合計(jì) 1.37 億元，主要為下屬子公司與第三方共同投資開發(fā)境外電站項(xiàng)目。

　　晶科轉(zhuǎn)債營業(yè)收入分析

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例在 98%以上，主營業(yè)務(wù)突出；其他業(yè)務(wù)收入主要為租金收入。其中，公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況如下：

　　公司主營業(yè)務(wù)是工業(yè)自動化儀器儀表的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括現(xiàn)場儀表、二次儀表及其他和壓力儀表及配件等，其中現(xiàn)場儀表銷售為報(bào)告期內(nèi)收入的主要來源。

　?。?）現(xiàn)場儀表

　　報(bào)告期內(nèi)，公司現(xiàn)場儀表收入分別為 43,229.16 萬元、48,120.85 萬元、 59,250.62 萬元和 39,711.70 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 79.72%、81.96%、 85.80%和 80.80%?，F(xiàn)場儀表業(yè)務(wù)主要包括電動執(zhí)行器、閥門定位器、氣體探測器、流量計(jì)、物位計(jì)、燃?xì)怆姶砰y、工業(yè)閥門等。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司緊跟互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)發(fā)展的步伐，秉承創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的理念，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，不斷加大新產(chǎn)品和新技術(shù)開發(fā)，尤其是數(shù)字和物聯(lián)技術(shù)的研發(fā)投入，鞏固和提升現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢。公司通過自主研發(fā)、技術(shù)引進(jìn)以及強(qiáng)強(qiáng)合作等方式不斷提高傳統(tǒng)工業(yè)自動化儀器儀表產(chǎn)品的技術(shù)含量，同時，持續(xù)升級和優(yōu)化公司自主開發(fā)的 MSSP 物聯(lián)網(wǎng)云平臺，促進(jìn)更多產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)智能化、網(wǎng)絡(luò)化及物聯(lián)化，從而保障了公司產(chǎn)品的技術(shù)先進(jìn)性及核心競爭力。2017 年以來，現(xiàn)場儀表業(yè)務(wù)收入增長顯著。

　?。?）二次儀表及其他

　　報(bào)告期內(nèi)，二次儀表及其他收入分別為 5,062.50 萬元、5,393.82 萬元、5,028.59 萬元和 5,915.69 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 9.34%、9.19%、7.28%和 12.04%。二次儀表及其他業(yè)務(wù)主要包括氣體報(bào)警控制器、信號調(diào)理器、安全柵、電量變送器等。報(bào)告期內(nèi)，二次儀表業(yè)務(wù)收入較為穩(wěn)定。

　?。?）壓力儀表及配件

　　報(bào)告期內(nèi)，壓力儀表及配件收入分別為 2,574.44 萬元、2,997.11 萬元、3,480.92 萬元和 2,571.38 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 4.75%、5.10%、5.04%和5.23%。壓力儀表及配件業(yè)務(wù)主要包括壓力變送器、壓力傳感器、智能變送器、壓力開關(guān)及壓力檢測儀等。報(bào)告期內(nèi)，公司深入研究壓力儀表應(yīng)用領(lǐng)域的行業(yè)趨勢，緊緊跟進(jìn)需求的變化，抓住市場機(jī)會，集中優(yōu)勢資源，做強(qiáng)產(chǎn)品和技術(shù)，提升市場份額，壓力儀表銷售收入呈持續(xù)增長態(tài)勢。

　　（4）工程安裝

　　報(bào)告期內(nèi)，工程安裝收入分別為 3,361.38 萬元、2,199.53 萬元、1,293.70 萬元和 950.49 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 6.20%、3.75%、1.87%和 1.93%。報(bào)告期內(nèi)工程安裝收入占比較小，對公司收入影響較小。

　　可轉(zhuǎn)債破發(fā)后如何做

　　關(guān)于可轉(zhuǎn)債破發(fā)的邏輯這個問題，其實(shí)也比較復(fù)雜，首先呢，要搞清楚一個問題。破發(fā)是指跌破發(fā)行價，而不是上市首日的開盤價，有些人搞不清，認(rèn)為上市首日開盤120元，后面幾天跌到了110元，就認(rèn)為破發(fā)了。

　　其實(shí)并非如此，破發(fā)指的是跌破發(fā)行價，而所有可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價是100元！100元！100元！

　　因?yàn)閭拿嬷凳?00元，也就是不管你在市場上用多少錢買的可轉(zhuǎn)債，在最后到期日的時候，都會拿到100元。盡管結(jié)果如此，過程中，破發(fā)還是有可能的。但是只要最終不出現(xiàn)債券違約，公司一定會按照100元還本付息。

　　所以第一種一定會破發(fā)的情況是，公司要退市且債券一定會違約。

　　為什么要公司退市呢？道理很簡單，現(xiàn)在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是融資，替代了以前的定增。本質(zhì)上，上市公司是希望轉(zhuǎn)債的投資者轉(zhuǎn)股，而不是想還錢。

　　因此只要不退市，即便股價大跌，總有各種辦法，能讓轉(zhuǎn)債價格回到100塊，而一旦行情好了，轉(zhuǎn)債就會跟隨股價上漲。

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