現(xiàn)在可轉債申購相對來說比較火爆，在8月23日申購的晨豐轉債也是非常受到歡迎的，雖然這一可轉債發(fā)行數(shù)量比較小，不過和新股不同的是可轉債的中簽是比較容易的，對于進行網(wǎng)上申購還是不錯的，而晨豐轉債申購之后更多的投資者要關注的還是晨豐發(fā)債怎么樣會破發(fā)嗎。

　　【晨豐科技(603685)、股吧】目前的年化波動率約為31.33%，長期240 日年化歷史波動率位于36.93%左右，在轉債股中波動性處于較低水平。20 日年化波動率為46.01%，高于歷史平均水平（36.27%）。當晨豐科技的股價為13 元時，轉換價值為99.54 元，對應轉債價格在112.51 元～113.60元，當晨豐科技的股價在10.5 元至16 元時，對應轉債的市場合理定位約在103 元～128元之間。

　　以當前市場估值水平，晨豐轉債破發(fā)概率不大。

　　略估計剩余可申購額為1.3 億元至2.3 億元。申購資金范圍為93000 億至97000 億之間。中簽率范圍估計為0.0013%至0.0025%。當晨豐轉債總名義申購資金為95000 億元且剩余可申購金額為1.8 億元時，中簽率為0.0019%，當首日漲幅為13%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為2 元。

　　上海晨豐微電子股份有限公司做什么

　　浙江晨豐科技股份有限公司(以下簡稱“晨豐科技”或“公司”)前身系海寧晨豐燈頭有限公司(以下簡稱“晨豐有限”)，于2001年1月由海寧市求精投資有限公司(以下簡稱“求精投資”)和臺灣籍自然人張德育共同出資設立，初始注冊資本為25.00萬美元。2015 年12月，晨豐有限整體變更為股份公司并更為現(xiàn)名，注冊資本增至5850.00萬元。2017年11月，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可(2017)1988號文核準，公司公開發(fā)行2500.00萬股人民幣普通股并在上海證券交易所上市(股票簡稱:晨豐科技，股票代碼: 603685.SH) 。截至2020年9月末，公司總股本為16900.00萬股。其中求精投資持股比例為35.10%,為公司控股股東;香港驥飛實業(yè)有限公司(以下簡稱“香港驥飛”)持股比例為23.40%。此外，自然人何文健持有求精投資78.63%股份，自然人魏新娟持有香港驥飛100.00%股份，二人為夫妻關系，系公司共同實際控制人，二人持有的公司股份均未質押。

　　截至2020年9月末，公司本部內設燈頭事業(yè)部、市場計劃部、運作中心、營銷事業(yè)部、結構件事業(yè)部、財務中心、研發(fā)中心、燈具部等8個職能部門。

　　截至2019年末，公司資產(chǎn)總額155182.56萬元，所有者權益108852.87萬元(含少數(shù)股東權益3922.09萬元) ; 2019 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入111699.59 萬元，利潤總額14533.33萬元。

　　競爭能力

　　公司主要從事LED照明結構件生產(chǎn)銷售,在品牌影響力、客戶資源、技術研發(fā)、生產(chǎn)規(guī)模等方面具備一-定的競爭優(yōu)勢。

　　公司作為中國照明協(xié)會燈用配件專業(yè)委員會副主任單位，參與了《普通照明用LED模塊性能要求》等多項國家標準的制定。公司被認定為“浙江省知名商號”，其產(chǎn)品及商標被認定為“浙江省名牌產(chǎn)品”“浙江省著名商標”。

　　多年來，公司積累了一批優(yōu)質客戶資源并與之建立了良好、穩(wěn)定的長期合作關系，與飛利浦、歐司朗、【佛山照明(000541)、股吧】、陽光照明、得邦照明、浙江凱耀照明有限責任公司(以下簡稱“浙江凱耀”)等國內外優(yōu)質客戶保持長期合作。截至

　　2019年末，公司已擁有110項專利，其中16項發(fā)明專利。同時，公司穩(wěn)步推進生產(chǎn)制造的自動化、信息化、智能化升級工作，將產(chǎn)品研發(fā)、資源采購、來料監(jiān)管、工程生產(chǎn)、品質管控各個環(huán)節(jié)整合成了完善、規(guī)模化的生產(chǎn)體系，提升了產(chǎn)品生產(chǎn)效率及產(chǎn)品品質。公司在產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)具有一定的生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢，以2019年為例，公司燈頭類產(chǎn)品和LED燈泡散熱器年產(chǎn)量約為364149.01萬只和215693.57萬只，可以滿足客戶大批量供貨的需求。

　　2020年3月11日，公司入選浙江省科學技術廳公布的2019年度浙江省“創(chuàng)新型領軍企業(yè)”培育名單。按照2016年11月浙江省科學技術廳印發(fā)的《浙江省創(chuàng)新型領軍企業(yè)培育工作方案》相關內容，公司在創(chuàng)新能力、發(fā)展水平和社會責任三方面均滿足培育條件。

　　晨豐轉債營業(yè)收入

　　2017- 2019年，公司營業(yè)收入逐年增長，綜合毛利率水平波動下降。2020年前三季度，受新冠肺炎疫情影響，公司營業(yè)收入和綜合毛利率較上年同期均有不同程度下降。

　　公司是從事照明用燈結構件制造的高新技術企業(yè)。公司收入主要由LED燈泡散熱器、燈頭、印制電路板、燈具金屬件及其他等銷售收入組成。2017- 2019年，公司營業(yè)收入持續(xù)增長，年均復合增長9.91%;公司利潤總額波動增長，年均復合增長5.94%。從收入構成來看，LED燈泡散熱器板塊是公司主要收入來源，2017-2019年，隨著LED燈泡散熱器產(chǎn)能與產(chǎn)量的提高，散熱器類產(chǎn)品銷售收入逐年增長，該板塊收入年均復合增長率為21.89%。燈頭類產(chǎn)品目前是公司第二大收入來源，受市場競爭加劇同時公司產(chǎn)品結構調整影響，2017- 2019年， 公司燈頭類產(chǎn)品收入持續(xù)減少，年均復合減少5.97%。印制電路板模塊和燈具金屬件及其他模塊收入規(guī)模相對較小，對公司經(jīng)營影響不大。

　　從產(chǎn)品毛利率情況看，受原材料價格波動及市場競爭加劇等因素影響，公司綜合毛利率波動下降。其中，LED燈泡散熱器產(chǎn)品毛利率波動下降主要系原材料價格的波動變化、產(chǎn)品內部結構變化及市場競爭加劇所致;燈頭類產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降主要系原材料價格有所上升同時高端客戶需求升級導致原料投入增長所致;印制電路板毛利率基本保持穩(wěn)定。

　　可轉債破發(fā)后如何做

　　關于可轉債破發(fā)的邏輯這個問題，其實也比較復雜，首先呢，要搞清楚一個問題。破發(fā)是指跌破發(fā)行價，而不是上市首日的開盤價，有些人搞不清，認為上市首日開盤120元，后面幾天跌到了110元，就認為破發(fā)了。

　　其實并非如此，破發(fā)指的是跌破發(fā)行價，而所有可轉債的發(fā)行價是100元！100元！100元！

　　因為債券的面值是100元，也就是不管你在市場上用多少錢買的可轉債，在最后到期日的時候，都會拿到100元。盡管結果如此，過程中，破發(fā)還是有可能的。但是只要最終不出現(xiàn)債券違約，公司一定會按照100元還本付息。

　　所以第一種一定會破發(fā)的情況是，公司要退市且債券一定會違約。

　　為什么要公司退市呢？道理很簡單，現(xiàn)在公司發(fā)行可轉債的目的是融資，替代了以前的定增。本質上，上市公司是希望轉債的投資者轉股，而不是想還錢。

　　因此只要不退市，即便股價大跌，總有各種辦法，能讓轉債價格回到100塊，而一旦行情好了，轉債就會跟隨股價上漲。

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