現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債申購(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較火爆，在2月25日申購(gòu)的綠動(dòng)轉(zhuǎn)債也是非常受到歡迎的，雖然這一可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量不大，不過(guò)和新股不同的是可轉(zhuǎn)債的中簽是比較容易的，對(duì)于進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)還是不錯(cuò)的，而綠動(dòng)轉(zhuǎn)債申購(gòu)之后更多的投資者要關(guān)注的還是綠動(dòng)發(fā)債怎么樣會(huì)破發(fā)嗎。

　　綠動(dòng)轉(zhuǎn)債，正股綠色動(dòng)力，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事生活垃圾焚燒發(fā)電廠的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)、技術(shù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。主要產(chǎn)品有環(huán)保服務(wù)、電力生產(chǎn)。本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為9.82元/股，當(dāng)前股價(jià)為10.13元，轉(zhuǎn)股價(jià)值=當(dāng)前股價(jià)/初始轉(zhuǎn)股價(jià)格=103.16元，公司屬于環(huán)保行業(yè)，近些年還是挺受政策支持的。預(yù)計(jì)獲配10張轉(zhuǎn)債盈利250元。綠動(dòng)發(fā)債怎么樣會(huì)破發(fā)嗎，概率不是很高。目前配債的行情還是不太好的，【中天精裝(002989)、股吧】也是埋人，像雙箭股份這樣短期內(nèi)就股債雙收的的確是少數(shù)。綠動(dòng)轉(zhuǎn)債價(jià)值分析中也有相關(guān)內(nèi)容可以一塊查看。

　　綠動(dòng)電力科技股份有限公司做什么

　　我國(guó)城市生活垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)參與者較多，市場(chǎng)高度分散。行業(yè)屬于典型的資金及技術(shù)密集型行業(yè)，對(duì)參與方資金實(shí)力、技術(shù)水平和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)要求較高。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈以及國(guó)家環(huán)保要求日益提高，擁有較強(qiáng)融資、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)能力的垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯，行業(yè)集中度呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。公司是我國(guó)規(guī)模最大的城市生活垃圾焚燒處理企業(yè)之一，2020 年公司垃圾焚燒處理量市場(chǎng)占比 6.01%，市場(chǎng)份額在同行業(yè)上市公司中位列前茅。

　　公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如下：

　?。?）中國(guó)光大環(huán)境（集團(tuán)）有限公司

　　中國(guó)光大環(huán)境（集團(tuán)）有限公司（00257.HK）主要從事垃圾發(fā)電及協(xié)同處理、生物質(zhì)綜合利用、危廢及固廢處置、環(huán)境修復(fù)、水環(huán)境綜合治理、裝備制造、垃圾分類、環(huán)衛(wèi)一體化、資源循環(huán)利用、無(wú)廢城市建設(shè)、節(jié)能照明、分析檢測(cè)、綠色技術(shù)研發(fā)、生態(tài)環(huán)境規(guī)劃設(shè)計(jì)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)園等業(yè)務(wù)。截至 2020 年末，該公司共落實(shí)環(huán)保能源投資項(xiàng)目193個(gè)，設(shè)計(jì)規(guī)模為年處理生活垃圾約4,721.58萬(wàn)噸，年上網(wǎng)電量約 157.67 億千瓦時(shí)。2020 年度，該公司收入為 429.26 億港元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 60.16 億港元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：該公司 2020 年年度報(bào)告）

　?。?）浙江偉明環(huán)保股份有限公司

　　浙江偉明環(huán)保股份有限公司（603568.SH）主要從事城市生活垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)。截至 2020 年末，該公司垃圾焚燒正式運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目 21 個(gè)，試運(yùn)行項(xiàng)目 3 個(gè)，設(shè)計(jì)日處理規(guī)模約 1.76 萬(wàn)噸。2020 年度，該公司營(yíng)業(yè)收入為 31.23 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 12.57 億元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：該公司 2020 年年度報(bào)告）（3）上海環(huán)境集團(tuán)股份有限公司

　　上海環(huán)境集團(tuán)股份有限公司（601200.SH）主要從事生活垃圾和市政污水業(yè)務(wù)。截至 2020 年末，該公司生活垃圾焚燒運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目 15 個(gè)。2020 年度，該公司營(yíng)業(yè)收入為 45.12 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 6.25 億元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：該公司 2020 年年度報(bào)告）

　?。?）重慶【三峰環(huán)境(601827)、股吧】集團(tuán)股份有限公司

　　重慶三峰環(huán)境集團(tuán)股份有限公司（601827.SH）主要從事垃圾焚燒發(fā)電相關(guān)業(yè)務(wù)。截至 2020 年末，該公司投資垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目 49 個(gè)，設(shè)計(jì)日處理規(guī)模 5.47 萬(wàn)噸（含參股項(xiàng)目）。2020 年度，該公司營(yíng)業(yè)收入為 49.29 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 7.21 億元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：該公司 2020 年年度報(bào)告）（5）瀚藍(lán)環(huán)境股份有限公司瀚藍(lán)環(huán)境股份有限公司（600323.SH）主要從事固廢處理業(yè)務(wù)、能源業(yè)務(wù)、供水業(yè)務(wù)以及排水業(yè)務(wù)。截至 2020 年末，該公司已投產(chǎn)生活垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模為 2.24 萬(wàn)噸/日（不含順德項(xiàng)目）。2020 年度，該公司營(yíng)業(yè)收入為 74.81 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 10.57 億元。（資料來(lái)源：該公司 2020 年年度報(bào)告）

　?。?）【旺能環(huán)境(002034)、股吧】股份有限公司

　　旺能環(huán)境股份有限公司（002034.SZ）主要從事垃圾焚燒發(fā)電、固體廢棄物資源綜合利用業(yè)務(wù)。截至 2020 年末，該公司已建成投運(yùn) 15 座電廠合計(jì)日處理規(guī)模 1.91 萬(wàn)噸。2020 年度，該公司營(yíng)業(yè)收入為 16.98 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 5.22 億元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：該公司 2020 年年度報(bào)告）

　　綠動(dòng)轉(zhuǎn)債營(yíng)業(yè)收入分析

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主要以 BOT 等特許經(jīng)營(yíng)的方式從事生活垃圾焚燒發(fā)電廠的投資、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)以及技術(shù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。公司營(yíng)業(yè)收入包括運(yùn)營(yíng)收入和 BOT 及 BT 利息收入。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入以運(yùn)營(yíng)收入為主，具體構(gòu)成情況如下：

　?。?）運(yùn)營(yíng)收入

　　報(bào)告期內(nèi)，公司垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目不斷實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，垃圾處理量和上網(wǎng)電量持續(xù)增加，運(yùn)營(yíng)收入呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司運(yùn)營(yíng)收入分別為 93,333.57 萬(wàn)元、147,871.80 萬(wàn)元、196,486.43 萬(wàn)元和 167,978.19 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為 81.87%、84.38%、86.27%和 86.34%。其中，供電收入和垃圾處理服務(wù)收入是公司項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)主要收入來(lái)源。

　　2019 年，公司項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入較 2018 年增長(zhǎng) 54,538.23 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 58.43%；當(dāng)年垃圾處理量為 719.31 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 53.31%；實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量（含秸稈發(fā)電）為 21.14 億度，同比增長(zhǎng) 51.14%。

　　2020 年，公司項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入較 2019 年增長(zhǎng) 48,614.63 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 32.88%；當(dāng)年垃圾處理量為 877.36 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 21.97%，實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量（含秸稈發(fā)電）為 28.54 億度，同比增長(zhǎng) 35.02%。 2021 年 1-9 月，公司項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入較 2020 年同期增長(zhǎng) 26,742.75 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 18.93%；當(dāng)期垃圾處理量為 756.01 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 19.70%，實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量（含秸稈發(fā)電）為 23.87 億度，同比增長(zhǎng) 26.65%。

　?。?）BOT 及 BT 項(xiàng)目利息收入

　　根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》等規(guī)定中對(duì) BOT 項(xiàng)目的有關(guān)會(huì)計(jì)處理要求，公司按照 BOT 項(xiàng)目垃圾處理費(fèi)保底收入的折現(xiàn)值及 BT 項(xiàng)目的建造支出確認(rèn)長(zhǎng)期應(yīng)收款，相應(yīng)產(chǎn)生利息收入。利息收入根據(jù)長(zhǎng)期應(yīng)收款的攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確定。報(bào)告期內(nèi)，公司 BOT 及 BT 利息收入分別為 20,673.87 萬(wàn)元、27,373.11 萬(wàn)元、 31,275.45 萬(wàn)元和 26,568.47 萬(wàn)元，呈逐年上升趨勢(shì)，主要原因是公司新增建設(shè)項(xiàng)目持續(xù)增加，使得公司長(zhǎng)期應(yīng)收款余額增加。

　　可轉(zhuǎn)債破發(fā)后如何做

　　關(guān)于可轉(zhuǎn)債破發(fā)的邏輯這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)也比較復(fù)雜，首先呢，要搞清楚一個(gè)問(wèn)題。破發(fā)是指跌破發(fā)行價(jià)，而不是上市首日的開(kāi)盤價(jià)，有些人搞不清，認(rèn)為上市首日開(kāi)盤120元，后面幾天跌到了110元，就認(rèn)為破發(fā)了。

　　其實(shí)并非如此，破發(fā)指的是跌破發(fā)行價(jià)，而所有可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)是100元！100元！100元！

　　因?yàn)閭拿嬷凳?00元，也就是不管你在市場(chǎng)上用多少錢買的可轉(zhuǎn)債，在最后到期日的時(shí)候，都會(huì)拿到100元。盡管結(jié)果如此，過(guò)程中，破發(fā)還是有可能的。但是只要最終不出現(xiàn)債券違約，公司一定會(huì)按照100元還本付息。

　　所以第一種一定會(huì)破發(fā)的情況是，公司要退市且債券一定會(huì)違約。

　　為什么要公司退市呢？道理很簡(jiǎn)單，現(xiàn)在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是融資，替代了以前的定增。本質(zhì)上，上市公司是希望轉(zhuǎn)債的投資者轉(zhuǎn)股，而不是想還錢。

　　因此只要不退市，即便股價(jià)大跌，總有各種辦法，能讓轉(zhuǎn)債價(jià)格回到100塊，而一旦行情好了，轉(zhuǎn)債就會(huì)跟隨股價(jià)上漲。

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