日前，上期所發(fā)布通知稱(chēng)，為推動(dòng)銅期貨期權(quán)的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備，計(jì)劃于5月21日起開(kāi)展銅期貨期權(quán)仿真交易。商品期權(quán)的推出，不僅為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了新工具，對(duì)于進(jìn)行財(cái)富管理與資產(chǎn)管理的機(jī)構(gòu)投資者同樣增加了一個(gè)重要標(biāo)的。伴隨著實(shí)體企業(yè)與機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于商品期權(quán)的了解進(jìn)一步深入，商品期權(quán)自身的成交活躍程度也在不斷擴(kuò)大。

　　據(jù)悉，此次銅期貨和銅期貨期權(quán)將同時(shí)開(kāi)展仿真交易。掛牌的銅期貨合約對(duì)應(yīng)月份為2018年6~12月和2019年1~5月；掛牌的銅期貨期權(quán)合約對(duì)應(yīng)月份為2018年6~12月和2019年1~5月。仿真交易時(shí)間與日盤(pán)時(shí)間保持一致，不進(jìn)行夜盤(pán)交易。

　　銅期貨簡(jiǎn)介

　　自從1877年倫敦金屬交易所(LME)的雛形形成至今，銅就是LME最早進(jìn)行交易的品種之一了。目前國(guó)外從事銅期貨交易的主要有倫敦金屬交易所(LME)和紐約商品交易所(NYMEX-COMEX)。LME的銅的報(bào)價(jià)是行業(yè)內(nèi)最具權(quán)威性的報(bào)價(jià)，其價(jià)格傾向于對(duì)貿(mào)易方面進(jìn)行客觀的反映，而COMEX的價(jià)格則更具投機(jī)性。國(guó)內(nèi)銅的期貨交易自91年推出以來(lái)，也有數(shù)十年的歷史，滬銅期貨上市以來(lái)歷經(jīng)風(fēng)雨卻仍然保持相當(dāng)?shù)囊?guī)模。

　　上交所滬銅期權(quán)和現(xiàn)貨以及倫敦金屬交易所的倫銅期貨三者價(jià)格趨于一致。銅的期貨價(jià)格已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)行業(yè)的權(quán)威報(bào)價(jià)，日益受到企業(yè)和投資者的重視。因此，銅期貨交易合約已成為可靠的投資和套期保值工具。

　　滬銅期貨的波動(dòng)率同樣呈現(xiàn)著良好的均值回復(fù)特性，近十年間，滬銅合約的歷史波動(dòng)率維持在10%至50%的區(qū)間中運(yùn)行，而近一年由于滬銅價(jià)格波動(dòng)區(qū)間相對(duì)穩(wěn)定，歷史波動(dòng)率自2017年年初以來(lái)便呈下行趨勢(shì)，截止至2018年4月23日，滬銅期貨主力合約30日歷史波動(dòng)率、60日歷史波動(dòng)率、90日歷史波動(dòng)率分別為16.91%，15.66%和14.70%。

　　上期所銅期權(quán)推出的意義

　　目前，國(guó)內(nèi)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種包括上證50ETF期權(quán)、豆粕期貨期權(quán)、白糖期貨期權(quán)，伴隨著銅期權(quán)的即將上市，市場(chǎng)將迎來(lái)第4個(gè)期權(quán)品種，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)誕生的首個(gè)工業(yè)品期權(quán)。眾所周知，上海期貨交易所推出的銅期貨合約作為一種較為成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，近年來(lái)大量銅產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，但由于銅期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大、有一定保證金要求，同時(shí)期貨交易將風(fēng)險(xiǎn)與收益完全捆綁，無(wú)法滿(mǎn)足部分投資者客戶(hù)的需求。相較于傳統(tǒng)的銅期貨市場(chǎng)，銅期貨期權(quán)是一種成本更低、操作更簡(jiǎn)便、風(fēng)險(xiǎn)易控的金融工具，銅期貨期權(quán)的推出不但為銅相關(guān)企業(yè)提供更多元化、精細(xì)化的避險(xiǎn)工具，同時(shí)也將有利于提升我國(guó)在世界金融市場(chǎng)中銅的定價(jià)權(quán)。

　　全球銅期權(quán)市場(chǎng)簡(jiǎn)介

　　目前，開(kāi)展銅期貨交易的交易所主要有倫敦金屬交易所(LME)、上海期貨交易所(SHFE)、CME集團(tuán)下屬的紐約商品交易所(COMEX)和印度MCX交易所。其中，LME與COMEX都有銅期貨期權(quán)的交易。LME是世界上最大的銅期貨市場(chǎng)，銅期貨期權(quán)在1987年推出。1997年LME又推出了銅期貨均價(jià)期權(quán)。COMEX是世界第三大銅期貨交易所，COMEX銅期貨期權(quán)則在1988年推出。除銅期貨期權(quán)外，COMEX還推出了以銅掉期合約為標(biāo)的的銅均價(jià)期權(quán)合約。

　　　　銅期貨期權(quán)基本合約介紹

　　一張銅期貨期權(quán)的合約要素主要包含5個(gè)：

　　合約標(biāo)的：也就是行權(quán)交割的內(nèi)容

　　行權(quán)價(jià)：行權(quán)時(shí)買(mǎi)方支付多少錢(qián)，賣(mài)方收取多少錢(qián)

　　合約月份：確定合約到期日是哪一天

　　合約類(lèi)型：看漲期權(quán)(認(rèn)購(gòu)期權(quán))還是看跌期權(quán)

　　合約單位：行權(quán)交割多少數(shù)量的標(biāo)的

　　△1。 合約標(biāo)的

　　銅期貨期權(quán)是買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)行交割的是上期所的陰極銅期貨合約，不是銅現(xiàn)貨本身。

　　△2。 行權(quán)價(jià)

　　銅期貨期權(quán)行權(quán)價(jià)格始終覆蓋陰極銅期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下1倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍，行權(quán)價(jià)格數(shù)量是不固定。行權(quán)價(jià)格≤40000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為500元/噸；40000元/噸80000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為2000元/噸。

　　比如前一日銅期貨結(jié)算價(jià)為50000元，銅期貨漲跌停幅度5%，那么行權(quán)價(jià)格的上限是50000*(1+0.05)=52500，行權(quán)價(jià)格的下限是50000*(1-0.05)=47500，于是行權(quán)價(jià)格就按照規(guī)定好的行權(quán)價(jià)格間距分布在[47500,52500]之間。

　　各類(lèi)期權(quán)初始行權(quán)價(jià)對(duì)比

　　　　△3。 合約月份

　　銅期貨期權(quán)(仿真)合約月份、與現(xiàn)有銅期貨一致。銅期貨的主力合約涵蓋了一年12個(gè)月份，因此其對(duì)應(yīng)的期權(quán)主力月份也將涵蓋全年12個(gè)月份。而大商所的豆粕期貨和鄭商所的白糖期貨，均屬于典型的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨，因此受其播種收獲的季節(jié)性影響，一年的主力合約僅集中在 1、5、9 三個(gè)月份。所以其商品期權(quán)的合約月份主要集中于此。從月份的連續(xù)性來(lái)說(shuō)，銅期權(quán)非常有優(yōu)勢(shì)，許多方面更像股指期權(quán)一樣，可以在當(dāng)月和下月兩個(gè)合約中進(jìn)行交易操作。

　　△4。 合約類(lèi)型

　　看漲期權(quán)(認(rèn)購(gòu)期權(quán))還是看跌期權(quán)(認(rèn)沽期權(quán))。看漲期權(quán)為C，看跌期權(quán)為P。

　　△5。 合約單位

　　一張銅看漲期權(quán)行權(quán)后，得到的是一手銅期貨合約，而不是 5 噸陰極銅；同樣，一張銅看跌期權(quán)被行權(quán)后，需要交付給對(duì)手方的也是一手銅期貨合約。當(dāng)通過(guò)行權(quán)獲得銅期貨合約后，可選擇平倉(cāng)合約或繼續(xù)持有直到期貨合約到期交割(獲得5噸的陰極銅現(xiàn)貨)。銅的交易單位為 5 噸/手，銅期權(quán)的交易單位也將保持與其標(biāo)的期貨一致，均為 5 噸/手。

　　滬銅期貨與銅期權(quán)(仿真)合約細(xì)則對(duì)比

　　　　銅期權(quán)仿真交易合約細(xì)則

　　　　銅期權(quán)(仿真)與其他期權(quán)的對(duì)比

　　銅期權(quán)(仿真)與其他期權(quán)的對(duì)比詳情

　　　　注：期權(quán)類(lèi)型

　　國(guó)內(nèi)滬銅期權(quán)，與LME銅期權(quán)大部分規(guī)則都類(lèi)似，區(qū)別主要在于滬銅期權(quán)為歐式期權(quán)，LME銅期權(quán)為美式期權(quán)且LME銅期權(quán)的變動(dòng)價(jià)位要小很多。

　　歐式期權(quán)和美式期權(quán)的差別就是：歐式期權(quán)只能在到期日(15:30之前)當(dāng)天行權(quán)，美式期權(quán)可以在到期日及到期日前的任意一個(gè)交易日行權(quán)。

　　銅期權(quán)下單注意事項(xiàng)

　　△1。 交易指令

　　銅期權(quán)合約的交易指令包括限價(jià)指令、取消指令以及交易所規(guī)定的其它指令。

　　限價(jià)指令可以附加立即全部成交否則自動(dòng)撤銷(xiāo)(FOK)和立即成交剩余指令自動(dòng)撤銷(xiāo)(FAK)兩種指令屬性。

　　△2。 最大下單手?jǐn)?shù)

　　期權(quán)合約交易指令每次最大下單數(shù)量與標(biāo)的期貨合約交易指令每次最大下單數(shù)量相同。

　　△3。 持倉(cāng)限額

　　仿真交易中銅期貨期權(quán)與銅期貨分開(kāi)限倉(cāng)，銅期貨期權(quán)非期貨公司會(huì)員、客戶(hù)和做市商的持倉(cāng)限額采用絕對(duì)值，期貨公司會(huì)員不設(shè)限倉(cāng)。銅期貨合約交割月前二月之前，非期貨公司會(huì)員銅期貨期權(quán)持倉(cāng)限額為5000手，客戶(hù)銅期貨期權(quán)持倉(cāng)限額為5000手，做市商銅期貨期權(quán)持倉(cāng)限額為10000手；銅期貨合約交割月前一月(到期日所在月份)，非期貨公司會(huì)員銅期貨期權(quán)持倉(cāng)限額為1600手，客戶(hù)銅期貨期權(quán)持倉(cāng)限額為1600手，做市商銅期貨期權(quán)持倉(cāng)限額為3200手。

　　仿真交易銅期貨期權(quán)限倉(cāng)

　　 (原標(biāo)題：上期所啟動(dòng)銅期權(quán)仿真交易 銅期權(quán)知識(shí)匯總看這一篇就夠啦)