明年年初支付機(jī)構(gòu)銀行備付金賬戶將撤銷

　　11月29日，央行發(fā)布《關(guān)于支付機(jī)構(gòu)撤銷人民幣客戶備付金賬戶有關(guān)工作的通知》，規(guī)定支付機(jī)構(gòu)應(yīng)于2019年1月14日前實(shí)現(xiàn)備付金100%集中存管，并撤銷開立在商業(yè)銀行的人民幣客戶備付金賬戶，此舉主要是為了防止支付機(jī)構(gòu)挪用資金、防范金融風(fēng)險(xiǎn)。早在2017年年初央行就已發(fā)布《關(guān)于實(shí)施支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中存管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求支付機(jī)構(gòu)的備付金需集中存管在人民銀行或符合要求的商業(yè)銀行，且存管比例會(huì)逐漸提高。

　　根據(jù)央行相關(guān)通知的進(jìn)度安排，今年11月支付機(jī)構(gòu)集中存管比例達(dá)到約80%，12月將達(dá)到約90%，明年1月將提高到100%。央行負(fù)債科目中的“非金融機(jī)構(gòu)存款”今年開始快速增長，根據(jù)存管比例倒算，保守估計(jì)目前支付機(jī)構(gòu)的備付金規(guī)模在1.2萬億以上，而存管比例的提高會(huì)對今年12月和明年1月均形成1000億以上規(guī)模的流動(dòng)性收緊沖擊。但預(yù)計(jì)央行會(huì)根據(jù)市場整體的流動(dòng)性水平通過公開市場操作予以對沖。

　　央行等量續(xù)作MLF，首現(xiàn)1月期國庫現(xiàn)金定存

　　本周央行未開展公開市場操作，實(shí)現(xiàn)逆回購零投放零回籠。周四央行等量續(xù)作1875億的1年期MLF，利率依舊為3.3%。貨幣市場短期流動(dòng)性平穩(wěn)，7天期銀行間債券質(zhì)押式回購利率較上月底回落，但1月期同業(yè)存單發(fā)行利率本周五較上周五上行14bp。此外，本周五央行首次開展1月期國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，中標(biāo)利率為4.02%，較9月21日的3月期國庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率3.71%提高31bp，顯示跨年流動(dòng)性相對較緊。此前國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)期限僅有3、6、9個(gè)月期，1月期體現(xiàn)央行流動(dòng)性管理精細(xì)化、旨在呵護(hù)跨年流動(dòng)性的意圖。

　　債市成交放量，信用債周度凈融資回升

　　本周銀行間債券現(xiàn)券成交較上周放量，債市活躍度提升，國債長短端利率均有下行，本周五10年國債到期收益率下行至3.28%。本周影響債市情緒的因素主要來自外部，美國10年期與2年期國債利差持續(xù)收窄，本周三一度降至10bp，而5年期與3年期美債收益率出現(xiàn)倒掛，市場認(rèn)為未來美國經(jīng)濟(jì)下行或較預(yù)期提前到來，美聯(lián)儲(chǔ)明年加息次數(shù)或有所降低。信用債市場方面，本周信用債凈融資額環(huán)比回升至1121億，債市融資功能進(jìn)一步恢復(fù)。

　　本周人民幣兌美元匯率躍升700基點(diǎn)

　　本周一卡塔爾宣布將從明年起退出OPEC，雖然其原油產(chǎn)量在OPEC中占比不高，但疊加近期原油庫存較高等因素，原油價(jià)格應(yīng)聲下跌，周四WTI原油價(jià)格較周一下跌2.8%至51.49美元/桶。不過周五結(jié)束的OPEC+大會(huì)上，OPEC與以俄羅斯為首的非OPEC產(chǎn)油國達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，同意OPEC+合計(jì)減產(chǎn)120萬桶/日，油價(jià)有小幅反彈。

　　但近期油價(jià)下跌，以及周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)和薪資增速數(shù)據(jù)不及預(yù)期，推動(dòng)市場對美國通脹預(yù)期有所下降，本周五10年期TIPS隱含通脹率已降至1.9%。美債收益率曲線進(jìn)一步平坦化，5年期與3年期收益率倒掛，10年期與2年期利差縮至10bp。

　　市場對明年美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏預(yù)期有所放緩，疊加近期美股較大幅度調(diào)整、非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期等因素，人民幣迎來一波小反彈，美元兌人民幣中間價(jià)本周五較上周五躍升近700基點(diǎn)。

　　（文章來源：光大證券）