將索尼列為頭號行業(yè)競爭者，銳芯微電子股份有限公司(以下簡稱“銳芯微”)謀求首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市。6月29日，上交所披露了銳芯微招股說明書申報稿，這家前五大客戶高度集中的芯片設(shè)計公司擬融資13.47億元，用于研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化，以及儲備資金。

　　銳芯微是國內(nèi)為數(shù)不多的從事高端圖像傳感器研發(fā)設(shè)計的公司之一，前身有限公司成立于2008年，2019年底變更為股份公司。實際控制人羅文哲曾在美國朗訊公司擔(dān)任資深研究員，后在中芯國際擔(dān)任設(shè)計中心技術(shù)總監(jiān)。2008年2月至今，羅文哲擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理。

　　招股書顯示，銳芯微擬發(fā)行不超過約4817.79萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%。中信建投證券擔(dān)任保薦人和主承銷商。募集資金將用于投資高端圖像傳感器芯片和機(jī)芯的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，子項目涉及3D集成圖傳感器，安防監(jiān)控、車載及物聯(lián)網(wǎng)集采芯片，工業(yè)機(jī)器視覺傳感器芯片、醫(yī)用成像探測器芯片等。公司還將留存部分用于發(fā)展和科技儲備資金。

　　市場競爭，日韓搶先手

　　經(jīng)過多年深耕，銳芯微稱，其擁有自主研發(fā)的MCCD和ECCD技術(shù)，融合了傳統(tǒng)CCD和CMOS的優(yōu)點，提高了圖像傳感器的成像質(zhì)量。事實上，CMOS圖像傳感器作為攝像頭的核心部件，在安防、車載、消費電子等領(lǐng)域的需求帶動下，市場需求將不斷增長。

　　在這一市場，從全球來看，索尼從2010年開始投資，并通過收購和設(shè)備翻新建立了差異化的優(yōu)勢。2011年，蘋果iPhone 4S開始采用索尼圖像傳感器，推動了索尼的整體發(fā)展，并建立了領(lǐng)先優(yōu)勢。與此同時，在半導(dǎo)體領(lǐng)域開拓進(jìn)取的三星電子也看上了這塊市場，開始發(fā)力研發(fā)，摩托羅拉分拆出的安森美在汽車領(lǐng)域存在優(yōu)勢，而安防市場則是多家公司的大混戰(zhàn)。

　　反觀國內(nèi)，1995年成立的豪威科技擠入全球前三大供應(yīng)商名單，其在2019年被【韋爾股份(603501)、股吧】收購。豪威科技也被銳芯微列為了第二個競爭對手。除此之外，2003年成立的老牌本土廠商格科微和以低照全彩的安防應(yīng)用和背照式全局曝光進(jìn)入市場的思特威也與銳芯微存在競爭關(guān)系。除此之外，行業(yè)普遍認(rèn)為，安防領(lǐng)域的思比科與智能穿戴和低像素市場的比亞迪微電子也是互補(bǔ)金屬氧化物半導(dǎo)體圖像傳感器(即CIS)市場的玩家。

　　早期CMOS圖像傳感器的高端技術(shù)掌握在歐美和日韓廠商手中，國內(nèi)僅有部分高校和研究機(jī)構(gòu)開展有限的研究，無法實現(xiàn)批量生產(chǎn)。21世紀(jì)初，中國有一批從事該市場的芯片設(shè)計公司出現(xiàn)。銳芯微稱，在芯片“自主、安全、可控”的戰(zhàn)略指引下，CMOS圖像傳感器核心技術(shù)國產(chǎn)化進(jìn)程將日益加速。

　　過去三年，兩年虧損

　　招股書披露，銳芯微主要業(yè)務(wù)分為兩塊，面向高分辨率圖像采集設(shè)備制造商提供高端圖像芯片定制，以及面向高靈敏度成像設(shè)備制造商提供多款攝像機(jī)芯。不過，該公司并未在招股書申報稿中披露高端定制圖像芯片過去三年產(chǎn)銷量和價格變動。

　　過去三年，銳芯微營收分別為5219.77萬元、1.46億元和2.53億元。2017年和2018年分別凈虧損1516.24萬元和2.79億元，2019年扭虧為盈，凈利潤為5211.74萬元?；诖?，銳芯微最終選擇了預(yù)計市值不低于10億元、最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元的上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　不過值得注意的是，截至2019年底，母公司未分配利潤為負(fù)3.11億元，原因系業(yè)務(wù)前期處于技術(shù)積累和業(yè)務(wù)拓展階段，研發(fā)投入高、收入規(guī)模較小，且股份支付支出較大，歷年累積虧損較大。2018年、2019年，銳芯微實施股權(quán)激勵確認(rèn)股份支付管理費用分別為3.16億元和 3982.39萬元。

　　股權(quán)分散，股東為大客戶

　　這構(gòu)成了銳芯微披露風(fēng)險的一部分，而在業(yè)績背后的另一個風(fēng)險是，銳芯微客戶集中度較高。招股書披露，按照受同一實際控制人控制的客戶合并計算的口徑，過去三年，公司向前五大客戶銷售金額分別占同期營收的71.55%、93.33%和84.57%。與此同時，供應(yīng)商也集中度較高，過去三年，公司向前五大供應(yīng)商采購金額分別占同期總額的81.89%、61.69%和68.78%。

　　截至招股書簽署日，羅文哲直接持有公司17.21%的股權(quán)，為公司控股股東，并通過兩個員工持股平臺昆山捷誠威和昆山博銳晶間接控制公司股權(quán)，合計持有33.68%的股權(quán)。羅文哲的弟弟、公司財務(wù)總監(jiān)羅文楚通過昆山捷誠威間接持有公司1.41%的股權(quán)，且與羅文哲構(gòu)成一致行動人。

　　除此之外，持有公司5%以上股份的股東還包括，中國北方工業(yè)有限公司全資持股的北方工業(yè)科技、紅塔創(chuàng)新投資股份有限公司全資持股的紅塔創(chuàng)新投資，私募投資基金嘉興紫魁三期和西藏津盛泰達(dá)，以及個人投資者張營。其中，北方工業(yè)科技持股11.19%，為公司第二大股東。

　　與此同時，股東中，北方工業(yè)科技、紅塔創(chuàng)新投資和深圳創(chuàng)新投資為國有股份，持股占銳芯微股本總額的25.51%。

　　由于股東眾多，銳芯微披露，本次發(fā)行完成并在科創(chuàng)板上市后，實際控制人實際支配公司股權(quán)的比例將被進(jìn)一步降低，如果潛在投資者通過收購控制公司股權(quán)或其他原因?qū)е驴毓晒蓶|控股地位不穩(wěn)定，則將對公司未來的經(jīng)營發(fā)展帶來不利影響。