行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　行業(yè)近況

　　1 月國家統(tǒng)計(jì)局未披露固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，我們對(duì)建筑行業(yè)相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)更新如下。

　　評(píng)論

　　訂單方面：12 月建筑基建訂單增速繼續(xù)向上。我們跟蹤的4 家樣本建筑企業(yè)2021 年全年新簽訂單同比增長13.7%，環(huán)比提升3.7ppt；12 月單月同比增長41.8%，環(huán)比提升35.0ppt，增速大幅提升；其中12 月單月房建訂單同比增長74.9%，環(huán)比提升65.6ppt，受低基數(shù)和非商品住宅需求帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)較高增長，12 月單月基建訂單同比增長32.3%，環(huán)比提升21.6ppt，增速自21 年8 月以來持續(xù)好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為今年上半年基建穩(wěn)增長具備較為充足的項(xiàng)目支撐，一方面新項(xiàng)目的推出有望帶動(dòng)投資，同時(shí)在建項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度也有望加速，共同驅(qū)動(dòng)上半年基建投資增長。

　　資金方面：1 月專項(xiàng)債凈融資4,802 億元，對(duì)公中長期貸款恢復(fù)正增長。1月全國一般債、專項(xiàng)債分別凈融資774 億元、4,802 億元。我們統(tǒng)計(jì)，1月已發(fā)行專項(xiàng)債投向基建領(lǐng)域2,327 億元，占比48%，高于2021 年全年43%，略低于2020 年全年49%。我們認(rèn)為1Q22 專項(xiàng)債有望延續(xù)較快發(fā)行節(jié)奏，進(jìn)而支撐基建新項(xiàng)目投資。1 月城投債凈融資3,020 億元，同比減少18.6%。1 月新增社融6.17 萬億元，高于市場預(yù)期，其中新增對(duì)公中長期貸款2.1 萬億元，同比增長2.9%，結(jié)束2021 年7 月以來的單月同比減少趨勢(shì)，恢復(fù)正增長。

　　PMI數(shù)據(jù)顯示訂單有所回升、利潤率繼續(xù)改善。1 月，建筑業(yè)PMI新訂單指數(shù)、商務(wù)活動(dòng)指數(shù)分別為53.3%、55.4%，環(huán)比分別上升3.3ppt、減少0.9ppt.1 月建筑業(yè)PMI銷售價(jià)格指數(shù)與投入品價(jià)格指數(shù)同比變動(dòng)差額為10.4%，繼續(xù)擴(kuò)大，反映建筑企業(yè)利潤率指標(biāo)向好。1 月重卡、挖掘機(jī)銷量同比下滑59%、48%。

　　估值與建議

　　維持覆蓋公司盈利預(yù)測、目標(biāo)價(jià)、評(píng)級(jí)不變。我們認(rèn)為基建投資增速高點(diǎn)有望出現(xiàn)在1Q末、2Q初，建議繼續(xù)關(guān)注基建龍頭、基建央企的股價(jià)表現(xiàn)，建議關(guān)注中國交建-A/H等建筑央企，看好受益粵港澳大灣區(qū)建設(shè)及內(nèi)地保障房建設(shè)的中國建筑國際-H、華陽國際，建議關(guān)注鴻路鋼構(gòu)等鋼結(jié)構(gòu)龍頭的投資機(jī)會(huì)、建筑減隔震龍頭震安科技。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　“ 穩(wěn)增長”政策落地不及預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)。