2022年紅利策略配置價值較高紅利策略股票的估值普遍偏低，適合在利率上行、信用擴張、PMI 擴張上行時期進行配置；當(dāng)前政策“穩(wěn)增長，寬信用”的預(yù)期較強，后續(xù)紅利策略或有較高配置價值。由于深證紅利中消費比例更高，因而在信用企穩(wěn)中的配置價值更高。

　　當(dāng)前紅利指數(shù)處于歷史低位水平，后續(xù)或隨著信用擴張迎來估值修復(fù)。

　　深證紅利指數(shù)順周期屬性強，主要成分行業(yè)2022 年均可能獲得超額收益復(fù)盤2010 年至今的深證紅利指數(shù)市場表現(xiàn)，深證紅利指數(shù)順周期屬性強，難以出現(xiàn)連年下行，并且僅在經(jīng)濟增速持續(xù)下行的年份跑輸滬深300.此外，深證紅利中，消費行業(yè)(白酒+白色家電+養(yǎng)殖)占比超過50%，銀行地產(chǎn)占比接近20%，相應(yīng)行業(yè)在股息分紅以及資本利得方面可能在2022 年有較好表現(xiàn)：

　　白酒&白色家電：資本開支水平較低，貨幣資金占比抬升，行業(yè)格局穩(wěn)定，后續(xù)分紅派息將更為穩(wěn)定；在PPI 與CPI 的剪刀差逐步收斂的狀況下，消費行業(yè)的售價或小幅上升，成本端降幅較大，盈利能力改善，后續(xù)消費行業(yè)的資本利得或較高。

　　銀行地產(chǎn)：股息率絕對值較高，并且在寬信用落地后明顯受益。

　　養(yǎng)殖行業(yè)：產(chǎn)能去化已經(jīng)開始，豬肉價格或逐步復(fù)蘇?？紤]到當(dāng)前養(yǎng)殖企業(yè)盈利能力來到歷史低點，隨著豬肉價格反彈，后續(xù)盈利彈性較高，行業(yè)上行空間較大。

　　風(fēng)險提示

　　1、新冠毒株變異或局部疫情反復(fù)；

　　2、國內(nèi)政策出現(xiàn)重大調(diào)整。