行業(yè)核心觀點：

　　2022 年春節(jié)檔票房為60.39 億元，較去年大幅下滑了23%的份額，這也是歷史上春節(jié)檔的首次倒退。檔期效應加劇，票房總量卻未提升，春節(jié)檔票房下跌或許能讓電影行業(yè)重新思考，檔期并非票房保障，高質(zhì)量永遠是收獲票房的關鍵。情人節(jié)檔接力春節(jié)檔，強勢發(fā)力，收獲5.28 億元票房，但同樣存在影片口碑不佳問題，后續(xù)情況有待持續(xù)跟蹤。

　　投資要點：

　　春節(jié)檔：1)春節(jié)檔票房首次倒退，高票價及種子選手口碑不佳致觀影人次大幅下降。2022 年春節(jié)檔票房為60.39 億，相比2021 年大幅下跌22.99%，相較于行業(yè)預期差距較大。從觀影人次來看，較去年1.6 億人次觀影來看，今年下滑近30%至1.14 億人次。2)截至元宵節(jié)春節(jié)上映影片累計票房近年處于低位，頭部影片質(zhì)、量不足致票房供給力減弱。

　　3)頭部影片不及預期，主旋律電影出現(xiàn)審美疲勞，小體量喜劇片難以撐起整體票房。4)北京就地過年政策實施效果顯著，杭州、深圳受疫情影響票房跌幅遠落后大盤。

　　情人節(jié)檔：情人節(jié)檔非理性消費將主導票房增長，后續(xù)發(fā)力或?qū)⒉蛔恪?/p>

　　情人節(jié)檔本身檔期特有屬性將拉動情侶觀影熱情，愛情片具有先天優(yōu)勢，情緒優(yōu)于電影品質(zhì)，非理性消費將主導檔期票房增長，價格將不會成為觀影門檻，只要排片穩(wěn)定，影片票房將有一定保障。單片表現(xiàn)方面，IP 電影《十年一品溫如言》以1.43 億成為檔期冠軍，但3 部影片口碑并不理想，尤其是《十年一品溫如言》前期預告因選角不符備受爭議，影片整體難逃劇情不連貫，改編不合邏輯等IP 改編作品的通病，在豆瓣開分獲得2.9 分，在觀眾情人節(jié)非理性消費熱情褪去后，影片后續(xù)票房增長難有保障。

　　投資建議：國慶檔《長津湖》強勢發(fā)力，2022 年春節(jié)檔續(xù)作墊下票房基調(diào)。自2021 開年以來的每個假期檔期都創(chuàng)下史上最好，作為每年最重磅的檔期，春節(jié)檔票房已經(jīng)連續(xù)多年走高，并刷新檔期紀錄，成為頭部影片必爭之地。去年《你好，李煥英》借力檔期，成為春節(jié)檔第一部50 億+影片，位列影史票房季軍。2022 年春節(jié)檔整體發(fā)揮回歸18、19年水平，《長津湖之水門橋》作為續(xù)作，扛起春節(jié)檔票房基本面。同時，疫情加速行業(yè)整合，行業(yè)出清后龍頭公司將顯著受益，低線城市尤為如此。下沉市場觀影人次增幅最大，亦反映低線市場的市場潛力。此外，政策明確表示推出一系列扶持政策?；谡咧С?龍頭公司定增、整合舉措，行業(yè)基本面得以改善。票房持續(xù)回暖+市場份額提升+經(jīng)營效率提升，可關注頭部院線及核心出品方。

　　風險因素：口碑、票房表現(xiàn)不及預期；影片延期風險；股東減持風險；疫情反復風險。