【宏觀王涵】全球價(jià)值鏈視角下的大變局——興證宏觀全球價(jià)值鏈系列開(kāi)篇從全球價(jià)值鏈視角看，出口、工廠并不對(duì)應(yīng)本國(guó)價(jià)值增值，生產(chǎn)繁榮也不等于價(jià)值鏈競(jìng)爭(zhēng)力，出口指標(biāo)并不能準(zhǔn)確反映與GDP對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)價(jià)值創(chuàng)造?！澳嫒蚧钡娜騼r(jià)值鏈現(xiàn)象之一：生產(chǎn)和貿(mào)易價(jià)值鏈參與率上升停滯；“逆全球化”的全球價(jià)值鏈現(xiàn)象之二：各國(guó)各行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈縮短化。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情的不確定性，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及政策調(diào)整超預(yù)期變化。

　　【策略張啟堯】20大新興產(chǎn)業(yè)鏈中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告如何？

　　從一級(jí)行業(yè)絕對(duì)增速來(lái)看，光伏、新能源汽車(chē)、特高壓、醫(yī)藥醫(yī)療和儲(chǔ)能景氣度靠前。從一級(jí)行業(yè)增速的變動(dòng)來(lái)看，特高壓、光伏、5G、新能源汽車(chē)和電子元器件景氣度改善幅度顯著。結(jié)合業(yè)績(jī)絕對(duì)增速和環(huán)比改善幅度來(lái)看，新興產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的特性。結(jié)合中報(bào)預(yù)告中的業(yè)績(jī)?cè)鏊俸腿暧A(yù)測(cè)增速來(lái)看，光伏、新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能、5G和醫(yī)藥醫(yī)療等板塊有望維持高景氣，新能源運(yùn)營(yíng)商或迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文為數(shù)據(jù)分析報(bào)告，不構(gòu)成對(duì)任何行業(yè)或個(gè)股的投資建議。

　　【海外消費(fèi)觀點(diǎn)】美西碼頭勞資談判持續(xù)，供應(yīng)鏈壓力仍存預(yù)計(jì)短期海運(yùn)費(fèi)仍將高企，簽訂長(zhǎng)協(xié)的客戶受運(yùn)價(jià)影響較小：如果碼頭工人采用消極怠工甚至罷工的形式，疊加歐洲制造業(yè)受到生產(chǎn)資料成本升高的不利影響，美國(guó)關(guān)稅豁免延長(zhǎng)下對(duì)亞洲出口需求的提振，亞洲出口美洲的貨物增加，或?qū)⒃斐擅牢鞲劭趽矶隆?/p>

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)出現(xiàn)超預(yù)期的碼頭工人罷工行動(dòng)；2)談判時(shí)間超預(yù)期；3)匯率變動(dòng)；4)新冠疫情變化及其他宏觀因素。