（原標(biāo)題：匯添富指增團(tuán)隊(duì)：規(guī)則化助力穩(wěn)定運(yùn)行 指數(shù)增強(qiáng)策略大有可為）

　　1月10日，2024匯添富指數(shù)增強(qiáng)高峰論壇成功舉辦，匯添富攜手指數(shù)增強(qiáng)投資領(lǐng)域的專家學(xué)者與行業(yè)領(lǐng)袖，就當(dāng)下全球資產(chǎn)配置及指數(shù)增強(qiáng)投資環(huán)境、指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和發(fā)展等市場(chǎng)關(guān)心的話題進(jìn)行深入探討。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)公募指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)取得高速發(fā)展，整體規(guī)模增長(zhǎng)約25%，且成功邁上2000億臺(tái)階，呈現(xiàn)出令人矚目的爆發(fā)性。匯添富指增團(tuán)隊(duì)表示，指數(shù)增強(qiáng)是一種有生命力的投資方式，團(tuán)隊(duì)通過以規(guī)則化視角在因子、數(shù)據(jù)和體系框架等多維度的提升優(yōu)化，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超額收益的穩(wěn)定性和投資結(jié)果的可復(fù)制性。

　　過去一年，匯添富基金指增業(yè)務(wù)發(fā)展碩果累累，多只指增公募產(chǎn)品超額收益排名同類前列，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)、數(shù)量、規(guī)模三豐收。這背后，是匯添富基金在指數(shù)增強(qiáng)領(lǐng)域持續(xù)10余年的積累創(chuàng)新，旗下的指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品逐漸形成了長(zhǎng)期信息比率行業(yè)領(lǐng)先、超額收益持續(xù)穩(wěn)定等多重優(yōu)勢(shì)，“指能添富”的品牌內(nèi)涵和價(jià)值持續(xù)彰顯。

　　多維度保持“生命力” 指增策略大有可為

　　匯添富量化投資負(fù)責(zé)人吳振翔表示，指數(shù)增強(qiáng)是一種非常有生命力的投資方式，相較于其他權(quán)益類的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品的特色源自于它名字里的兩個(gè)詞——指數(shù)和增強(qiáng)。其中，“指數(shù)”代表的是我們要時(shí)刻記住投資的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，注意控制產(chǎn)品與基準(zhǔn)的偏離度和跟蹤誤差?！霸鰪?qiáng)”則代表著我們要遵循主動(dòng)管理的思路去進(jìn)行投資管理，充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，把我們?cè)诹炕芯恐型诰虻降囊恍┛沙掷m(xù)因子暴露在組合里，來(lái)達(dá)到持續(xù)性的、有超額收益的投資表現(xiàn)。

　　在匯添富指數(shù)與量化投資部總監(jiān)助理李小龍看來(lái)，近年來(lái)指增產(chǎn)品快速發(fā)展，其中原因主要包括三方面：第一、客戶的需求和認(rèn)知的提升，這是最為客觀也是首要的原因；第二、隨著我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展，指增策略運(yùn)作的基礎(chǔ)設(shè)施在不斷地完善和完備。這既包括A股市場(chǎng)的交易規(guī)則和運(yùn)行環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，給指增策略和量化指增提供了好的環(huán)境，也包括市場(chǎng)的深度、廣度不斷演進(jìn)，各類寬基指數(shù)推陳出新，可投資性不斷增強(qiáng)；三是數(shù)據(jù)和新技術(shù)的推陳出新，為管理人提供了從0到1的發(fā)展機(jī)會(huì)；第三、市場(chǎng)上指增產(chǎn)品管理人的快速發(fā)展和百家爭(zhēng)鳴，為市場(chǎng)提供了多樣性的指增策略和研究方法。

　　而隨著市場(chǎng)有效性不斷提升，指數(shù)增強(qiáng)超額收益的獲取難度也在加大，為此匯添富指增團(tuán)隊(duì)持續(xù)從多方面積極應(yīng)對(duì)，保持量化投資的生命力。

　　匯添富滬深300、中證500、中證800指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理許一尊介紹，一是因子投資視角，盡管因子衰減是客觀的現(xiàn)象，但隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)在可采集數(shù)據(jù)的廣度得到很大擴(kuò)充和優(yōu)化；二是數(shù)據(jù)科學(xué)視角，可以通過進(jìn)一步覆蓋更多另類數(shù)據(jù)，建立高度標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)化的流程，縮短從信息獲取到生成交易組合清單中間的流程，充分利用AI等技術(shù)成果，提升數(shù)據(jù)分析的廣度、速度和深度；三是系統(tǒng)工程視角，從建立比較好的系統(tǒng)量化模型到將它轉(zhuǎn)化為投資組合的超額收益，中間涉及很多環(huán)節(jié)，需要盡可能降低各個(gè)環(huán)節(jié)中間的損耗，通過高度系統(tǒng)化、規(guī)律化的體系，實(shí)現(xiàn)超額收益的穩(wěn)定性和投資結(jié)果的可復(fù)制性。

　　過去一年，人工智能對(duì)很多行業(yè)都造成了巨大的沖擊和影響，量化投資也是其中之一，并且是受影響較大的領(lǐng)域。在投資領(lǐng)域，量化投資是少有的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的投資方式，而AI技術(shù)對(duì)量化投資帶來(lái)的影響中，最為核心的一點(diǎn)就是市場(chǎng)錯(cuò)位定價(jià)機(jī)會(huì)的發(fā)掘。

　　匯添富中證1000、國(guó)證2000指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理王星星表示，量化投資從本質(zhì)來(lái)講就是發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)錯(cuò)位定價(jià)的機(jī)會(huì)，通過數(shù)據(jù)化的方法、規(guī)則化的方式，加以利用并將之轉(zhuǎn)化為超額收益。在人工智能技術(shù)廣泛應(yīng)用之前，大家發(fā)現(xiàn)錯(cuò)位定價(jià)機(jī)會(huì)，靠的是基金經(jīng)理和研究人員人工的挖掘、認(rèn)知和刻畫，而 AI技術(shù)的進(jìn)步則改變了這一切?，F(xiàn)在我們可以通過算法，去發(fā)現(xiàn)之前由于人的思維限制或者時(shí)間精力有限的緣故錯(cuò)失的投資機(jī)會(huì)，撈到過去在魚塘里難以撈到的魚。

　　要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，不僅需要對(duì)技術(shù)及其應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)行反復(fù)琢磨、理解，更為重要的是在策略上不斷積淀。想要業(yè)績(jī)擁有長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)鍵就在于策略的迭代能力。我們核心的優(yōu)勢(shì)就在于多年來(lái)慢慢積累了對(duì)市場(chǎng)和量化投資方法的朦朧認(rèn)知，這種朦朧的認(rèn)知可以促使我們迭代投資策略，在不斷變化的市場(chǎng)中增加發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀策略的概率，而這種概率長(zhǎng)此以往將有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)變成確定性的收益。

　　規(guī)則化助力穩(wěn)定運(yùn)行 匯添富指增碩果累累

　　多年來(lái)，匯添富始終秉持“客戶第一”的價(jià)值觀，建立了寬廣且有長(zhǎng)期生命力的指數(shù)產(chǎn)品線，其中，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品線也已經(jīng)較為完備，產(chǎn)品覆蓋了幾乎所有主流的A股寬基指數(shù)并均取得優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)。

　　吳振翔表示，匯添富基金對(duì)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的耕耘由來(lái)已久，在2015年和2018年就分別推出了追蹤中證500和滬深300指數(shù)的指增產(chǎn)品，隨后又在2023年相繼推出中證800、中證1000、國(guó)證2000等指數(shù)的指增產(chǎn)品，產(chǎn)品線布局日益豐富完備，從過往投資業(yè)績(jī)來(lái)看，這些產(chǎn)品的表現(xiàn)在同類產(chǎn)品中也是非常突出。這和公司的投入、團(tuán)隊(duì)的努力息息相關(guān)，目前指數(shù)增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)共有二十多位成員，專業(yè)背景多元，各有擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。同時(shí)，匯添富也十分重視團(tuán)隊(duì)成員內(nèi)部自主培養(yǎng)，這樣既能保證研究成果的延續(xù)傳承，也能有效推進(jìn)策略的迭代。

　　在匯添富量化專戶投資經(jīng)理張曉霖看來(lái)，指數(shù)增強(qiáng)的表現(xiàn)如何，歸根結(jié)底就是看量化團(tuán)隊(duì)或者說(shuō)量化模型獲取Alpha的能力有多少。在強(qiáng)大的Alpha獲取能力的基礎(chǔ)上，團(tuán)隊(duì)就可以為客戶設(shè)計(jì)各類不同風(fēng)險(xiǎn)收益的產(chǎn)品方案供其配置。

　　因此，團(tuán)隊(duì)更加需要通過不同方式來(lái)維護(hù)不同的量化產(chǎn)品的穩(wěn)定持續(xù)運(yùn)作，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一個(gè)是量化投研規(guī)則化，匯添富量化團(tuán)隊(duì)自主搭建了一套量化投研體系；第二個(gè)是產(chǎn)品管理的規(guī)則化，將投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益需求前置，并轉(zhuǎn)化成一個(gè)模型參數(shù)，通過把參數(shù)輸入量化模型就可以直接輸出一個(gè)投資組合權(quán)重，使產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可預(yù)期，對(duì)應(yīng)提升客戶的投資體驗(yàn)。

　　規(guī)則化投資是否會(huì)對(duì)投資業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響？張曉霖認(rèn)為恰好相反，規(guī)則化本質(zhì)上限制的是與市場(chǎng)風(fēng)格或者相對(duì)基準(zhǔn)的偏離，限制偏離就是解放我們的注意力，可以把時(shí)間花在更多的因子研究、Alpha研究以及策略的迭代上面，以期在整體產(chǎn)品運(yùn)作上增加長(zhǎng)期平穩(wěn)的超額收益。

　　需要指出的是，從市場(chǎng)對(duì)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的關(guān)注來(lái)看，投資者更為關(guān)心的，往往是近期時(shí)間超額收益的表現(xiàn)情況，而容易忽視Alpha的長(zhǎng)期持續(xù)性和穩(wěn)定性。吳振翔表示，有些基金經(jīng)理為了讓自己的產(chǎn)品吸引到市場(chǎng)關(guān)注，會(huì)通過暴露一些風(fēng)險(xiǎn)類的因子，以實(shí)現(xiàn)階段性有爆發(fā)力的超額收益，但是這種爆發(fā)力并不定是一個(gè)好事情，往往會(huì)放大超額收益的波動(dòng)性，從而降低超額收益的穩(wěn)定性。指數(shù)增強(qiáng)的投資是個(gè)長(zhǎng)期的事情，對(duì)于匯添富來(lái)說(shuō)，管理風(fēng)險(xiǎn)始終都是我們關(guān)注的重點(diǎn)，只有把風(fēng)險(xiǎn)管理做得好才能夠有中長(zhǎng)期的超額收益，而這正是指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的意義和吸引力所在。

　　許一尊認(rèn)為，隨著市場(chǎng)的信息透明度和結(jié)構(gòu)化程度不斷提升，A股的定價(jià)效率和市場(chǎng)有效性也在相應(yīng)提高。應(yīng)對(duì)Alpha衰減有兩種途徑，一種是增加風(fēng)險(xiǎn)暴露，更加積極地輪動(dòng)，但這種方式蘊(yùn)含巨大的不確定性，它的波動(dòng)可能會(huì)很大，給投資者選擇產(chǎn)品帶來(lái)了額外的挑戰(zhàn)，要區(qū)分超額收益到底是來(lái)源于運(yùn)氣，還是來(lái)源于模型迭代；還有一種是相對(duì)放低一點(diǎn)超額收益預(yù)期，在跟蹤上面做得更加緊密，和基準(zhǔn)貼得更近一點(diǎn)，通過精細(xì)化的操作來(lái)降低投資中的損耗，通過Alpha模型的迭代把超額收益維持在一定的水平上，這也是匯添富量化團(tuán)隊(duì)所采用的一個(gè)路徑。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過往業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金表現(xiàn)的保證，投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》和《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。上述基金屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶 - 產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)，本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本宣傳材料所涉任何證券研究報(bào)告或評(píng)論意見在未經(jīng)發(fā)布機(jī)構(gòu)事前書面許可前提下，不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)。所涉相關(guān)研究報(bào)告觀點(diǎn)或意見僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或咨詢，或任何明示、暗示的保證、承諾，閱讀者應(yīng)自行審慎閱讀或參考相關(guān)觀點(diǎn)意見。（CIS）

　　校對(duì)：楊立林