截至北京時(shí)間10日7時(shí)，美股道瓊斯指數(shù)報(bào)收于23719.37點(diǎn)，離3月23日的最低點(diǎn)18213.65點(diǎn)已反彈逾30%。

　　道瓊斯指數(shù)從2月12日的歷史高點(diǎn)，短短21個(gè)交易日暴跌萬(wàn)點(diǎn)，創(chuàng)造了美股歷史上最快跌入熊市紀(jì)錄。之后又在90年來(lái)最快的連續(xù)三天大漲之后，創(chuàng)造了最快跳回技術(shù)性牛市的紀(jì)錄。

　　暴跌暴漲背后，美聯(lián)儲(chǔ)迅速采取的一系列救市措施發(fā)揮了多大作用？美聯(lián)儲(chǔ)的救市措施算是成功了嗎？

　　多位接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士認(rèn)為，從緩解市場(chǎng)流動(dòng)性、穩(wěn)定金融市場(chǎng)的角度，美聯(lián)儲(chǔ)的救市措施是有效的。同時(shí)，也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的救市措施對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意義大不大，且是一種很“沒(méi)有節(jié)操”的做法，將會(huì)嚴(yán)重打擊美元的信譽(yù)。

　　有效、無(wú)節(jié)操？

　　如是金融研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友在接受第一財(cái)經(jīng)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示：“中央銀行跟市場(chǎng)的關(guān)系，和投資者以及證券監(jiān)管部門(mén)跟市場(chǎng)的關(guān)系不一樣。中央銀行的職責(zé)，就是防止出現(xiàn)恐慌性的流動(dòng)性危機(jī)，避免導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)陷入停滯狀態(tài)。這也是評(píng)價(jià)中央銀行是否成功的最重要標(biāo)準(zhǔn)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的救市是達(dá)到了這個(gè)目的的。”

　　管清友進(jìn)一步分析稱(chēng)，目前美國(guó)股市的企穩(wěn)大概有三方面原因，第一個(gè)原因，從技術(shù)層面講，一般跌掉30%，到達(dá)黃金分割點(diǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)所謂的企穩(wěn)反彈的過(guò)程。第二個(gè)原因，美國(guó)以及歐洲在疫情防控方面，已經(jīng)動(dòng)員起來(lái)開(kāi)始認(rèn)真應(yīng)對(duì)，所以大家的預(yù)期發(fā)生了變化，相信疫情會(huì)好轉(zhuǎn)。第三個(gè)原因，美聯(lián)儲(chǔ)的緊急救助，確實(shí)起到了一定的作用，避免了出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)?！皼Q定股票市場(chǎng)走勢(shì)的原因有很多種，有長(zhǎng)期的原因、有短期的原因。從短期來(lái)看，就是我們講的預(yù)期、流動(dòng)性、杠桿等。在美國(guó)股市企穩(wěn)的過(guò)程中，美聯(lián)儲(chǔ)的作用只是其中一方面?！惫芮逵驯硎?。

　　上海社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所研究員、國(guó)際金融研究室副主任、國(guó)際貨幣金融研究中心副主任高洪民在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)則表示：“從歷史的角度，美聯(lián)儲(chǔ)吸取了上世紀(jì)大蕭條的教訓(xùn)，同時(shí)也借鑒了2008年救助次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，在可能發(fā)生未預(yù)料到的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，快速出臺(tái)超常規(guī)貨幣政策，穩(wěn)定金融市場(chǎng)。從現(xiàn)實(shí)的角度，美國(guó)是市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)，即貨幣和資本市場(chǎng)在美國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展中占據(jù)主導(dǎo)地位，因此美聯(lián)儲(chǔ)必須防止金融崩潰與經(jīng)濟(jì)蕭條相互強(qiáng)化從而演化為經(jīng)濟(jì)危機(jī)或大蕭條?！?/p>

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的救市措施“很不負(fù)責(zé)任”。他對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“美聯(lián)儲(chǔ)的救市政策，概括起來(lái)就兩句話(huà)：無(wú)底線(xiàn)的降息、無(wú)底線(xiàn)的量化寬松。這是一種很沒(méi)有節(jié)操的做法，將來(lái)會(huì)嚴(yán)重打擊美元的信譽(yù)，并且不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。”

　　董登新還進(jìn)一步表示：“歐洲跟美國(guó)經(jīng)濟(jì)有很大的關(guān)聯(lián)度，所以歐洲是美國(guó)這種做法首當(dāng)其沖的受害者。”

　　對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意義不大

　　CF40學(xué)術(shù)顧問(wèn)、中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定在浦山講壇談及美聯(lián)儲(chǔ)救市措施時(shí)分析說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)危機(jī)包括兩方面內(nèi)容，一方面是穩(wěn)定金融，另一方面是刺激經(jīng)濟(jì)，評(píng)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)救市措施是否成功，也應(yīng)該由此入手。

　　余永定表示，在穩(wěn)定金融方面，美聯(lián)儲(chǔ)可以發(fā)揮的地方在資產(chǎn)端、負(fù)債端、資本金等三條戰(zhàn)線(xiàn)?！霸谫Y產(chǎn)端，通過(guò)買(mǎi)進(jìn)有毒債券等，抑制資產(chǎn)價(jià)格的下跌空間；在負(fù)債端，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作，向貨幣市場(chǎng)注入流動(dòng)性；在資本金方面，則采取了政府注資、增持股份、接管等方式。”余永定認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在穩(wěn)定金融市場(chǎng)方面很成功，但對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義不大。

　　高洪民也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“目前疫情仍在蔓延，經(jīng)濟(jì)的供需兩端都被阻斷，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行被阻斷，就可能導(dǎo)致金融領(lǐng)域出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)一系列措施的重要效應(yīng)之一，是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。至于美聯(lián)儲(chǔ)救市是否成功，還需要繼續(xù)觀察，并不應(yīng)以美國(guó)股市短期內(nèi)是否企穩(wěn)為主要標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵應(yīng)以這種政策能否保證金融系統(tǒng)不發(fā)生大的流動(dòng)性危機(jī)并進(jìn)而不發(fā)生系統(tǒng)性金融崩潰為主要標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

　　“關(guān)于中央銀行在整個(gè)金融市場(chǎng)當(dāng)中的角色、地位以及它能做的事情，在理論上和實(shí)踐上都有比較大的分歧?！惫芮逵褜?duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“一種被稱(chēng)之為‘新貨幣理論’的觀點(diǎn)認(rèn)為，出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，中央銀行不管采取什么方式，都應(yīng)該義無(wú)反顧地注入流動(dòng)性。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，如果中央銀行都親自下場(chǎng)去進(jìn)行所謂的救助，實(shí)際上政策成本很高，而且有一定的道德風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　管清友總結(jié)稱(chēng)：“美國(guó)因?yàn)橛忻涝蜇泿诺牡匚?，美?lián)儲(chǔ)采取這些措施可以理解，而且他們也不得不這么做?！?/p>

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)還有哪些貨幣工具可用，管清友表示：“無(wú)論買(mǎi)債還是直接買(mǎi)股票ETF，美國(guó)貨幣政策的空間很大，這跟他們整個(gè)貨幣地位有很大關(guān)系。用現(xiàn)在時(shí)髦的話(huà)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)既有可以打出‘王炸’來(lái)的四個(gè)2，并且也有很多‘王’。最關(guān)鍵的是，美國(guó)因?yàn)槊涝娜蜇泿诺匚?，可以自己直接印‘王’，然后再打出去。?dāng)然，‘王’印太多了也不行，不能讓全球?qū)γ涝バ判模且彩遣恍械?，這肯定是有個(gè)臨界點(diǎn)的?！?/p>

　　美股后市怎么走

　　快速跳回技術(shù)性牛市之后，關(guān)于美股到底是反彈還是反轉(zhuǎn)的爭(zhēng)議再起。董登新對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，萬(wàn)點(diǎn)暴跌只是美股進(jìn)入熊市的開(kāi)始：“美國(guó)的牛市已經(jīng)結(jié)束，這個(gè)沒(méi)有任何懸念了，現(xiàn)在已經(jīng)完全進(jìn)入熊市。十年一個(gè)周期，美股的累計(jì)漲幅已經(jīng)嚴(yán)重漲過(guò)頭，所以這一輪熊市的下跌非常兇悍。當(dāng)然，暴跌之后有個(gè)兩三千點(diǎn)的反彈是很正常的，但接下來(lái)很快會(huì)繼續(xù)向下?！?/strong>

　　對(duì)于熊市將持續(xù)多少時(shí)間，董登新給出了時(shí)間表：“從歷史規(guī)律來(lái)看，美股的熊市一般會(huì)持續(xù)兩年左右。目前華爾街的預(yù)測(cè)，是這一輪熊市會(huì)持續(xù)17個(gè)月到18個(gè)月?！?/p>

　　當(dāng)然，市場(chǎng)在不穩(wěn)定狀態(tài)的時(shí)候，看空的聲音頗有一種“語(yǔ)不驚人死不休”的意味。此前，美股獨(dú)立分析師科斯特里茲(James A。 Kostohryz)明確表示，他認(rèn)為標(biāo)普指數(shù)還將在目前的基礎(chǔ)上至少下滑26%，最早也要在未來(lái)兩個(gè)月時(shí)間里才能找到新的底部位置。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)資本市場(chǎng)研究中心主任、國(guó)際商學(xué)院教授張建平此前也在公開(kāi)場(chǎng)合明確表示，科技巨頭盈利大幅增長(zhǎng)、低利率大額回購(gòu)和減稅法案等先前的積極因素，正在疫情的催化之下發(fā)生反噬效應(yīng)，轉(zhuǎn)變?yōu)榧铀倜拦上碌呢?fù)向反饋?！叭绻凑找淮未笪C(jī)的標(biāo)配，指數(shù)的跌幅應(yīng)該在50%左右?！彼f(shuō)。

　　對(duì)于超漲超跌市場(chǎng)劇烈波動(dòng)背景下的美股未來(lái)走勢(shì)，管清友則給出了一個(gè)充滿(mǎn)禪意的回答：“不是風(fēng)動(dòng)，不是幡動(dòng)，股者心動(dòng)?！?/strong>