以粘膠、氯堿、輪胎為代表的子行業(yè)上半年表現(xiàn)優(yōu)異:粘膠行業(yè)受益于下游需求的持續(xù)改善以及上游產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)放緩等因素,行業(yè)維持高景氣度,我們認(rèn)為下半年將進(jìn)一步持續(xù);以PVC為代表的氯堿行業(yè)受益于地產(chǎn)、基建復(fù)蘇的需求改善以及供給側(cè)改革的穩(wěn)步推進(jìn)景氣度提升較為顯著;輪胎行業(yè)受到政策預(yù)期的驅(qū)動(dòng)上半年出口改善顯著,同時(shí)國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)銷量呈現(xiàn)一定程度的同比回升。我們繼續(xù)看好粘膠行業(yè)在未來(lái)中長(zhǎng)期的表現(xiàn)。

　　自下而上從景氣度低迷子行業(yè)中篩選投資機(jī)會(huì):我們選取上半年景氣度最為低迷的五個(gè)行業(yè)并劃分為三類:以炭黑行業(yè)為代表的行業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)的屬于第一類;以草甘膦為代表的農(nóng)藥行業(yè)出現(xiàn)微觀復(fù)蘇跡象但基本面仍有待驗(yàn)證的屬于第二類;以民爆、氨綸、氮肥為代表的子行業(yè)仍將維持底部盤整的屬于第三類。我們繼續(xù)看好炭黑行業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間的基本面改善行情。

　　雙重維度下的投資選擇:我們對(duì)于下半年繼續(xù)看好的子行業(yè)是從兩個(gè)維度來(lái)進(jìn)行選取:其一是上半年維持高景氣度的子行業(yè),如粘膠;其二上半年景氣度最為低迷但行業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)的子行業(yè),如炭黑。我們認(rèn)為在行業(yè)自上而下基本面呈現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)的背景下,依靠自下而上從景氣度持續(xù)性和盈利拐點(diǎn)這兩個(gè)維度入手,對(duì)具有投資機(jī)會(huì)的子行業(yè)進(jìn)行雙向選擇。

　　投資建議

　　從上半年表現(xiàn)良好的子行業(yè)中我們認(rèn)為粘膠行業(yè)仍具有較高的投資價(jià)值,行業(yè)景氣度的持續(xù)性值得期待,建議重點(diǎn)關(guān)注三友化工,同時(shí)建議關(guān)注澳洋科技、南京化纖、中泰化學(xué)等。 n 對(duì)于上半年行業(yè)處于低迷的子行業(yè)中,我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注炭黑行業(yè)的景氣度反轉(zhuǎn)行情。行業(yè)短期迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn),中長(zhǎng)期受益于行業(yè)集中度持續(xù)提升所帶來(lái)的議價(jià)能力提升。重點(diǎn)推薦黑貓股份,同時(shí)建議關(guān)注永東股份。國(guó)金證券 ：