行業(yè)動態(tài)

　　行業(yè)近況

　　1~2 月AVC 家電零售監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，家電整體需求較弱，特別是一二線市場需求受到房地產(chǎn)影響，下滑明顯。

　　評論

　　1~2 月合計推總數(shù)據(jù)看，家電零售數(shù)據(jù)較弱：1)大家電冰箱、洗衣機、空調都同比下滑~12%，但產(chǎn)品均價提升幅度非常顯著，零售額分別同比-4%/-1%/-3%。2)大型廚房電器零售量和零售額基本持平。歷史上價格漲幅領先的大型廚房電器零售均價開始略有下降。高端品牌老板、方太在2017Q4 遇到提價天花板后，顯然采取了保守的價格策略。3)新興品類中洗碗機、干衣機繼續(xù)保持高速增長；由于空氣質量改善，空氣凈化器零售量大幅下滑~50%。4)熱水器市場零售量下滑4%，零售額增長2%。

　　龍頭公司市場份額繼續(xù)提升：1)冰箱、洗衣機市場，海爾、美的品牌表現(xiàn)出色，特別是海爾在高端市場的出色表現(xiàn)已經(jīng)開始讓博世西門子明顯感覺到市場壓力。2)空調市場，格力也在積極獲取市場份額。3)大型廚房電器市場，一線品牌增長主要來自線上增長，線上集中度也在提升。華帝、美的增長較快，老板經(jīng)過價格調整，增長速度也高于行業(yè)。

　　線上增長明顯高于線下增長，線上占比在繼續(xù)提升。這導致統(tǒng)計局統(tǒng)計的1~2 月家用電器和音像器材類(限額以上單位商品零售)零售額同比+9.2%。

　　一季度家電需求較弱的情況下，企業(yè)還面臨成本上漲、人民幣兌美元升值、中美貿(mào)易戰(zhàn)風險。在此背景下，競爭力更強、市場份額在提升的龍頭公司更具有投資價值。

　　估值與建議

　　推薦格力電器(000651) (低估值)、美的集團(000333) (向科技集團轉型)、九陽股份(002242) (預期開始好轉)、蘇泊爾(002032)、華帝股份(002035) (受益三四線市場裝修需求)、老板電器(002508) (調整到位)、歐普照明(603515)(長期成長性好)、萬和電氣(002543) (受益燃氣熱水器占比提升)、海爾電器(洗衣機、熱水器市場份額提升)。

　　風險

　　一二線房地產(chǎn)導致家電需求波動風險；人民幣升值風險；中美貿(mào)易戰(zhàn)風險。