事件

　　國家能源局公布了2018年1-8月份全國電力工業(yè)統計數據。1-8月份，全社會用電量累計45,296億千瓦時，同比增長9.0%；6,000千瓦以上電廠發(fā)電設備容量為174,642萬千瓦，同比增長5.4%；全國發(fā)電設備累計平均利用小時為2,591小時，同比增加88小時。

　　點評

　　8月份用電量增速回升。上年同期用電量基數較低，8月份全社會用電量同比增長8.8%，增速同比提高2.4個百分點，環(huán)比回升2.0個百分點。其中第二產業(yè)用電量增速回升明顯，同比增長8.9%，增速同比提高6.3個百分點，環(huán)比回升4.3個百分點，是帶動用電量增速回升的最大動力，對用電同比增速貢獻達55.22%。整體來看，1-8月份全社會用電量同比增長9.0%，增速同比提高了2.1個百分點，繼續(xù)維持在較高水平，全年用電量增速有望超預期。

　　行業(yè)景氣度持續(xù)向好。截止8月份，6,000千瓦以上電廠發(fā)電設備容量同比增長5.4%，增速較上年同期下降2.1個百分點；1-8月份，新增發(fā)電設備容量累計同比下降11.2%，增速較上年同期下降30.4個百分點。受益于用電量維持高增長以及新增裝機容量放緩，行業(yè)景氣度持續(xù)向好。1-8月份發(fā)電設備平均利用小時數同比增加88小時，水電、火電、核電、風電分別同比增加34、145、77、167小時。

　　火電電價下調風險解除，來水偏豐水電受益。火電方面，隨著各地一般工商業(yè)電價下調10%目標陸續(xù)完成，火電標桿上網電價下調風險已基本解除。從陜西、山東、河北調價的情況來看，陜西屬于地方政府特例，參考價值低；山東、河北將上網電價統一，實際并未下調標桿上網電價。整體來看，火電收入端仍然保持量價齊升的趨勢，成本端有望隨著煤炭價格回歸綠色區(qū)間逐漸下降，盈利有望持續(xù)改善，可關注裝機結構優(yōu)質企業(yè)，相關標的有【華能國際(600011)、股吧】、華電國際、皖能電力、粵電力A等；水電方面，今年6-8月份，全國平均降水量332.5毫米，較常年同期偏多7.3%，來水情況偏豐，水電出力顯著增長，1-8月份水電利用小時數同比增加34小時，水電企業(yè)業(yè)績向好，可關注長江電力、國投電力、桂冠電力等；核電方面，近期田灣4號機組完成裝料、三門2號機組實現首次并網，作為電力基礎設施建設重要方向之一，第三代技術的落地有望推動新項目審批重啟，可關注中國核電、浙能電力、福能股份等。

　　風險提示：行業(yè)政策實施不及預期；用電需求低于預期。