券商:本周10家上市券商公布三季報(bào),2018年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入387.29億元,同比下降13%,其中三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入128.81億元,同比下降15%;2018年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤102.05億元,同比下降32%,其中三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.05億元,同比下降38%,券商業(yè)績進(jìn)一步下滑。分業(yè)務(wù)來看,前三季度信用業(yè)務(wù)收入下降幅度最大,同比下降72%,其中5家凈利息收入為負(fù),主要系兩融余額下降(年初至今累計(jì)下降25%)和股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響。另外,投行/經(jīng)紀(jì)/自營前三季度收入分別同比下降44%/20%/15%。分券商來看,目前營業(yè)收入僅山西證券同比增加,主要系其他業(yè)務(wù)收入中倉單收入增加;歸母凈利潤10家券商普降,華西證券/天風(fēng)證券/申萬宏源降幅較小,分別同比下降5%/7%/8%?？紤]到近期監(jiān)管層在著力解決股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、IPO業(yè)務(wù)回暖、A股成交量有所回升,而當(dāng)前券商板塊PB僅為1.20倍,依然存在估值修復(fù)空間,建議關(guān)注中信證券(600030)、華泰證券(601688)。

　　保險(xiǎn):本周中國太保/中國人壽/新華保險(xiǎn)公布三季報(bào),前三季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比11.84%/-1.22%/6.84%,實(shí)現(xiàn)凈利潤同比16.37%/-%/52.76%。其中中國人壽營收和凈利潤同比負(fù)增長,低于市場預(yù)期,主要系去年投資收益基數(shù)高疊加今年三季度股市持續(xù)下行。而中國太保投資收益+公允價值變動損益卻逆勢微增6.11億元,新華保險(xiǎn)對應(yīng)較同期減少16.39億元?；谀壳肮墒幸呀?jīng)處于歷史低位,持續(xù)下行空間有限,四季度投資收益有望出現(xiàn)改善。保費(fèi)端方面,受益于續(xù)期保費(fèi)拉動,各險(xiǎn)企總保費(fèi)穩(wěn)步增長?？紤]到去年四季度保費(fèi)收入較低,低基數(shù)下今年四季度保費(fèi)收入增速將有所提升。另外,準(zhǔn)備金進(jìn)一步釋放將會增厚險(xiǎn)企利潤,險(xiǎn)企全年業(yè)績表現(xiàn)可期。而當(dāng)下險(xiǎn)企PEV估值仍處于歷史較低水平,建議積極關(guān)注中國平安(601318),新華保險(xiǎn)(601336)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:股票市場低迷,監(jiān)管政策變化