事件

　　2019年4月2日，新聞出版總署網(wǎng)站顯示：進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)已經(jīng)恢復(fù)發(fā)放，首批30個(gè)版號(hào)于3月29日獲批，包括5款端游、3款主機(jī)游、22款手游。這是2018年2月以來首次發(fā)放進(jìn)口游戲版號(hào)。

　　評論

　　對游戲行業(yè)是一個(gè)積極信號(hào)：2018年12月29日，國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)重新開始發(fā)放，但是進(jìn)口游戲版號(hào)姍姍來遲。而且，與海外聯(lián)合研發(fā)、或使用海外熱門IP的游戲，也遲遲沒有獲得版號(hào)。這無疑對游戲市場的新產(chǎn)品質(zhì)量和發(fā)行節(jié)奏構(gòu)成了限制?，F(xiàn)在，進(jìn)口游戲版號(hào)終于恢復(fù)，可以說給整個(gè)游戲行業(yè)吃了一顆“定心丸”。

　　首批30款進(jìn)口游戲，潛在大作不少：我們認(rèn)為，在首批獲得版號(hào)的進(jìn)口游戲中，《權(quán)力的游戲》(游族研發(fā)、騰訊代理)、《英雄傳說：星之軌跡》《夢想?yún)f(xié)奏曲！》(均為B站代理)有成為爆款的潛力；《密室3》(網(wǎng)易代理)、《靈魂之橋》、《隊(duì)長小翼》亦有一定的潛力，它們將為二三季度的游戲市場帶來巨大變數(shù)。

　　誰的進(jìn)口游戲產(chǎn)品線實(shí)力最強(qiáng)？根據(jù)我們對主流游戲公司進(jìn)口(包括聯(lián)合研發(fā)和海外IP)游戲產(chǎn)品線的梳理，我們認(rèn)為：2019年進(jìn)口游戲產(chǎn)品線實(shí)力最強(qiáng)的是騰尤其是已經(jīng)開始預(yù)約的DNF手游，具備成為下一個(gè)《王者榮耀》量級(jí)產(chǎn)品的潛力；B站有十余款進(jìn)口獨(dú)家或聯(lián)合代理游戲已經(jīng)進(jìn)入預(yù)約階段，以日系二次元為主；世紀(jì)華通擁有《龍之谷世界》《彩虹島》《輻射避難所OL》等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品；【游族網(wǎng)絡(luò)(002174)、股吧】的《權(quán)力的游戲》有熱門IP加持，產(chǎn)品質(zhì)量良好；金山軟件的《最終幻想：勇氣啟示錄》也具備成為爆款的一切要素。

　　“吃雞”游戲仍然很難獲得版號(hào)：雖然進(jìn)口游戲版號(hào)恢復(fù)了，但是我們預(yù)計(jì)《刺激戰(zhàn)場》等“吃雞”游戲很難在短期內(nèi)獲得版號(hào)，因?yàn)閲胰匀徊还膭?lì)“大逃殺”題材游戲。此前，網(wǎng)易《堡壘前線》是在取消“吃雞”玩法的情況下獲得版號(hào)的。除非騰訊愿意對《刺激戰(zhàn)場》的玩法進(jìn)行重大調(diào)整，否則我們不對其商業(yè)變現(xiàn)抱任何希望。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為，2019年將是游戲行業(yè)集中度提高、公司持續(xù)分化的一年。受益的主要是兩類公司：第一是“騰訊系”優(yōu)質(zhì)內(nèi)容開發(fā)商，代表是【世紀(jì)華通(002602)、股吧】、金山軟件、完美世界、游族網(wǎng)絡(luò)；第二是具備鮮明特色的垂直開發(fā)商和發(fā)行商，代表是B站?！皟?nèi)容為王”和“垂直品類為王”的邏輯將同時(shí)成立，缺乏特色的公司將舉步維艱。今年游戲行業(yè)的結(jié)構(gòu)改善主要出現(xiàn)在供給端，需求端沒有明顯改善，玩家的興趣仍然在被其他娛樂形式分流，而且ARPU很難進(jìn)一步上升。海外市場是一個(gè)新的增長點(diǎn)，但也已經(jīng)成為“紅?！?，風(fēng)險(xiǎn)日益提升。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　監(jiān)管再次趨嚴(yán)；游戲新產(chǎn)品延期；熱門新產(chǎn)品流水不達(dá)預(yù)期；海外市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　主流游戲公司的進(jìn)口游戲產(chǎn)品線一覽

　　我們對截止2019年2月，主流游戲廠商(包括開發(fā)商和發(fā)行商)的進(jìn)口游戲產(chǎn)品線進(jìn)行了全面梳理，其中包括：完全進(jìn)口的游戲；與海外廠商聯(lián)合研發(fā)的游戲；使用海外IP的游戲。以下是我們根據(jù)公司新聞、內(nèi)測信息和渠道預(yù)約信息得出的列表，與公司官方的產(chǎn)品線可能存在差別。

　　騰訊

　　可以看到，騰訊的進(jìn)口產(chǎn)品線非常豐厚，包括端游大作《火箭聯(lián)盟》《艾蘭島》、端游IP改編手游大作《地下城與勇士》《使命召喚》《天堂2》《石器時(shí)代》等。游族的《權(quán)力的游戲》、世紀(jì)華通的《龍之谷世界》《彩虹島》也將由騰訊代理。因此，騰訊將是進(jìn)口游戲版號(hào)恢復(fù)的最大受益者。 　　網(wǎng)易

　　網(wǎng)易一貫對代理產(chǎn)品依賴較少，自研產(chǎn)品也多以自主IP為主，因此其產(chǎn)品線中符合“進(jìn)口游戲”的數(shù)量不多，但是也有端游《星戰(zhàn)前夜》、手游《暗黑破壞神》《泰坦黎明》等大作，代理日本的《幻獸契約》《密特拉之星》兩款熱門RPG也有成為爆款的潛力。 　　B站

　　B站在代理FGO大獲成功之后，已經(jīng)成為日系二次元產(chǎn)品的首要代理商。目前，B站至少擁有1款進(jìn)口端游、10款進(jìn)口手游正在預(yù)約中，以二次元風(fēng)格為核心，橫跨RPG、ARPG、戀愛養(yǎng)成等多個(gè)品類，包括男性向、女性向和全性別向，可謂異常豐富，其中誕生下一個(gè)FGO的可能性不小。 　　其他公司

　　游族的《權(quán)力的游戲》、金山的《最終幻想：勇氣啟示錄》、世紀(jì)華通的《龍之谷世界》《彩虹島》均是具備成為爆款潛力的進(jìn)口或海外IP游戲。由于游族、金山、世紀(jì)華通都具備較強(qiáng)的自主發(fā)行能力，我們預(yù)計(jì)在進(jìn)口游戲版號(hào)放開之后，它們將持續(xù)獲取海外優(yōu)質(zhì)IP，拓寬進(jìn)口游戲產(chǎn)品線。