上周回顧： 09.07-09.11 國君社會服務(wù)指數(shù)上漲 7.96%，相對滬深 300收益率 8.51%，排第 6 位(共 28)。未停牌股票中，眾信旅游相對板塊上漲 19.8%，漲幅最大;北京文化、云南旅游、曲江文旅、桂林旅游等跑贏板塊，西安飲食、中國國旅、中青旅等跑輸板塊。截至 9 月11 日收盤，行業(yè) 2015/16 年整體動(dòng)態(tài) PE 為 41.9/33.0 倍， 2015 年相對全部 A 股估值溢價(jià) 1.49。

　　本周觀點(diǎn)：旅游行業(yè)短期景氣和長期成長性均維持， 波動(dòng)中尋找真價(jià)值和真成長。 維持觀點(diǎn)， 移動(dòng)互聯(lián)在旅游業(yè)的應(yīng)用提升行業(yè)效率，優(yōu)化生態(tài)圈，兩大亮點(diǎn)帶動(dòng)行業(yè)景氣度高位運(yùn)行： 簽證放松和東南亞恢復(fù)提升出境游景氣，迪士尼將提振國內(nèi)游景氣度。 ①延續(xù)“大旅游生態(tài)圈”選股策略，推薦要素層的休閑娛樂標(biāo)的宋城演藝、中青旅、 中國國旅、錦江股份，其中錦江股份受益迪士尼;推薦服務(wù)層的代理商易食股份、眾信旅游、騰邦國際，其亦受益于出境游。 ②推薦國企改革或機(jī)制變革推動(dòng)下的拐點(diǎn)型公司， 黃山旅游、 張家界、 長白山、云南旅游、桂林旅游、峨眉山 A。

　　旅游政策： 國家旅游局開展景區(qū)門票價(jià)格治理工作;大陸游客赴臺自由行每日配額升至 5000 人; 韓國將在廣州青島設(shè)簽證申請中心; 阿聯(lián)酋放寬中國郵輪游客簽證;陜西與東盟達(dá)成旅游合作框架協(xié)議。

　　三游數(shù)據(jù)： 張家界武陵源區(qū)暑期游客量637萬人次/+36%; 7月中國赴澳游客量8.4萬人次/+16%;中國出境游客量在國際游客中占比 9.58%。

　　旅游目的地： 全國2050家高等級景區(qū)承諾門票不漲價(jià);香港迪士尼開業(yè)十周年慶?；顒?dòng)開幕;全國 7000 余家景區(qū)十一推在線折扣門票。

　　免稅業(yè)： 中免集團(tuán)將獨(dú)家經(jīng)營桂林機(jī)場免稅零售業(yè)務(wù); 海航積極開拓易購免稅等項(xiàng)目; 福建公布境外旅客購物離境退稅政策實(shí)施方案。

　　餐飲業(yè)： 肯德基聯(lián)手騰訊首推互聯(lián)網(wǎng)公益日; 窩窩剝離團(tuán)購和非餐飲業(yè)務(wù)并建酒店餐飲平臺; 重慶成立西南首個(gè)全加工中式連鎖快餐。

　　酒店業(yè)：萬豪旗下10家酒店將接入支付寶;喜來登投資 1 億美元推出多渠道品牌營銷推廣活動(dòng);鉑濤簽約 4 家法國高級酒店。

　　旅行社：眾信將在巴黎開建高端酒店;凱撒 Club Med 合作品牌店亮

　　相廣州;欣欣旅游 ERP 售賣受市場熱捧; 凱撒首推瑞士小鎮(zhèn)徒步游。

　　在線商旅：去哪兒總裁孫含暉離職，加速改組推進(jìn)扁平化;遨游網(wǎng)推出創(chuàng)客匯免費(fèi)空間助力小微旅行創(chuàng)業(yè);攜程上線“自由行開放平臺”，聯(lián)手環(huán)球漫游布局出境 WIFI;同程全線產(chǎn)品入駐微信錢包。

　　公司公告： ①易食股份發(fā)起設(shè)立海南旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，規(guī)模達(dá)到 150億元; ②眾信旅游與二六三合作布局全球漫游通訊服務(wù)。

　　本周提示： 股東大會股權(quán)登記： 9.15 錦江股份， 9.17 北京文化。