建材：華東市場逐步回暖 薦12股 2015-04-07 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：申萬宏源 研究員：王絲語

　　[摘要]

　　水泥行業(yè)本周全國水泥市場價格305元/噸，較上周環(huán)比下降0.2%。高標號水泥價格大部分城市保持不變,南昌地區(qū)高標號水泥環(huán)比下跌15元/噸，合肥地區(qū)高標號水泥價格環(huán)比上升20元/噸，濟南地區(qū)高標號水泥環(huán)比下跌20元/噸.低標號水泥價格環(huán)比保持278元/噸不變，其中南昌地區(qū)低標號水泥價格環(huán)比下降10元/噸，合肥地區(qū)低標號水泥價格環(huán)比上升10元/噸，南寧低標號水泥價格上升5元/噸。全國磨機開工率上升3.0%至43.1%，水泥庫存74.5%，下降0.4%。全國水泥煤炭價差232元/噸，較上周下降1元/噸。

　　投資策略：本周華東地區(qū)水泥價格開始走高，華北地區(qū)水泥價格保持穩(wěn)定。

　　4月初全國水泥市場需求保持溫和上升態(tài)勢。本周央行發(fā)布房地產(chǎn)新政策，地產(chǎn)政策利好有望刺激地產(chǎn)銷售復(fù)蘇，帶動水泥需求提升?！毒┙蚣絽f(xié)同發(fā)展規(guī)劃》或?qū)⒂?月底發(fā)布，政策持續(xù)發(fā)酵。華北地區(qū)近兩年處于盈利底部。未來隨著京津冀一體化推進需求將逐步回升，受益環(huán)保推進特別是霧霾治理，供給端進一步收縮，整體來看供需改善可期。我們認為15年京津冀一體化有望進入實質(zhì)落實階段，建議關(guān)注冀東水泥、金隅股份。15年“一帶一路”或?qū)⒗瓌油顿Y規(guī)模4000億元，在建及擬建基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模達1.04萬億，同時設(shè)立亞投行為“一帶一路”在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供投融資支持。我們認為規(guī)劃將打開沿線區(qū)域水泥需求新的增長空間，區(qū)域水泥企業(yè)有望分享沿線國家水泥市場高收益。重點推薦天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建設(shè)等。我們維持行業(yè)看好，重點關(guān)注華東優(yōu)勢區(qū)域，15年長三角鐵路計劃完成建設(shè)投資559億元，為提振區(qū)域水泥需求提供保障，推薦低估值行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭海螺水泥、華新水泥、江西水泥。

　　玻璃行業(yè)玻璃行業(yè)14年共計實現(xiàn)銷售收入1443億元，同比增長5.45%，增速同比下滑10%；受地產(chǎn)下行影響較大，14年利潤大幅下滑，總額共計73億元，同比下滑21%，增速同比大幅下滑148%；銷售利潤率為5.07%，同比下滑1.76%。

　　平板玻璃：主要城市玻璃平均價格(4mm)為54.6元/重箱，環(huán)比上升0.37%。

　　其中北京、秦皇島上升1元/重箱，上海下降1元/重箱，廣州、西安價格均不變。

　　主要指標：停窯率(32.06%，處于高位)、毛利率(-18.79%，環(huán)比下降0.52%)、庫存(3574，環(huán)比增加0.34%)。本周整體來看，浮法玻璃市場疲態(tài)延續(xù)，價格陰跌現(xiàn)象較多。在產(chǎn)產(chǎn)能主流呈現(xiàn)削減趨勢，但對市場支撐作用微弱。需求不佳形成嚴重拖累，市場交投乏力。

　　特種玻璃：5m離線單銀LOW-E玻璃本周價格維持不變。本周光伏玻璃市場運行不佳，下游需求仍顯平淡。受下游壓價采購影響，部分廠家成交價格有所走低。

　　近期光伏玻璃庫存消化速度緩慢，增長態(tài)勢并未緩解。隨著產(chǎn)能的持增長，后期運行壓力依舊不減。

　　新型建材行業(yè)建議重點納川股份，轉(zhuǎn)型新能源汽車領(lǐng)域，訂單放量增厚公司業(yè)績。我們維持看好轉(zhuǎn)型升級建材企業(yè)，推薦北京利爾、建研集團等。關(guān)注消費型新建材，家裝市場在線訂購個性化服務(wù)促進建材市場再發(fā)展，推薦優(yōu)質(zhì)品牌建材代表北新建材（受益中建材國企改革）、東方雨虹、偉星新材。

　　重關(guān)注公司估值本周國內(nèi)A股市場有較大上揚，上升5.01%；申萬玻璃制造指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)4.41個百分比，申萬水泥制造指數(shù)跑贏大盤4.74個百分點。