造紙印刷包裝：四大主題值得關(guān)注 薦11股 2015-04-20 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 研究員：徐春

　　[摘要]

　　報(bào)告要點(diǎn)：

　　上周板塊行情回顧上周輕工制造板塊繼續(xù)震蕩，申萬(wàn)輕工制造指數(shù)下調(diào)0.36%，分別跑輸上證綜指6.63個(gè)百分點(diǎn)和滬深300指數(shù)6.15個(gè)百分點(diǎn)。具體到細(xì)分行業(yè)，漲跌幅由高到低依次為：家具（1.15%）、造紙（0.43%）、包裝印刷（-2.53%）及文娛用品（-6.01%）；其中青山紙業(yè)、界龍實(shí)業(yè)及宜華木業(yè)漲幅居前。

　　重點(diǎn)行業(yè)基本面狀態(tài)跟蹤造紙行業(yè)：上周大部分工業(yè)大宗用紙價(jià)格企穩(wěn)，僅雙膠紙因下游訂單不足有所松動(dòng)，預(yù)計(jì)隨著供給收縮及提價(jià)進(jìn)一步落實(shí)情況將有所改善。我們認(rèn)為在紙價(jià)維穩(wěn)甚至反彈前提下，漿價(jià)低位運(yùn)行將拉大上下游價(jià)差，提升行業(yè)毛利率；疊加公司負(fù)債率降低及降息帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降影響，行業(yè)盈利得以提振。包裝印刷行業(yè)：家電、食品飲料、日化用品等重點(diǎn)下游行業(yè)需求已出現(xiàn)階段性反彈，雖反彈空間有限，但對(duì)包裝行業(yè)具有一定的提振作用。原材料價(jià)格有所回落，繼續(xù)維持低位震蕩。建議關(guān)注需求彈性較大的紙包裝和金屬包裝行業(yè)。家具行業(yè)：受到天氣、地產(chǎn)復(fù)蘇緩慢等不利因素的影響，3月的家具產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及全國(guó)家裝景氣度指數(shù)略低于預(yù)期。即便如此，我們?nèi)匀豢春玫禺a(chǎn)復(fù)蘇帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，并且隨著裝修旺季的到來(lái)，家具消費(fèi)有望迎來(lái)加速增長(zhǎng)。文娛行業(yè)：進(jìn)入3月辦公用品景氣度繼續(xù)提升，玩具行業(yè)景氣度同比大幅提升，而環(huán)比有所下滑。玩具出口金額在海外消費(fèi)復(fù)蘇及人民幣貶值帶動(dòng)下大幅攀升，我們看好此輪由消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)內(nèi)需復(fù)蘇引領(lǐng)的玩具消費(fèi)崛起，打造“全產(chǎn)業(yè)鏈+多元化經(jīng)營(yíng)”的玩具生產(chǎn)企業(yè)有望獲益。

　　本周核心觀點(diǎn)及投資建議當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，年報(bào)和季報(bào)已公布過(guò)半，業(yè)績(jī)超預(yù)期的標(biāo)的并不多見，我們認(rèn)為市場(chǎng)熱點(diǎn)將重新回歸主題性投資。考慮到近期市場(chǎng)對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板回調(diào)的擔(dān)憂，安全邊際較高的主題性標(biāo)的將更受親睞。因此，我們整理了輕工板塊的三大投資主題及相關(guān)標(biāo)的：1、國(guó)企改革：隨著國(guó)企改革“1+N”頂層設(shè)計(jì)方案推出時(shí)點(diǎn)鄰近，建議關(guān)注晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、銀鴿投資和岳陽(yáng)林紙；2、互聯(lián)網(wǎng)+概念股：欲打造移動(dòng)醫(yī)療平臺(tái)的勁嘉股份，以及轉(zhuǎn)型家居平臺(tái)型服務(wù)商的低估值家具龍頭宜華木業(yè)；3、環(huán)保概念股：跨界進(jìn)軍園林工程業(yè)務(wù)的麗鵬股份，以及試水車用和建筑用智能窗膜業(yè)務(wù)的萬(wàn)順股份；4、轉(zhuǎn)型升級(jí)概念股：“大包裝”概念股合興包裝和奧瑞金，以及橫向開拓特種紙市場(chǎng)的裝飾原紙龍頭齊峰新材。