金融：貨幣寬松力度直逼08年 薦3股 2015-04-20 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：中金公司 研究員：黃潔 毛軍華

　　[摘要]

　　事件央行決定普降存款準備金率1個百分點，并額外對農(nóng)信社/村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)降準1個百分點，額外對農(nóng)發(fā)行降準2個百分點，額外對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制銀行降準0.5個百分點，并將農(nóng)村合作銀行存準率降至農(nóng)信社水平。

　　評論貨幣寬松周期再確認。我們之前反復和市場溝通，4月份央行降準概率極大（否則4月份M2極有可能跌破11%甚至10.5%）。此次降準后，中金宏觀組認為還有4次降準（每次0.5個百分點）。

　　直接降準1個百分點，歷史上只出現(xiàn)過一次，就是08年12月。

　　此次降準投放流動性約1.4~1.5萬億。

　　普降1個百分點釋放1.25萬億；額外對農(nóng)信社/村鎮(zhèn)銀行降準釋放約700億；額外對農(nóng)發(fā)行降準釋放約100億；額外部分國有銀行和股份制銀行降準（假定只考慮農(nóng)行）釋放約700億。

　　繼續(xù)強烈看多銀行股，推薦光大/華夏/平安。降準之下，各行普惠，且幅度相似。實際自由流通市值較小的股份制銀行光大/華夏/平安股價彈性更大。目前板塊平均7.9xP/E，1.2xP/B，板塊整體距離我們10xP/E目標價還有30%空間，龍頭個股空間幅度可達50%。

　　估值與建議我們維持盈利預測不變。目前A/H銀行股交易于7.9/6.8倍市盈率，1.2/1.1倍市凈率。

　　風險經(jīng)濟增速低于預期。