日常消費(fèi)品：新均衡市場下食品飲料再起防御價值 薦9股 2015-05-11 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國泰君安 研究員：柯海東 胡春霞

　　[摘要]

　　本報告導(dǎo)讀：

　　市場波動加劇、進(jìn)入新均衡下食品飲料防御價值再顯現(xiàn)，其中海天味業(yè)、中炬高新打開調(diào)味品行業(yè)的市值空間值得重視。

　　摘要：

　　市場回顧：上周食品飲料板塊下跌0.3%，跑贏上證綜指5.0pct。軟飲料、食品綜合、葡萄酒、乳制品板塊分別上漲8.7%、5.0%、2.6%、0.5%，肉制品、白酒、啤酒、調(diào)味品板塊分別下跌0.1%、1.2%、2.8%、3.9%。其中張裕A、雙塔食品漲幅居前。

　　近期觀點(diǎn)：1）新均衡市場下食品飲料再起防御價值：一季報顯示，公募基金對食品飲料行業(yè)持倉比例再降至歷史最低，在市場新均衡的背景下行業(yè)再起防御價值，在子行業(yè)上，我們認(rèn)為海天味業(yè)、中炬高新大幅上漲后，有望提振調(diào)味品行業(yè)的市值；2）降息有利于低估值的龍頭公司：伊利股份（業(yè)績穩(wěn)健增長，外延擴(kuò)張蓄勢待發(fā)）、洋河股份（移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略快速推進(jìn)，深港通推進(jìn)有利公司估值提升）、白云山（推進(jìn)一罐一碼，發(fā)力移動互聯(lián)網(wǎng)營銷策略）、貴州茅臺（有望估值修復(fù)）；3）繼續(xù)從國企改革、外延預(yù)期、新模式等方向推薦主題品種：我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦中炬高新（股權(quán)爭奪戰(zhàn)打響，有利于公司價值重估）、加加食品（大股東高價參與定增，主業(yè)改善且存在并購預(yù)期，股價跟隨市場調(diào)整后迎來買入良機(jī)），推薦雙塔食品（員工高價持股，彰顯長期發(fā)展信心）、涪陵榨菜、湯臣倍?。悇?chuàng)投平臺型公司，大健康業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)）。

　　重要信息更新：1）白酒：本周上海、廣深茅臺一批價830-850元，五糧液一批價560-570元，環(huán)比持平；2）原奶：截止4月29日，原奶收購價同比降19.2%、環(huán)比不變；截止5月5日，全球全脂奶粉拍賣價環(huán)比降1.8%；3）豬價：截止4月30日，生豬價環(huán)比升0.5%、同比升5.2%，豬肉價環(huán)比升0.1%、同比升12.1%。

　　近期報告：1）行業(yè)更新：高端品筑底回升，乳品、調(diào)味品增長較快；2）中炬高新：收入符合預(yù)期，期待管理層激勵有突破；3）洋河股份：主業(yè)如期回升，加速創(chuàng)新提升估值；4）白云山：后續(xù)業(yè)績改善仍可期待；5）好想你：商超放量增長，單店效益大幅提升。

　　行業(yè)新聞聚焦：王老吉“一罐一碼”謀互聯(lián)網(wǎng)平臺入口；瀘州老窖在香港設(shè)立公司布局海外市場；百威英博2015Q1純利增95.6%；光明食品集團(tuán)證實(shí)將與良友集團(tuán)聯(lián)合重組。

　　推薦：1）穩(wěn)健組合：伊利股份、洋河股份、貴州茅臺、白云山；2）彈性組合：中炬高新、加加食品、涪陵榨菜、雙塔食品、湯臣倍健。