有色金屬：降息預(yù)期兌現(xiàn) 薦10股 2015-05-11 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券 研究員：陳炳輝

　　[摘要]

　　行業(yè)策略：自3月中旬以來(lái)，我們提出了配置有色的幾條邏輯理由：美元指數(shù)階段性調(diào)整，國(guó)內(nèi)政策與經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期，成本支撐與風(fēng)格轉(zhuǎn)換等。近日，隨著美元指數(shù)的回調(diào)，在降息與經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期之下，國(guó)內(nèi)外有色金屬價(jià)格與股票都出現(xiàn)了不小的漲幅。在當(dāng)前的背景下，我們對(duì)有色特別是基本金屬板塊趨于謹(jǐn)慎。第一，此次降息是對(duì)前述預(yù)期的兌現(xiàn)，但從幅度上來(lái)看，略低于國(guó)金宏觀的預(yù)期。第二，有色金屬價(jià)格仍面臨著兩大不確定性，一是美元指數(shù)，二是需求恢復(fù)的持續(xù)性。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有回升跡象的背景下，我們預(yù)計(jì)，美元指數(shù)有望恢復(fù)上行動(dòng)力。對(duì)于需求，雖然，房地產(chǎn)銷售狀況有所改善，但其持續(xù)性及對(duì)房地產(chǎn)投資的影響幾何還需確認(rèn)，有色實(shí)體需求的狀況仍要觀察。因此，我們總體認(rèn)為，有色金屬價(jià)格經(jīng)過(guò)前期上揚(yáng)后，后面的走勢(shì)還需更多時(shí)間確認(rèn)需求狀況，才會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)。第三，有色價(jià)格上漲后，成本支撐有所弱化。第四，風(fēng)格轉(zhuǎn)換面臨著較大的困難。

　　投資標(biāo)的：我們更關(guān)注有色轉(zhuǎn)型、改革與新材料、業(yè)績(jī)線條下的投資機(jī)會(huì)，其次才為金屬資源股。一，新材料、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司：如新材料公司銀邦股份、閩發(fā)鋁業(yè)、寧波韻升、中科三環(huán)；及受益一路一帶，需求與業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的中色股份。二，轉(zhuǎn)型改革，關(guān)注向互聯(lián)網(wǎng)或供應(yīng)鏈金融轉(zhuǎn)型的剛泰控股；國(guó)企改革受益股中鎢高新。三，關(guān)注金屬資源股，子行業(yè)排序是，鋅鋁、銅鎳、小金屬、黃金，包括中金嶺南/馳宏鋅鍺、怡球資源。

　　上周回顧金融市場(chǎng)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)ADP數(shù)據(jù)再陷困境，且英鎊大漲，美元本周再次回落0.45%，但已從周中的低位回升。海外各國(guó)股市表現(xiàn)回暖。大宗商品價(jià)格振蕩，石油價(jià)格小幅下跌。債券收益率走高，黃金回穩(wěn)。

　　基本金屬價(jià)格：美元指數(shù)振蕩，中國(guó)刺激政策與中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖預(yù)期支撐，商品價(jià)格整體振蕩。LMEX下跌0.23%，其中，銅跌0.51%，鋁跌1.31%，鋅漲0.13%，鎳漲4.22%。國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格補(bǔ)漲走高，銅漲4.11%，鋅價(jià)漲1.56%，鋁價(jià)漲0.94%。

　　金屬庫(kù)存：海外，銅庫(kù)存增加1150噸，鋁庫(kù)存增加了2.27萬(wàn)噸；鎳庫(kù)存減少了3582噸，鉛庫(kù)存下降了1.16萬(wàn)噸（6.65%），鋅庫(kù)存下降1.63萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)，銅庫(kù)存下降4861噸，鋁庫(kù)存增加1.69萬(wàn)噸；鋅庫(kù)存增加2.91萬(wàn)噸。

　　貴金屬價(jià)格：美元指數(shù)略有下跌，黃金價(jià)格上漲7.7美元至1982美元，漲0.66%，銀價(jià)漲1%。

　　小金屬價(jià)格：國(guó)內(nèi)電解鈷、氧化鉭及海綿鈦價(jià)格上漲，但銻、鍺、銦、錳、鎢精礦、氧化鉬價(jià)格回落。海外，鈷、釩價(jià)格走高，鉬、銦價(jià)格下跌。稀土品種價(jià)格下跌，氧化釹下跌了1000元。

　　有色金屬板塊：有色金屬板塊表現(xiàn)弱于大盤，全周下跌了4.66%。有色子板塊中，磁材板塊顯著強(qiáng)于指數(shù)，稀土、鎢等也較強(qiáng)，但黃金、鉛鋅板塊弱于指數(shù)。個(gè)股而言，新材料和鋁加工公司，如羅普斯金、銀邦、常鋁及磁材公司表現(xiàn)較好，但黃金與鋅鋁公司表現(xiàn)較差。