汽車：貨幣再次寬松利好藍(lán)籌和重卡 薦7股 2015-05-11 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：奉瑋 李正偉

　　[摘要]

　　5月第一周大盤回調(diào)跡象明顯，滬深300指數(shù)下跌4.0%，A股汽車整車板塊下跌3.2%，汽車零部件板塊下跌0.6%，上周五大盤反彈也呈現(xiàn)明顯分化格局，中小盤一騎絕塵，而大盤相對較弱。

　　個(gè)股方面：本周A股我們獨(dú)家推薦的金龍汽車?yán)^續(xù)上漲8.5%；H股我們上周調(diào)入東風(fēng)集團(tuán)股份漲幅居先，華晨中國因一季報(bào)低于預(yù)期大幅下挫。

　　評論4月銷量行業(yè)淡季特征明顯：上周上市車企陸續(xù)公布4月銷量數(shù)據(jù)，整體來看延續(xù)淡季的特征，行業(yè)銷量增速有進(jìn)一步放緩的趨勢；僅長安和長城繼續(xù)保持著較快增長。預(yù)計(jì)4月份銷量除SUV和MPV外，其它細(xì)分行業(yè)銷量增速依然較弱。

　　徐平正式執(zhí)掌一汽，期待集團(tuán)整體上市：五一假期市場沸沸揚(yáng)揚(yáng)的傳聞成真—徐平執(zhí)掌一汽集團(tuán)、前一汽董事長竺延風(fēng)重出江湖接管東風(fēng)，但上市公司也均公告否認(rèn)了市場關(guān)于兩家企業(yè)合并的傳聞；基本驗(yàn)證了我們上一周周報(bào)的分析預(yù)測。徐平正式上任后，一汽集團(tuán)整體上市的步伐預(yù)計(jì)應(yīng)該有所加快，關(guān)注一汽轎車；而東風(fēng)集團(tuán)迎來竺延風(fēng)的時(shí)代，走向何方也值得期待。

　　央行繼續(xù)降息，關(guān)注藍(lán)籌和重卡產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會：央行如市場所期的在周末降息：一年期存貸款利率均下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)貨幣寬松政策。自去年11月份以來，央行貨幣政策正式走向?qū)嵸|(zhì)性寬松，以期望提振低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)；預(yù)計(jì)未來依然有望延續(xù)目前“經(jīng)濟(jì)不起、寬松不止”的格局，我們依然建議投資者關(guān)注未來重卡產(chǎn)業(yè)鏈的反彈機(jī)會，未來隨著房地產(chǎn)和基建投資的加碼，對重卡的需求有望反彈，而寬松貨幣時(shí)期也利好藍(lán)籌。

　　投資組合暫不調(diào)整，繼續(xù)推薦金龍汽車：本周模擬組合暫不調(diào)整，建議投資者繼續(xù)關(guān)注金龍汽車的投資機(jī)遇。上周我們參加了金龍汽車的投資者見面交流會，公司基本面反轉(zhuǎn)趨勢確立，而第二輪定增也有望啟動，成為公司目前股價(jià)最主要催化劑。

　　估值與建議本周模擬組合維持不變，A股模擬組合為長城、上汽、宇通和金龍；H股模擬為東風(fēng)集團(tuán)股份、正通汽車和和諧汽車。

　　風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)銷商庫存大幅增加引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)；宏觀經(jīng)濟(jì)失速導(dǎo)致需求萎縮。