金融：銀行分紅季 薦4股 2015-06-01 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中信建投 研究員：楊榮 張明

　　[摘要]

　　1、銀行板塊觀點(diǎn)：看多。主要理由：估值抬升=資金開始低低成本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)+經(jīng)濟(jì)企穩(wěn).2、上周周報(bào)對行情預(yù)測準(zhǔn)確。(1)上周行情回顧：上周銀行板塊指數(shù)跌4.4%，上證指數(shù)跌1%，板塊無絕對收益和相對收益。(2)銀行股中,南京銀行成為唯一上漲的股票,漲幅5%,這同江蘇省成功發(fā)行地方政府債券,直接受益有直接關(guān)系.我們在之前提示過.其他銀行全限下跌.上上周漲幅明顯的華夏銀行和平安銀行,在上周跌幅最大,分別下跌7%和6%.(3)上周銀行股下跌的主要理由是:匯金小幅減持工行和建行股份。我們認(rèn)為：這是交易性下跌，不是趨勢性回調(diào)；另外6月是銀行分紅季，匯金繼續(xù)減持可能性不大。

　　3、銀行負(fù)債端管理的變化。（1）加強(qiáng)同券商的合作，加強(qiáng)存款回流銀行體系。(2)以前，銀行存款主要分為財(cái)政性存款、個(gè)人零售存款、對公存款，銀行在存款端的工作主要集中在這三個(gè)領(lǐng)域；(3)而今，隨著居民大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)改變，股權(quán)資產(chǎn)成為主要的資產(chǎn)持有類型，存款源源不斷流入股市，銀行對存款的獲得路徑就有了變化，即銀行竭力從非銀行金融爭取獲得更多的資金，實(shí)現(xiàn)存款再次回流到銀行體系。

　　4、金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要依賴銀行更多參與到資本市場中。（1）加快發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，提高資本市場參與度。（2）我國金融結(jié)構(gòu)需要調(diào)整，提高直接融資的占比，只依靠券商等非銀行金融機(jī)構(gòu)是無法真正實(shí)現(xiàn)的，需要依賴銀行參與到資本市場中，這才能真正實(shí)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高直接融資占比。（3）銀行加快資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展,就是主要的路徑之一,這也將逐漸成為行業(yè)主題。

　　5、上市銀行層面。（1）浦發(fā)銀行公告成立浦銀資產(chǎn)管理子公司，加快理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，適應(yīng)大資管時(shí)代的來臨。預(yù)計(jì)正式成立開始運(yùn)營需要時(shí)間。（2）寧波銀行成立永贏金融租賃公司，全資控股。（3）中信銀行認(rèn)購中信金控6億股的股份，同時(shí)出售中信國際100%股權(quán)給中信金控之子公司。（4）光大銀行和交通銀行下周分紅派息。

　　6、下周需重點(diǎn)關(guān)注事情。(1)部分銀行或?qū)⒐紖⑴cPPP項(xiàng)目的具體措施；（2）5000億資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模的配套政策；(3)光大和交行分紅派息;（4）遠(yuǎn)程開戶政策上的最新變化；（5）關(guān)注《商業(yè)銀行法》方面最新變化。（6）財(cái)政部關(guān)于金融機(jī)構(gòu)員工持股計(jì)劃方面的文件。

　　7、我們堅(jiān)持“迎接PB2.0時(shí)代”的觀點(diǎn)，認(rèn)為15年銀行PB可達(dá)2倍。

　　此波銀行股上漲空間將達(dá)30%，建議加倉銀行股。重點(diǎn)推薦：招行、浦發(fā)、平安、光大。關(guān)注興業(yè)，中行。