金融：提高倉位正當(dāng)時 薦4股 2015-06-08 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：中信建投 研究員：張明 楊榮

　　[摘要]

　　1、銀行板塊觀點：看多。主要理由：估值抬升=混改提速+資金開始低成本流向?qū)嶓w經(jīng)濟+經(jīng)濟企穩(wěn).2、上周周報對行情預(yù)測準(zhǔn)確。(1)上周行情回顧：上周銀行板塊指數(shù)漲8.1%，為年初以來最大的周漲幅。上證指數(shù)漲8.9%，板塊獲較大絕對收益,無相對收益。(2)銀行股中,全線上漲,6家銀行漲幅超10%,其中交行領(lǐng)漲,漲23%,兩個漲停板.工行漲幅最小.漲5%.(3)上周銀行股上漲的主要理由是:其一、市場傳聞混改提速，其二、地方政府債券再次擴容1萬億。（4）我們重點推薦的：招行（+11%），光大（+19%），浦發(fā)（+8%），平安（+6%），平均收益(+11%),跑贏行業(yè)和指數(shù)。

　　3、上市銀行層面。（1）浦發(fā)銀行公告擬定增發(fā)行股票來收購上海國際信托。（2）交行澄清市場傳聞。（3）建行養(yǎng)老金管理子公司將在6月中旬開業(yè)。股東為建行和社?；?，建行養(yǎng)老金部管理資產(chǎn)總計1900億元，管理帳戶384萬戶。建行董事長王洪章表示：同業(yè)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、工程造價咨詢、信用卡、托管等發(fā)展成熟后，都可進行分拆。（4）工行優(yōu)先股發(fā)行方案獲得證監(jiān)會批文；工行成立了獨立的互聯(lián)網(wǎng)金融專職部門，隸屬于電子銀行部，主要負(fù)責(zé)三大平臺（融e購電商平臺，融e聯(lián)即時通訊平臺，融e行直銷銀行平臺）和三大產(chǎn)品線（支付、融資和投資理財），負(fù)責(zé)這類業(yè)務(wù)的發(fā)展和營銷。（5）南京銀行公告定增方案獲得證監(jiān)會批文，同時在上周四下午，公告停牌。

　?。?）民生銀行股票遭到中國人壽集團和中國人壽股份減持，共減持2.5億股，減持后兩家機構(gòu)合計持有民生銀行股份占比下降到4.9999%。（7）興業(yè)銀行二套房貸首付比例為40%，貸款利率為1.1倍基準(zhǔn)，上周發(fā)行兩個資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　4、行業(yè)層面。（1）1萬億地方政府債務(wù)置換需要在8月31日發(fā)行完成，新增1萬億置換額度，已經(jīng)下發(fā)到各地政府。（2）銀行業(yè)混和所有制改革提速和混業(yè)經(jīng)營格局將破冰，我們在《中國銀行業(yè)綜合化之路（20150513）》的研討會中已經(jīng)發(fā)布了兩篇關(guān)于混業(yè)經(jīng)營的深度報告。

　?。?）CDs可向個人和企業(yè)發(fā)行，個人參與額度最低為30萬元，將大額存款留在銀行體系，同時也在提高負(fù)債端成本。

　　5、下半年，銀行板塊的催化劑？其一、非信貸業(yè)務(wù)正式分拆。其二、城商行陸續(xù)在下半年登陸A股。其三、資產(chǎn)證券化大規(guī)模發(fā)行。其四、商業(yè)銀行法修訂正式落地。其五、混合所有制改革正式推進，其六、銀行業(yè)綜合化經(jīng)營破冰。其七、經(jīng)濟企穩(wěn)。

　　6、上半年，銀行股漲幅較小的主要原因？其一、銀行業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，在改革持續(xù)推進，創(chuàng)新成為經(jīng)濟增長的新引擎的背景下，其它新興行業(yè)受到市場更多的青睞。其二、在經(jīng)濟下行周期中，銀行資產(chǎn)質(zhì)量問題依然是市場擔(dān)憂的主要點。其三、利率市場化改革推進速度加快，銀行業(yè)績受到負(fù)面沖擊。其四、本年內(nèi)兩次降息，也在侵蝕銀行利潤。