化工：關(guān)注行業(yè)見底且具外延擴張預(yù)期的標的 薦4股 2015-06-12 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：上海證券 研究員：楊彥

　　[摘要]

　　主要觀點上市化工企業(yè)盈利整體不容樂觀，部分行業(yè)逆勢增長今年一季度上市化工企業(yè)實現(xiàn)合計營業(yè)收入7194億元，較上年同比下滑18.6%，實現(xiàn)利潤總額129億元，較上年同比下滑53.1%。在大類行業(yè)中，唯有塑料、化纖、精細化工三個子行業(yè)實現(xiàn)營收與利潤雙增長，其中化纖行業(yè)表現(xiàn)突出，行業(yè)一季度實現(xiàn)營收415億元，較去年增長10.3%，實現(xiàn)利潤總額9億元（去年同期虧損）。

　　關(guān)注行業(yè)見底兼具外延擴張預(yù)期的公司化工行業(yè)作為一個強周期行業(yè)，受供需波動的影響較為明顯，目前大部分的化工公司都面臨著產(chǎn)能過剩、需求不振的現(xiàn)實困境。但同時，我們還應(yīng)該看到，在化工領(lǐng)域總有部分細分子行業(yè)由于自身所處行業(yè)環(huán)境的變化導(dǎo)致供需變化，并帶來較好的投資機會。

　　在具體思路上，我們致力于從兩個角度尋找上述機會：其一是行業(yè)自身供需發(fā)生變化，從而導(dǎo)致產(chǎn)品價格趨勢性上漲的主題性機會，這是最好的標的；其二，則是尋找一些產(chǎn)品價格下滑速度緩于原材料成本下滑速度的行業(yè)，這些行業(yè)由于短期利差擴大，因而存在階段性盈利擴大的可能性，并催生一定的投資機會。事實上，我們可以發(fā)現(xiàn)今年以來表現(xiàn)較好的化纖、塑料行業(yè)，均屬于這種類型。下半年我們繼續(xù)建議關(guān)注這類行業(yè)性機會，重點推薦PVC助劑行業(yè)，此外玻纖行業(yè)供需持續(xù)改善，也值得關(guān)注。

　　投資建議未來十二個月內(nèi)，維持化工行業(yè)“中性”評級我們維持行業(yè)“中性”評級。個股方面，主要關(guān)注當前估值較為合理，行業(yè)基本面向好且未來具有外延成長看點的個股，推薦日科化學、瑞豐高材、中國巨石和浙江龍盛。