醫(yī)療保?。宏P注確定性成長 薦4股 2015-07-29 類別：行業(yè)研究 機構：渤海證券 研究員：王雯

　　[摘要]

　　投資要點：

　　行業(yè)及公司新聞回顧1.北京：2017年底患者看病將可手機支付2.商務部發(fā)布2014年中藥材重點品種流通分析報告3.“非處方藥或全退出醫(yī)保目錄”被澄清4.康恩貝：6800余萬轉讓嘉林藥業(yè)1.1%股權5.以嶺藥業(yè)：與九州通簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議6.方盛制藥：3.1類化藥阿德福韋酯分散片獲批7.中恒集團：擬投資5000萬于龜苓膏及龜苓寶飲料生產(chǎn)8.康恩貝：6月底至今實際控制人增持1.02%股份，增持均價15.44元/股9.中恒集團：中期利潤分配超預期，“10轉7”+“10送13”并且10股分配紅利3.25元市場表現(xiàn)和策略近5個交易日，醫(yī)藥生物板塊大幅下挫8.05%，滬深300下跌8.52%，整體板塊略微跑贏滬深300，漲跌幅在申萬28個一級子行業(yè)中排名第19位。特別是最近2個交易日市場巨幅回調，行業(yè)整體下跌9.5%，快速消化了部分前期上漲，因前期反彈偏強，所以此次大跌防御屬性顯得較弱，跌幅居中。6個子板塊中醫(yī)療器械、中藥、化藥跌幅墊底，醫(yī)藥商業(yè)和生物制品板塊表現(xiàn)相對抗跌。個股中僅公布了中期高送轉方案的中恒集團漲幅為正。云南白藥、華潤三九、同仁堂等大市值股票相對抗跌。目前中藥板塊ttm估值為41倍，相對全部A股的估值溢價率為85%左右，具備一定的相對估值優(yōu)勢。

　　本周市場震蕩加劇，個股基本呈現(xiàn)普跌行情，市場風險加劇。我們認為短期投資思路可分為2個方面，一是風險偏好強的投資者可結合中期業(yè)績選擇彈性較高、進攻性較強且相對小市值品種博取短期反彈投資收益。二是風險偏好較弱的投資者需關注基本面及轉型業(yè)績兌現(xiàn)的可能性，優(yōu)選個股逢低布局。

　　目前面臨中報業(yè)績披露窗口，行業(yè)在政策監(jiān)管趨于嚴格以及招標降價的大背景下，上半年增速放緩是較大概率事件。我們認為行業(yè)龍頭將受益于市場集中度的提升，建議關注管理團隊優(yōu)異，具備創(chuàng)新力和營銷能力的公司。細分領域繼續(xù)建議關注中藥配方顆粒以及低價藥方面。暫維持行業(yè)中性評級，建議關注跌破員工持股均價的香雪制藥、跌破增發(fā)價的中新藥業(yè)、以及公司基本面良好、銷售團隊優(yōu)異、估值有優(yōu)勢的濟川藥業(yè)，以及實際控制人大力增持，未來轉型并購較明確的康恩貝。