日常消費品：有望十年十倍 RIO波動后仍可能高成長 2015-11-27 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：平安證券 研究員：文獻

　　[摘要]

　　摘要：人口結(jié)構(gòu)變化、龍頭企業(yè)引導、預調(diào)酒2010年前后轉(zhuǎn)向非即飲渠道，推動行業(yè)爆發(fā)。作為一種填補了年輕人及女性酒精飲用需求的低度時尚酒精飲料，預調(diào)酒需求客觀存在且僅是開始。我們估算，中國預調(diào)酒市場仍有望10年再增10倍。RIO在行業(yè)爆發(fā)早期已建立起品牌、渠道、產(chǎn)品基礎，1H15超高速鋪貨帶來的波動可能延續(xù)至1H16，隨著市場庫存消化及公司調(diào)整，之后RIO有望恢復高速增長。

　　預調(diào)酒作為低酒精度時尚飲料，填補了年輕人及女性的酒精飲用需求。傳統(tǒng)的白酒、啤酒是中國的主流酒水品種，主要滿足社交聚眾型需求，2014年營收及銷量占比都在90%以上。相比傳統(tǒng)酒精飲料，預調(diào)酒酒精度低、口味似飲料、品牉形象更時尚，滿足了年輕人及女性的個性化、差異化酒精飲料需求。

　　成熟市場上一般是老牉酒類生產(chǎn)商収展出副線的預調(diào)酒品牉，且銷量顯示低酒精度時尚飲料需求客觀存在。日本人均預調(diào)酒消費量最高，參考其經(jīng)驗，健康、佐餐及年輕人是預調(diào)酒發(fā)展動力。

　　非即飲渠道、人口結(jié)構(gòu)、龍頭企業(yè)，三因素引導預調(diào)酒爆發(fā)。90年代，預調(diào)酒開始在即飲市場如KTV、酒吧等試推廣，但因即飲市場規(guī)模較小、競爭激烈，銷售并不理想。伴隨人口結(jié)構(gòu)變化，及主流企業(yè)百潤和百加得轉(zhuǎn)向規(guī)模更大的非即飲市場，并通過精準定位20-30歲年齡層及女性消費者、加強營銷上對消費者積極教育，預調(diào)酒10年開始加速發(fā)展。我們估計，預調(diào)酒行業(yè)容量從09年的1-2億元增長至15年估計40-45億元。預調(diào)酒仍可進一步細分，未來渠道及產(chǎn)品均存在變化機會，但競爭模式可能與傳統(tǒng)酒精飲料企業(yè)完全不同。