核心觀點： 　　供需：需求區(qū)域看中國，核心領(lǐng)域看交通2014年全球鋁產(chǎn)量為5313萬噸，中國產(chǎn)量2752萬噸（占全球的52%）。 　　從過去15年的情況來看，全球鋁產(chǎn)量增長主要在中國（中國復(fù)合增速為15%，其他地區(qū)為1%）。 　　純鋁用途較少，鋁通常加工成鋁半成品（鋁型材+鋁板帶材+鑄件等）使用。鋁半成品需求結(jié)構(gòu)為：交通27%、建筑25%、電力13%、機構(gòu)設(shè)備9、箔材8%、包裝8%和其它10%。2004年到2014年的復(fù)合增長率分別為5.2%，7.6%，8%、5.6%，6%、3.3%和4.5%。未來在汽車輕量化、軌道交通和高鐵、飛機輕量化共同作用下，交通用鋁將是增長最快的行業(yè)鋁材：交通鋁材快速增長鋁板帶材：2014年全球鋁板帶箔產(chǎn)量在2280萬噸（占全球鋁消費的30%）。其中中國消費736萬噸（占鋁板帶材消費的32%），其次為北美（20%）和西歐（17%），三者合計占比68%。根據(jù)CRU的數(shù)據(jù)，09年至14年鋁板帶箔材消費量復(fù)合增速在8%（消費增長主要來的自中國，中國消費占比由12%上升至32%），未來在交通行業(yè)輕量化的趨勢下，預(yù)計歐美和中國等地區(qū)對汽車薄板和航空厚板等鋁板帶材的需求均會上升，預(yù)計鋁板帶材未來消費增速將在10%以上（特別是汽車薄板領(lǐng)域,隨著鋁板材在新能源汽車和傳統(tǒng)汽車四門兩蓋的應(yīng)用，未來板材需求空間廣闊。根據(jù)Ducker的預(yù)計，2025年汽車車身鋁板的用量將為2012年的11倍）。 　　鋁擠壓材：2014年全球擠壓材產(chǎn)量為2436萬噸（占全球鋁消費量的44%），中國是全球第一大鋁擠壓材消費國（消費占比60%以上）。中國以外地區(qū)鋁擠壓材需求較為穩(wěn)定（基本保持在850-900噸左右），需求增長主要來自于中國（需求增速基本保持在10%左右），預(yù)計未來幾年仍將保持這一增速水平，其中建筑型材增速預(yù)計在4%左右，工業(yè)型材增速預(yù)計在15%左右。建議重點關(guān)注工業(yè)型材特別是交通用工業(yè)型材的發(fā)展。 　　投資建議鋁板帶材行業(yè)建議關(guān)注技術(shù)水平較高，正在積極拓展汽車薄板和航空厚板的南山鋁業(yè)(600219)，同時關(guān)注具備成本優(yōu)勢且正在布局汽車薄板的明泰鋁業(yè)(601677)；鋁擠壓材行業(yè)建議關(guān)注向軌道交通方向不斷拓展的明泰鋁業(yè)(601677)和利源精制(002501)，同時建議關(guān)注業(yè)績較好的亞太科技(002540)。 　　風(fēng)險提示汽車輕量化進(jìn)度低于預(yù)期；