事件描述 　　我們持續(xù)跟蹤紡織服裝行業(yè)最新的變化及發(fā)展趨勢，近期跟蹤并收錄了重點(diǎn)企業(yè)3季報業(yè)績前瞻情況供參考。 　　事件評論 　　紡織制造行業(yè)類周期的紡織制造行業(yè)整體經(jīng)營狀況較2015年進(jìn)一步惡化，估計(jì)到2017年會逐步見底，主要原因在于部分訂單轉(zhuǎn)移到東南亞致整體產(chǎn)能利用率未達(dá)較好狀態(tài)；從原材料結(jié)構(gòu)來看，近幾年化纖比例逐步提升，一是化纖經(jīng)過20-30年的發(fā)展生產(chǎn)技術(shù)逐步成熟、成本趨于下降，二是自然資源有限，作為天然纖維替代品的化纖能夠有效滿足增加的需求，但整體而言短期內(nèi)棉花在原材料中的主導(dǎo)作用無法替代。 　　品牌服飾國內(nèi)品牌服飾處于轉(zhuǎn)型升級過程中，國內(nèi)品牌服飾普遍缺乏企劃和研發(fā)能力，產(chǎn)品特色不明顯，無法滿足國內(nèi)消費(fèi)者日益?zhèn)€性化的需求，品牌的打造仍需要長時間沉淀；從跟蹤的經(jīng)營情況來看，前三季度龍頭企業(yè)表現(xiàn)略好，能夠維持一定的增長，高端女裝雖然延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，但整體而言下滑的幅度逐步收窄；我們的投資邏輯（1）高景氣子行業(yè)：跨境電商行業(yè)處于粗放、快速增長階段，行業(yè)年均增速超過30%，具備強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析能力和穩(wěn)健團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢的企業(yè)可能獲得持續(xù)的增長，重點(diǎn)推薦跨境通；（2）傳統(tǒng)龍頭企業(yè)：國內(nèi)品牌服飾龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)型升級效果初顯，龍頭企業(yè)經(jīng)過長期積淀建立了供應(yīng)鏈、管理、經(jīng)營模式及規(guī)模等諸多優(yōu)勢，考慮到大眾品牌龐大的消費(fèi)群體、豐富的品類擴(kuò)張范圍以及相對較低的潮流迭代頻率，未來服裝行業(yè)最可能產(chǎn)生的大牛股即居于此列，隨著競爭格局的不斷優(yōu)化，低估值龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)突圍的概率尤為顯著，推薦海瀾之家(600398)、喬治白和航民股份(600987)；（3）轉(zhuǎn)型明確發(fā)展空間大的企業(yè)：品牌服飾企業(yè)基于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈優(yōu)勢與符合新型發(fā)展趨勢的行業(yè)嫁接，有望突破成長瓶頸、開拓新的增長空間，建議關(guān)注轉(zhuǎn)型明確且準(zhǔn)備充分的企業(yè)，推薦南極電商(002127)、華孚色紡(002042)和美盛文化；（4）關(guān)注短期有業(yè)績支撐、具備并購預(yù)期的高端品牌，如歌力思(603808)。 　　風(fēng)險提示：終端消費(fèi)進(jìn)一步惡化的風(fēng)險；多元化業(yè)務(wù)整合的風(fēng)險。