我們看好2017年鋰電池銷量在政府政策明朗化后的確定性增長(zhǎng),預(yù)計(jì)行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)將更多由市場(chǎng)與技術(shù)的需求驅(qū)動(dòng),中高端鋰電池與材料有望持續(xù)供不應(yīng)求。根據(jù)景氣度排序:電池>隔膜>正極材料>電解液>鋁塑膜>負(fù)極材料,確信買入國(guó)軒高科,推薦滄州明珠,建議關(guān)注星源材質(zhì)、杉杉股份、當(dāng)升科技。     理由     2017年新能源車產(chǎn)銷量有望超70萬(wàn)輛。2016年12月29日四部委發(fā)布新能源汽車補(bǔ)貼調(diào)整方案,在發(fā)布時(shí)點(diǎn)與確定未來(lái)補(bǔ)貼的方式等方面超出市場(chǎng)預(yù)期。中金公司汽車組預(yù)計(jì)2017/18年國(guó)內(nèi)新能源車銷量70/100萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)40%/43%。     政策導(dǎo)向明確,行業(yè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力由政策扶持向市場(chǎng)化過(guò)渡。2016年是新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的政策調(diào)整年,我們預(yù)計(jì)2017年補(bǔ)貼新政退坡20~40%之后,2018年保持不變,將有助于產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化發(fā)展與長(zhǎng)效機(jī)制建立,鼓勵(lì)企業(yè)提升產(chǎn)品質(zhì)量、行業(yè)門檻與技術(shù)進(jìn)步,強(qiáng)化車企與電池廠的緊密合作,進(jìn)一步強(qiáng)化龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。     好產(chǎn)品始終供不應(yīng)求。我們預(yù)計(jì)2016~2020年鋰電池和材料需求年均復(fù)合增速超過(guò)30%。補(bǔ)貼新政中首次將能量密度作為補(bǔ)貼的重要參考指標(biāo),建立監(jiān)督與懲罰機(jī)制,表明行業(yè)進(jìn)入注重技術(shù)水平與產(chǎn)品質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性提升階段,高品質(zhì)產(chǎn)品產(chǎn)能仍存在缺口,看好核心環(huán)節(jié)高端電池與隔膜、正極材料等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。     盈利預(yù)測(cè)與估值     我們認(rèn)為2017年政策影響的不確定性已經(jīng)消除,產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入實(shí)質(zhì)性、市場(chǎng)化發(fā)展階段。鋰電池銷量與政策預(yù)期出現(xiàn)上行拐點(diǎn)將有助于投資者信心的重建,堅(jiān)守龍頭公司。確信買入國(guó)軒高科,推薦滄州明珠,建議關(guān)注星源材質(zhì)、杉杉股份、當(dāng)升科技。     國(guó)軒高科(002074CH):2017/18年EPS1.63/2.09元,對(duì)應(yīng)17年P(guān)/E19倍,“確信買入”。     滄州明珠(002108CH):2017/18年EPS1.05/1.12元,對(duì)應(yīng)17年P(guān)/E20倍,“推薦”評(píng)級(jí)。     風(fēng)險(xiǎn)     新能源汽車行業(yè)景氣下滑,政策低于預(yù)期。