本期投資提示：

　　本周家電板塊表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)。本周申萬家用電器板塊指數(shù)下降7.2%，弱于滬深300指數(shù)3.7的跌幅。重點公司中，本周日出東方(603366) （+9.2%）榮泰健康(603579)（+3.5%）領(lǐng)漲，老板電器(002508) （-12.3%）、飛科電器(603868)（-11.8%）、兆馳股份(002429) （-11.6%）領(lǐng)跌。

　　一周家電數(shù)據(jù)跟蹤：中央空調(diào)市場內(nèi)外銷再創(chuàng)新高。得益于家裝零售市場和更新改造市場推動，2017年中央空調(diào)行業(yè)銷售額876.5億元，同比增長17.8%。其中，內(nèi)銷規(guī)模783.3億元，同比增長18.1%，出口金額93.3億元，同比增長15%。分產(chǎn)品來看，多聯(lián)機全年增幅高達27.4%，憑借451億元的銷售規(guī)模，在整個中央空調(diào)中的份額占到51.5%；從競爭格局來看，內(nèi)資品牌和日資品牌市場份額繼續(xù)擴大到45%和32%，歐美品牌收縮到20%。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)對家電影響有限，關(guān)注市場錯殺優(yōu)質(zhì)標的。

　　1）中國家電對美依賴度不高，全球產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線2017年數(shù)據(jù)，中國家電整機出口中，空調(diào)、冰箱、洗衣機和電視機出口到美國的銷量比例分別為20%、19%、2%和29%，整機制造環(huán)節(jié)，中國在空調(diào)、冰箱、洗衣機和電視機的產(chǎn)能占全球分別達78%、52%、37%和49%；零部件環(huán)節(jié)，以旋轉(zhuǎn)壓縮機和冰箱壓縮機為例，中國旋轉(zhuǎn)壓縮機產(chǎn)能1.89億臺，占全球產(chǎn)能86.5%，冰箱壓縮機產(chǎn)能1.23億臺，占全球產(chǎn)能63.71%。在閥門生產(chǎn)上，三花智控(002050)、盾安環(huán)境(002011) 四通閥的全球市場占比分別超過50%和30%?？紤]到中國家電企業(yè)在上游零部件和整機制造環(huán)節(jié)全球范圍內(nèi)的舉足輕重影響，中美貿(mào)易摩擦如果延伸到家電領(lǐng)域，缺少產(chǎn)業(yè)鏈支撐的美國需要考慮渠道和生產(chǎn)是否可替代。

　　2）關(guān)注市場錯殺優(yōu)質(zhì)標的。青島海爾(600690) 最早1999年在美國南卡直接投資建立海外生產(chǎn)基地，實現(xiàn)生產(chǎn)制造、設(shè)計研發(fā)和營銷本土化運營，公司作為國內(nèi)家電廠商中全球化發(fā)展的領(lǐng)頭羊，收購GEA后在北美布局進一步加強，整體是貿(mào)易摩擦受益者。蘇泊爾(002032)出口占比約24%左右，但公司90%的出口額均向SEB(法國的控股股東)，且以人民幣結(jié)算規(guī)避匯率風(fēng)險，SEB北美區(qū)域營業(yè)收入占比僅8.26%（2017H1數(shù)據(jù)），總體貿(mào)易戰(zhàn)影響有限。廚電由于國內(nèi)和國外在飲食習(xí)慣上有較大差異，廚電公司基本是內(nèi)銷為主，貿(mào)易摩擦影響基本可以忽略，老板電器目前股價對應(yīng)2018年動態(tài)市盈率18倍左右，建議關(guān)注；以三四線渠道為重點的華帝股份(002035) 業(yè)績繼續(xù)高增長。此外，白電龍頭格力電器(000651) 和小天鵝出口美國占總出口不到10%；美的集團(000333) 出口美國占公司總收入不到10%，本周攜手庫卡成立3家合資公司，以拓展工業(yè)機器人(300024) 、醫(yī)療、倉儲自動化三大領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，“人機新世代”戰(zhàn)略值得期待。

　　黑電中海信電器(600060) 和TCL多媒體均在墨西哥當(dāng)?shù)赜泄S（海信收購夏普墨西哥廠，TCL在墨西哥有工廠），主要出口至美國，目前美國和墨西哥在北美自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定框架內(nèi)，貿(mào)易摩擦整體影響較小。