1、2019Q3單季度收入、利潤同比增速轉(zhuǎn)正，利潤環(huán)比改善。

　　2019前三季度，受光通信需求低迷影響，A股通信板塊（申萬通信指數(shù)成分股，下同）整體營收為5060.37億元，同比下降0.55%，歸母凈利潤43.47億元，同比下降59.64%；如剔除影響較大的中國聯(lián)通、【中興通訊(000063)、股吧】、*ST信威及新股（2018年10月1日之后上市的公司），營收為2205.32億元，同比下降2.99%，歸母凈利潤115.91億元，同比下降23.75%。2019Q3單季度，通信板塊整體營收1690.36億元，同比增長0.15%，環(huán)比下降0.51%，歸母凈利潤70.79億元，同比增長1.78%，環(huán)比扭虧；剔除影響較大個股后，19Q3營收755.60億元，同比下降2.52%，環(huán)比增長0.47%，歸母凈利潤33.77億元，同比下降41.71%，環(huán)比下降21.99%。

　　2、運(yùn)營商總體業(yè)績表現(xiàn)一般，19Q3收入同比增速有所改善。

　　2019年前三季度，三大運(yùn)營商營收合計10666.46億元，同比下滑0.53%，通信服務(wù)收入9830.16億元，同比下降0.03%，歸母凈利潤合計1100.12億元，同比下降10.42%。2019Q3，三大運(yùn)營商營收合計3351.86億元，同比增長0.54%，環(huán)比下降8.15%，通信服務(wù)收入合計3160.45億元，同比增長0.26%，環(huán)比下降2.34%，歸母凈利潤合計331.63億元，同比下降12.01%，環(huán)比下降23.79%。

　　3、通信主設(shè)備、無線通信設(shè)備概念業(yè)績相對較好。

　　2019前三季度，無線通信設(shè)備營收126.60億元，同比增長28.33%，歸母凈利潤5.95億元，同比增長86.23%；主設(shè)備營收920.16億元，同比增長7.72%，歸母凈利潤47.47億元，同比扭虧。2019Q3，無線通信設(shè)備營收46.60億元，同比增長36.76%，歸母凈利潤2.65億元，同比增長88.41%；主設(shè)備營收254.21億元，同比下降0.35%，歸母凈利潤28.49億元，同比增長291.06%。

　　4、公募基金持倉占比創(chuàng)年內(nèi)新低，北上基金加倉，動態(tài)PE回調(diào)。

　　截至2019Q3末，公募基金通信行業(yè)持倉市值200.84億元，占比1.57%，較2019Q2下降0.32pct。截至2019年11月1日，申萬通信指數(shù)動態(tài)PE36.4X，無線通信、通信工程運(yùn)維服務(wù)、智能卡估值相對較高，光纖光纜、專網(wǎng)、通信主設(shè)備估值相對較低。

　　北向資金通信板塊持倉占比由年初的0.86%提升至1.01%，對云計算、IDC、光模塊、業(yè)績超預(yù)期個股的關(guān)注度在不斷提升。

　　5、投資建議：中國5G正式商用，我們認(rèn)為雖然市場近期總體表現(xiàn)震蕩，但5G仍為投資主線，預(yù)計年底前招標(biāo)會落地，且5G在國家大力推動下，我們對2020年的建設(shè)量（基站+傳輸）依然保持可觀，建議近期擇機(jī)布局通信行業(yè)5G個股。

　　風(fēng)險提示：5G及云計算進(jìn)展不及預(yù)期；國際環(huán)境變化等。