騰訊證券訊 北京時間9月19日下午消息據(jù)彭博報道，華爾街抱有這樣一個傳統(tǒng)觀點，那就是一旦美聯(lián)儲開始縮減危機(jī)時期的購債措施，則美國國債收益率必會上漲。

　　但部分債券投資者指出，就歷史數(shù)據(jù)來看，這個普遍觀點錯得離譜。

　　回顧美聯(lián)儲的每一輪量化寬松周期，收益率都是在美聯(lián)儲購債時上漲，停止購債后下跌。這與很多人基于簡單的供需形勢得出的預(yù)期恰恰相反。美聯(lián)儲已經(jīng)累計持有4.5萬億美元債券，成為美國國債最大的單一持有人。

　　投資者表示，由此可見，對債市而言真正重要的不是美聯(lián)儲在做什么，而是政策變化對未來數(shù)月數(shù)年的美國經(jīng)濟(jì)意味著什么。

　　在量化寬松實施期間， 美聯(lián)儲的刺激措施增強(qiáng)了人們對經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹的展望，而在兩輪寬松之間，投資者焦點會轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)在危機(jī)過后的平庸表現(xiàn)上?，F(xiàn)在，隨著美聯(lián)儲即將進(jìn)入人們期待已久的量化寬松退出階段，對經(jīng)濟(jì)增長力道的懷疑情緒將再度出現(xiàn)，從而推動投資者以固定收益資產(chǎn)來避險。

　　“量化寬松期間，重要的是信號效應(yīng)--美聯(lián)儲要出手了，要推升通脹，刺激經(jīng)濟(jì)加速增長，這樣一來人們就不想持有國債，而是進(jìn)入其它市場，”TIAA Investments首席投資策略師Brian Nick表示?！艾F(xiàn)在要退出了，如果人們抱有美聯(lián)儲不會像以前那樣刺激經(jīng)濟(jì)的想法，就可能產(chǎn)生壓抑”債券收益率的效果。

　　雖然美聯(lián)儲自12月以來已經(jīng)三次加息，但10年期美國國債收益率卻不升反降，因為對通脹加速上升，以及特朗普政府將出臺財政刺激措施的預(yù)期經(jīng)事實證明是短暫的。10年期收益率周一收報2.23%，年初時接近2.5%。

　　大撤退

　　美聯(lián)儲料將于9月20日宣布有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表計劃的更多細(xì)節(jié)。根據(jù)6月份公布的減持框架，美聯(lián)儲希望每月減少最多60億美元國債和40億美元抵押貸款支持證券，并逐季上調(diào)這個上限。

　　過去，收益率曲線確實會隨著美聯(lián)儲加息而趨于平坦。但現(xiàn)在的風(fēng)險在于，很多人認(rèn)為市場壓力已經(jīng)很大，撤出量化寬松只會使供應(yīng)更加泛濫。

　　美聯(lián)儲持有的證券價值相當(dāng)于美國全年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的四分之一，而1998年至2008年僅為6%左右。此外，美聯(lián)儲為維持當(dāng)前美國國債持有規(guī)模而購買的債券，填補(bǔ)了美國去年大約40%的預(yù)算赤字。

　　“收益率應(yīng)該會小幅上升，”野村控股的美國利率策略師Stanley Sun表示?！靶碌墓?yīng)進(jìn)入市場而美聯(lián)儲不再接盤，就要給市場帶來壓力了?！? ：