摩根士丹利認為，進入2018下半年后，隨著美聯(lián)儲縮表提速，歐洲央行QE接近尾聲，全球金融市場狀況明顯趨緊，對于“寬松已經(jīng)終結(jié)”的觀點愈發(fā)確定。

　　今年5月，摩根士丹利首席利率策略分析師Matthew Hornbach在《全球策略中期展望： 寬松的終結(jié)》這一報告中寫到，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表常態(tài)化進程不僅仍將繼續(xù)，甚至會再次提速。此前，美聯(lián)儲就曾將縮表上限從二季度的每月300億美元提高到每月400億美元。而在下一季度，縮表上限或再被提高至每月500億美元。英國貨幣政策委員麥克爾·桑德斯近期也再一次發(fā)出英鎊加息聲音，而英國央行另一位官員鄧雷羅近期也曾表示，預(yù)計未來三年英鎊借貸成本將逐步上升。

　　如今，他再次評估了這一觀點：進入2018的下半年后，以美國為首的全球主要經(jīng)濟體的貨幣政策繼續(xù)趨緊，更為重要的是，全球金融市場狀況也在收緊，寬松時代已經(jīng)結(jié)束。

　　Hornbach指出，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表常態(tài)化進程不僅仍將繼續(xù)，甚至會再次提速。此前，美聯(lián)儲就曾將縮表上限從二季度的每月300億美元提高到每月400億美元。而在下一季度，縮表上限或再被提高至每月500億美元。

　　并且他還表示，當美聯(lián)儲縮表導(dǎo)致市場國債供應(yīng)增多時，這部分國債就會吸收掉投資者原本用來投資于風險資產(chǎn)的資金。如今不僅是美國貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)為量化緊縮，按照歐洲央行自己的說法，歐洲的量化寬松也將于年底前結(jié)束。

　　但Hornbach也相信，美聯(lián)儲將在2019年9月前停止其資產(chǎn)負債表的常態(tài)化，以確保聯(lián)邦基金利率保持在美聯(lián)儲有效的目標范圍之內(nèi)。并預(yù)計美聯(lián)儲系統(tǒng)公開市場操作賬戶(SOMA)將在2020年底達到3.8萬億美元：

　　“對于市場來說，重要的是，我們預(yù)計在2018年12月的會議紀要中，美聯(lián)儲會開始透露關(guān)于縮表走向終結(jié)的信號……即使美聯(lián)儲比原先預(yù)期的更早結(jié)束這一過程，資產(chǎn)負債表的常態(tài)化也仍將持續(xù)到明年。”