(原標(biāo)題：鮑威爾一周三次力挺美國經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在談降息為時(shí)尚早？)

　　在美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議釋放出暫停加息的信號后，芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲(chǔ)今年加息的概率只有5%。在全球經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期更多次表達(dá)了對美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀滿意，面對突變的風(fēng)向，投資者不禁要問結(jié)束加息周期后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)立刻轉(zhuǎn)向降息嗎？

　　意外的會(huì)面

　　2015年12月，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，美國聯(lián)邦基金利率脫離了零利率區(qū)間，美國貨幣政策正?；狡鸩健Ｕ旰蟮?018年12月，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾頂住了來自市懲美國總統(tǒng)特朗普的壓力，完成了本輪周期內(nèi)的第九次加息。就當(dāng)外界認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)收緊貨幣政策時(shí)，鮑威爾在1月初意外“轉(zhuǎn)鴿”，稱加息沒有預(yù)設(shè)路徑，時(shí)刻準(zhǔn)備“快速靈活”地調(diào)整貨幣政策立常1月31日的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議更是傳遞出暫停加息的明確信號，承諾將保持耐心考察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化，鮑威爾稱美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整體良好。

　　四天后的本周一(4日)，美國總統(tǒng)特朗普在白宮與鮑威爾進(jìn)行了會(huì)面，美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)和美國財(cái)長姆努欽也出席了這次會(huì)議，對近期經(jīng)濟(jì)形勢，就業(yè)和通脹前景進(jìn)行了討論。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的聲明，鮑威爾的表態(tài)與上周議息會(huì)議的聲明類似，沒有直接討論貨幣政策，而是再次肯定了美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，強(qiáng)調(diào)政策路徑將完全取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。鮑威爾稱美聯(lián)儲(chǔ)將以就業(yè)最大化和穩(wěn)定物價(jià)作為政策制定的初衷，而這將基于謹(jǐn)慎、客觀、非政治性的考量。

　　但兩人的會(huì)面并未平息外界對于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的質(zhì)疑，甚至對會(huì)面計(jì)劃未事先公布有所不滿。有美國媒體直言不諱地詢問白宮發(fā)言人桑德斯，特朗普是否在會(huì)談中向鮑威爾下達(dá)了指示或者提供了建議，得到的答復(fù)是無可奉告。北方信托公司(Northern Trust)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家坦南鮑姆(Carl Tannenbaum)表示，鮑威爾在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后不久造訪白宮，可能助長外界對美聯(lián)儲(chǔ)與政府間存在密切關(guān)系的疑問。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍對美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度的劇烈轉(zhuǎn)變疑惑不解，懷疑特朗普持續(xù)施壓可能是重要因素，就在六周前的去年12月議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)還預(yù)期2019年將加息兩次。

　　鮑威爾贊美國經(jīng)濟(jì)韌性

　　作為美聯(lián)儲(chǔ)主席每年的固定活動(dòng)，周三鮑威爾前往華盛頓市政廳參加了與教育界人士的座談活動(dòng)，在問答環(huán)節(jié)中他談到了美國經(jīng)濟(jì)、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性及未來面臨的兩大挑戰(zhàn)。對于經(jīng)濟(jì)狀況，鮑威爾認(rèn)為整體狀況良好，失業(yè)率處于歷史低位而通脹正在接近2%的設(shè)定目標(biāo)，同時(shí)經(jīng)受住了英國脫歐等風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊，表現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性。

　　雖然與特朗普的會(huì)面有些“弄巧成拙”，鮑威爾依然表達(dá)了維護(hù)獨(dú)立性的決心。他說：“調(diào)查顯示全球正在對大型機(jī)構(gòu)失去信任，我們需要扭轉(zhuǎn)這種趨勢維護(hù)公眾對美聯(lián)儲(chǔ)的信心，我們的職責(zé)所在就是以‘非政治方式’支持經(jīng)濟(jì)。”

　　貧富差距擴(kuò)大和生產(chǎn)率低迷則被鮑威爾認(rèn)為是未來最大的挑戰(zhàn)。他說：“我們希望經(jīng)濟(jì)繁榮讓每個(gè)人受益，將考慮更積極的政策來解決這種不平等性?！鄙a(chǎn)率低迷的問題則由來已久，近期美國就業(yè)市仇熱暫時(shí)掩蓋了勞動(dòng)力參與率不足的問題，第一財(cái)經(jīng)記者查閱數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，美國勞動(dòng)力參與率自2001年創(chuàng)下67.3%的歷史高位后便一路走低，今年1月為63.2%，回落到上世紀(jì)80年代的水平。鮑威爾稱需要制定一些政策，鼓勵(lì)人們更好地參與到未來勞動(dòng)力當(dāng)中來。

　　耶倫：未來加息降息皆有可能

　　美聯(lián)儲(chǔ)前主席、現(xiàn)布魯金斯學(xué)會(huì)研究員耶倫周三表示，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息不是沒有可能，當(dāng)然降息也是選項(xiàng)之一。“如果全球經(jīng)濟(jì)放緩，或者金融環(huán)境收緊開始影響到美國經(jīng)濟(jì)，下一步可能就是降息，現(xiàn)在看加息和降息皆有可能。”耶倫稱。

　　耶倫認(rèn)為，受薪資增長帶動(dòng)的消費(fèi)者需求上升驅(qū)動(dòng)，美國經(jīng)濟(jì)2019年將繼續(xù)保持“穩(wěn)固而強(qiáng)勁”的狀態(tài)，但增速可能明顯低于去年3%左右的水平。鑒于目前通脹水平溫和可控，暫時(shí)沒有“先發(fā)制人”的必要。耶倫將目前的經(jīng)濟(jì)狀況與2015~2016年進(jìn)行了對比，自2015年12月打響本輪加息周期第一槍后，美聯(lián)儲(chǔ)耐心等待了整整一年才宣布第二次加息，背后的原因也是當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。而就在三周前，耶倫在全美零售聯(lián)合會(huì)年度展會(huì)上曾表示如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行，并且溢出效應(yīng)影響到美國，那么非常有可能我們已見證了本輪加息周期中的最后一次加息。

　　美國經(jīng)濟(jì)目前處于歷史第二長擴(kuò)張周期中，正向1991年3月到2001年3月期間創(chuàng)下的120個(gè)月歷史紀(jì)錄發(fā)起沖擊。然而去年12月出現(xiàn)的長短期美債收益率倒掛的現(xiàn)象給市場敲響了警鐘，美國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)陷入衰退？結(jié)合IMF此前下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期和特朗普稅改等刺激政策利好逐漸消退，多數(shù)預(yù)期認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)增速較2018年將出現(xiàn)較大回落，但是否需要降息仍值得商榷。

　　美聯(lián)儲(chǔ)近兩次降息周期分別發(fā)生在2001年科網(wǎng)股泡沫破滅和2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，兩次均出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增速急劇下滑和股市大幅跳水的情況。但有分析認(rèn)為，從近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，雖然此前美國政府停擺對GDP增速將產(chǎn)生不利影響，但作為美國經(jīng)濟(jì)最大驅(qū)動(dòng)力的美國消費(fèi)者開支項(xiàng)目依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，且制造業(yè)PMI指數(shù)和工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)也有企穩(wěn)跡象，對經(jīng)濟(jì)形成有效支撐。

　　根據(jù)美國國會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)1月底發(fā)布的年度展望報(bào)告，在2019年年底之前美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)加息，以應(yīng)對不斷擴(kuò)大的產(chǎn)值缺口以及美國經(jīng)濟(jì)所面臨的日益加大的通脹壓力。此輪加息周期高點(diǎn)可能持續(xù)到2022年底，隨后美聯(lián)儲(chǔ)才可能開始降息。中金公司宏觀分析師張夢云則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)了經(jīng)濟(jì)動(dòng)能走弱且風(fēng)險(xiǎn)越來越傾向于下行的事實(shí)，但基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降低縮表政策調(diào)整門檻，未來一旦開始降息，縮表可能也就要相應(yīng)停止了。