隨著美債收益率快速上漲，美股科技板塊受到打擊。隔夜，10年期美債收益率回落，收盤(pán)仍站在1.5%重要關(guān)口上方。而納斯達(dá)克指數(shù)延續(xù)此前的跌勢(shì)，隔夜收跌0.24%

　　過(guò)去兩周利率的急劇上升似乎是美股科技企業(yè)遭遇拋售的最大因素。據(jù)高盛(Goldman Sachs)9月29日稱(chēng)，自9月14日以來(lái)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率上升26個(gè)基點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)差為1.4,10年期TIPS收益率上升20個(gè)基點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)差為1.7。

　　他們指出，自1965年以來(lái)，當(dāng)收益率上升兩個(gè)或兩個(gè)以上標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，股市就會(huì)陷入困境。長(zhǎng)期信息技術(shù)和通信服務(wù)行業(yè)目前占標(biāo)普500指數(shù)市值的40%，因此該指數(shù)對(duì)利率沖擊更加敏感。

　　以瑞恩哈蒙德(Ryan Hammond)為首的策略師說(shuō)，另一個(gè)問(wèn)題是，股市的大環(huán)境不像年初利率最初躍升時(shí)那么有利?！斑@一現(xiàn)象在很大程度上反映了11月初疫苗發(fā)布后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的持續(xù)改善。今天，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在減速，預(yù)計(jì)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將在11月的會(huì)議上宣布開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)下調(diào)了對(duì)部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期?！?/p>

　　那么現(xiàn)在該看些什么呢？高盛指出，比起美債收益率漲了多少，更應(yīng)關(guān)心的是美債收益率上漲速度有多快。10年期美債收益率必須升至2.3%以上，相對(duì)估值——企業(yè)收益率和債券收益率之間的差異——才能高于長(zhǎng)期平均水平。

　　高盛的策略師也不像今年早些時(shí)候那樣看好短期價(jià)值型股票。他們表示：“鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的不利背景，我們預(yù)計(jì)短期價(jià)值型股票在當(dāng)前環(huán)境下的表現(xiàn)優(yōu)于2021年初的幅度將更小。” 他們補(bǔ)充說(shuō)，維持高質(zhì)量長(zhǎng)期增長(zhǎng)股票的長(zhǎng)期頭寸。

　　美債收益率考驗(yàn)投資者對(duì)科技巨頭的信心

　　盡管科技股的跌勢(shì)在周三有所緩和，但軟件巨頭微軟、谷歌母公司Alphabet和芯片制造商英偉達(dá)的股價(jià)本周迄今已累計(jì)下跌超過(guò)5%，拖累了主要股指和股票基金，而這些指數(shù)和股票基金給市值較大的公司帶來(lái)了更大的影響力。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，上述三家公司加上蘋(píng)果、亞馬遜、Facebook和Netflix，周二市值縮水約3150億美元，創(chuàng)下去年10月以來(lái)的最大跌幅。標(biāo)普500指數(shù)周三小幅上漲0.2%，但9月份仍下跌3.6%，有望創(chuàng)下一年來(lái)最大單月跌幅。

　　近期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率以數(shù)月來(lái)最快的速度飆升，基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率突破1.5%。隨著債券價(jià)格下跌，收益率上升，并波及從抵押貸款利率到汽車(chē)貸款的所有領(lǐng)域。10年期美債收益率目前處于3個(gè)月高點(diǎn)，在一定程度上削弱了科技公司的吸引力。

　　低收益率讓許多投資者愿意花更多的錢(qián)購(gòu)買(mǎi)大型科技公司的股票，他們預(yù)計(jì)這些公司未來(lái)將帶來(lái)巨額利潤(rùn)。當(dāng)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況感覺(jué)良好時(shí)，收益率往往會(huì)上升，提振那些在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期賺得更多的公司股票，并提高股東的回報(bào)。而當(dāng)前，所謂的周期性股票也更便宜。

　　美國(guó)銀行(Bank of America)數(shù)據(jù)顯示，在截至9月22日的一周內(nèi)，投資者從科技etf撤出了12億美元資金，這是大約三個(gè)月來(lái)首次出現(xiàn)此類(lèi)資金外流。當(dāng)周美國(guó)股市基金流出資金近290億美元，為逾三年半以來(lái)最大，令持續(xù)的資金流入停止。

　　盡管收益率和科技股最近幾個(gè)月的類(lèi)似波動(dòng)被證明是暫時(shí)的，但最新的波動(dòng)發(fā)生在許多投資者對(duì)利率上升的前景感到不安之際。美聯(lián)儲(chǔ)暗示可能在11月開(kāi)始削減債券購(gòu)買(mǎi)，并在2022年加息，押注于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善和通脹攀升。一些分析人士表示，冠狀病毒和供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)變化可能進(jìn)一步推高通脹和利率。