金融牌照近期備受地產(chǎn)公司青睞。繼恒大人壽、百年人壽等大股東席位被地產(chǎn)企業(yè)摘取后，因偏愛地產(chǎn)被貼上另類標(biāo)簽的杭州工商信托股份有限公司(以下簡稱杭工商信托)，則被綠地相中，即將引入綠地金控作為第二大股東。

　　12月9日，綠地控股公告稱，擬募集資金總額不超過301.5億元，其中101.5億元用于金融投資項目。12月8日，其旗下綠地金控與摩根士丹利簽署協(xié)議，擬受讓其所持有的杭工商信托1.49億股，占比11.05%，再由綠地金控對杭州工商信托增資約1.5億元。

　　若按照綠地定增計劃，綠地金控將取代杭工商信托現(xiàn)有第二大股東摩根士丹利的位置，這一結(jié)合也引發(fā)外界的諸多猜想。

　　“綠地入股杭州工商信托，意欲搭建一個金融平臺，既是其多元化思路的一個體現(xiàn)，同時也是適度聚焦戰(zhàn)略的體現(xiàn)?！币拙友芯吭褐菐熘行难芯靠偙O(jiān)嚴(yán)躍進告訴時代周報記者，這樣可壓縮綠地部分經(jīng)營狀況不好的板塊，同時把投資重心轉(zhuǎn)到此類新金融業(yè)務(wù)中來。

　　對于增資的最新進展，時代周報記者多次致電杭工商信托信息披露人，但未得到回應(yīng)。北京一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，此次綠地能否入駐杭州工商信托，還要看監(jiān)管層的態(tài)度，而以往地產(chǎn)公司入股信托公司并不被鼓勵。

　　該人士進一步指出，杭工商信托引入綠地作為大股東，可以提升其知名度，并借助綠地的資源，發(fā)展并購、房地產(chǎn)信托基金等地產(chǎn)類業(yè)務(wù)。

　　傾向地產(chǎn)業(yè)務(wù)推高報酬率

　　盡管杭州工商信托的資產(chǎn)管理規(guī)模在業(yè)內(nèi)屬于最后梯隊，但其報酬率卻長期領(lǐng)先。

　　在68家信托公司中，杭州工商信托對于房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)十分執(zhí)著。據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，杭工商信托2010年以來信托資產(chǎn)投向房地產(chǎn)占比均在七成以上，分別為79.96%、76.64%、70.92%、75.44%、83.31%。

　　這種差異化的項目模式或是其報酬率高的推手之一。2014年信托行業(yè)的年化平均報酬率僅為0.56%，其中杭工商信托以2.66%穩(wěn)居榜首，高出行業(yè)平均水平的3.75倍。在此之前，杭工商信托信托報酬率已經(jīng)連續(xù)多年領(lǐng)先行業(yè)，2012年以來其報酬率分別為2.65%、3.44%、2.66%。

　　細(xì)觀杭工商信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，其主動管理業(yè)務(wù)占據(jù)主導(dǎo)。以杭工商信托2014年已清算的主動管理類項目中，主動管理類業(yè)務(wù)占比達62%，其中股權(quán)投資類報酬率3.21%，融資類3.27%，組合投資類3.60%;然而被動管理類項目報酬率則為1.48%。

　　杭州工商信托總裁丁建萍此前接受媒體采訪時直言，公司2014年信托資產(chǎn)管理規(guī)模在300億元左右，但利潤相當(dāng)于一個管理資產(chǎn)規(guī)模，在3000億元信托公司的水平。他補充指出，這與公司不發(fā)展通道業(yè)務(wù)相關(guān)，因沒有通道業(yè)務(wù)，全部是主動管理型資產(chǎn)，利潤率高于業(yè)內(nèi)同行。

　　對于杭工商信托的業(yè)務(wù)模式，北京一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對時代周報記者指出，一方面，相對工商企業(yè)類、基建類等企業(yè)，地產(chǎn)企業(yè)的融資成本更高，給信托公司帶來更高的回報;另外可能是因為其在地產(chǎn)領(lǐng)域不斷積累一些資源，所以更傾向這一塊。“隨著在房地產(chǎn)領(lǐng)域經(jīng)驗的積累，板塊集中度越來越高，從公司團隊建設(shè)角度而言也可大幅節(jié)約成本，但長期發(fā)展而言還是應(yīng)該更加多元化?！彼a充指出。

　　引入綠地整合產(chǎn)業(yè)鏈

　　綠地控股的公告還指出，本次收購標(biāo)的杭州工商信托的股權(quán)，相關(guān)審計評估工作尚在進行中。

　　在上述不愿具名人士看來，此次綠地能否入駐杭州工商信托，還要看監(jiān)管層的態(tài)度，以往地產(chǎn)公司入股信托公司并不被鼓勵。

　　該人士進一步指出，盡管杭工商信托盈利能力較強，但總的資產(chǎn)管理規(guī)模較小，在行業(yè)內(nèi)影響力十分有限，引入綠地作為大股東，一方面可以提升其知名度，更重要的一點是，杭工商信托可以借助綠地的資源，更深入地介入到房地產(chǎn)類業(yè)務(wù)，畢竟從海外市場經(jīng)驗來看，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)可以長期發(fā)展。

　　從杭工商信托的業(yè)務(wù)趨勢來看，也有不斷擴張之意。從去年以來，該公司已經(jīng)進行兩次增資，注冊資本從5億元增加到目前的13.075億元，而隨著綠地的入駐，其資本金實力將進一步提升，通常業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模也將隨著注冊資本擴增。對于綠地而言，也可以通過信托平臺進行股權(quán)并購、資產(chǎn)收購等多類業(yè)務(wù)，也便于整合資源更好操作。

　　但對房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的走向，多位業(yè)內(nèi)人士均對時代周報記者表示不應(yīng)全盤否定，即便行業(yè)下行，也仍有好的項目。

　　“房地產(chǎn)業(yè)進入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段，分化加劇即便行業(yè)景氣度不高，仍蘊含著機會?！倍〗ㄆ挤治?，因為在分化的過程中，市場集中度將大幅提高，很多中小型房企將被擠出市場。而區(qū)域分化也將成為一大特征，每個區(qū)域每個城市或許呈現(xiàn)完全不同的市場景氣度。不能簡單地說，房地產(chǎn)行業(yè)不行了。

　　丁建萍還介紹，隨著行業(yè)由融資化走向投資化，直接投資、并購等投資形式都可以進行探索。針對經(jīng)營性物業(yè)，如今政策鼓勵開展房屋按揭貸款的資產(chǎn)證券化。

　　這或是杭工商信托接下來重點探索的方向。

　　信托牌或成綠地大金融切入點

　　在68家信托公司中，地產(chǎn)公司具有話語權(quán)的并不多見，對于綠地來說，或?qū)⒔璐瞬季纸鹑谄脚_。

　　格上理財分析師王燕娛接受時代周報記者采訪時則表示，杭工商信托現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)方向與綠地契合度較高或是主要原因。

　　王燕娛進一步分析指出，對于處在深度調(diào)整期的房地產(chǎn)行業(yè)，多元化是其出路，傳統(tǒng)行業(yè)在多元化發(fā)展過程中，往往愿意向金融行業(yè)靠，而稀缺的信托牌照又是金融牌照的首選之一。信托這幾年的快速發(fā)展，已經(jīng)僅次于銀行業(yè)，而信托在投資方面更加靈活，可以橫跨產(chǎn)業(yè)市場、資本市場、貨幣市場，可以運用股權(quán)、債權(quán)方式。

　　在王燕娛看來，信托是布局金融行業(yè)最好的切入點。

　　“綠地收購金融牌照，或希望搭建一個金融大平臺，而活躍在這個平臺上的可能是綠地集團下屬的企業(yè)，也可能是其他金融企業(yè)，但綠地?fù)碛袑@個平臺運作機制的制定權(quán)?！笨偙O(jiān)嚴(yán)躍進接受時代周報記者采訪時也指出，這個是綠地實踐大金融戰(zhàn)略的一個關(guān)鍵。而且從其戰(zhàn)略思路看，對于一些金融相對落后的城市和省份，或者業(yè)務(wù)經(jīng)營相對落后的企業(yè)，綠地會加緊進入或并購。

　　據(jù)了解，今年5月，綠地金服于上海成立，預(yù)示著綠地正式進軍互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。當(dāng)時綠地金服總裁楊曉東就直言，綠地金服不僅僅是做P2P，而是要打造金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

　　從綠地控股的公告中也可以看出其大金融的意圖，計劃101.5億元用于金融投資項目，包括設(shè)立投資基金、設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新金融公司、增資綠地融資租賃有限公司及收購杭州工商信托股權(quán)并增資。

　　其中擬用65億元設(shè)立投資基金，此外有15億元將投入綠地金控設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新公司吉客網(wǎng)，還計劃投資12億元增資綠地融資租賃有限公司。

　　在用益信托分析師廖鶴凱看來，綠地此次入股杭州工商信托，深入接觸金融板塊，既鞏固了其金融概念，便于后續(xù)資本運作，也把自己的資源整合到金融板塊當(dāng)中。