時隔數(shù)月，A股并購重組新規(guī)征求意見完畢，開始正式實施。

　　此次修訂主要包括以下幾個方面：

　　一、簡化重組上市認定標準，取消“凈利潤”指標；

　　二、累計首次原則縮短至36個月；

　　三、創(chuàng)業(yè)板重組上市的資產(chǎn)限于符合國家戰(zhàn)略的高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其他產(chǎn)業(yè)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市；

　　四、恢復重組上市可配套融資。

　　其中，一是在借殼資產(chǎn)端放松要求，四是為借殼后發(fā)展提供支持，二、三則對現(xiàn)在市場上的存量公司產(chǎn)生重大影響。

　　可以預見的是，上述修訂的正式實施，將進一步促進A股并購重組的回暖。

　　5年變3年 全市場窗口期都變了

　　2016年，“史上最嚴”重組新規(guī)出爐，并購重組快速降溫?？墒菦坝康馁Y本不愿停歇，2016年、2017年，A股公司易主潮水仍不斷涌動。僅在2016年，就有近百家上市公司出現(xiàn)實際控制人變更。

　　“市場發(fā)現(xiàn)重組難做，并沒有立刻退卻，而是選擇將易主作為備選方案，即先拿到上市公司殼資源，待找到合適資產(chǎn)或政策變化后再做打算?！蓖缎腥耸勘硎荆鶕?jù)當時修訂后的重組辦法，上市公司控股權變更后60個月內，如果向收購人及其關聯(lián)方購買資產(chǎn)，達到多項標準之一，就認定為借殼上市，將會按IPO標準來審核。

　　此次新規(guī)放松上述約束，擬將“累計首次原則”的計算期間進一步縮短至36個月，引導收購人及其關聯(lián)人在控制公司后加快注入優(yōu)質資產(chǎn)。

　　“也就是說，易主3年后，新實控人再注入資產(chǎn)，不管規(guī)模多大，都不構成借殼，不需要按借殼的標準來審核?！蓖缎腥耸拷忉專皩τ谀切┵I了殼想注入資產(chǎn)，但資產(chǎn)質量又暫時達不到IPO標準的實控人而言，現(xiàn)在注入資產(chǎn)的節(jié)奏可以加快了?！?/p>

　　倒推計算，2016年、2017年實現(xiàn)易主的相關公司可以加快資產(chǎn)注入的步伐。例子如下：

　　【大連友誼(000679)、股吧】

　　2016年6月，大連友誼（000679）控股股東友誼集團將所持公司28.06%的股權轉讓給武信投資控股，交易價格為13元/股，后者以此成為上市公司的控股股東，其實際控制人陳志祥變?yōu)樯鲜泄镜膶嶋H控制人。

　　彼時，武信投資控股表示，計劃在合法合規(guī)的前提下，通過資產(chǎn)重組或兼并收購等各種有效途徑，不斷改善上市公司的經(jīng)營水平，提升上市公司的盈利能力。

　　此后，大連友誼出售了部分酒店及商業(yè)資產(chǎn)，并試圖裝入武漢信用小貸公司，未能成功。

　　2017年，大連友誼勉強盈利，2018年虧損4.15億元，主營業(yè)務并不樂觀。

　　【文一科技(600520)、股吧】

　　2016年6月，文一科技（600520）(彼時名為“*ST中發(fā)”)發(fā)布公告稱，安徽國購將其持有的上海宏望資產(chǎn)管理有限公司100%股權轉讓給瑞真商業(yè)，后者從而間接控制公司17.09%的股權。公司實際控制人從袁啟宏變?yōu)榱_其芳和周文育。

　　此后，文一科技并未展開資本運作，上市公司雖然“脫帽摘星”，但主營業(yè)務依然疲軟。

　　2017年，公司歸母凈利潤為795.11萬元，2018年歸母凈利潤為504.38萬元。

　　【嘉凱城(000918)、股吧】

　　2016年6月，恒大啟動入主嘉凱城（000918）的方案，許家印成為上市公司的實際控制人。

　　嘉凱城2017年實現(xiàn)歸母凈利潤19.88億元，2018年實現(xiàn)歸母凈利潤-15.64億元。

　　恒大在諸多領域有布局，是以民生地產(chǎn)為基礎，文化旅游、健康養(yǎng)生為兩翼，新能源汽車為龍頭的世界500強企業(yè)集團。

　　此前嘉凱城做了一些規(guī)模不大的收購動作，如果重組管理辦法按預期修訂，理論上，恒大對嘉凱城實施資產(chǎn)重組也可提上日程了。2016年易主，至今未展開重大資產(chǎn)重組的公司

　　創(chuàng)業(yè)板允許借殼

　　小公司受益

　　《重組辦法》明確，推進創(chuàng)業(yè)板重組上市改革，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

　　早在新規(guī)落地前，已有人蠢蠢欲動。

　　【吉藥控股(300108)、股吧】（300108）7月11日宣布計劃收購修正藥業(yè)，但7月24日晚間又終止了該方案，原因是此次交易已構成修正藥業(yè)重組上市。公司稱，待證監(jiān)會“關于修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的決定(征求意見稿)”具體實施細則出臺及條件成熟后，再繼續(xù)推進。

　　投行人士表示，從吉藥控股的方案來看，市場參與各方已對重組管理辦法修訂抱有較大期待，有望從中受益的前期易主公司，可能將在資本運作上邁出更大步伐。

　　高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)一般規(guī)模不大，在創(chuàng)業(yè)板借殼，自然要選市值較小的公司。

　　以最新收盤價計算，共有270家創(chuàng)業(yè)板公司市值低于30億元。

　　從資金的角度而言，剛開始肯定要撿市值最小的炒。但并非市值越小越好，要根據(jù)財務、業(yè)務、股東等多項指標比對，才能拿出最靠譜的創(chuàng)業(yè)板“殼”名單，以下公司值得關注：