科技創(chuàng)新將影響【新世界(600628)、股吧】格局，而科創(chuàng)板則將為科技創(chuàng)新建立良好的投融資機(jī)制，為資本支持技術(shù)創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)。

　　7月22日，科創(chuàng)板正式開市。數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日午盤，首批25只科創(chuàng)板新股漲幅全部超過100%，迎來了良好的開局。

　　自去年11月5日，***總書記在第一屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)上宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以來，科創(chuàng)板迅速推進(jìn)，從宣布設(shè)立到開板僅用時(shí)8個(gè)月。而此次歷史性的“開門紅”，更讓市場(chǎng)充滿了信心和期待。很多人說，科創(chuàng)板是中國(guó)的納斯達(dá)克。

　　　　科創(chuàng)板是應(yīng)發(fā)展大環(huán)境而生

　　科創(chuàng)板的產(chǎn)生背景，正是全球經(jīng)濟(jì)遭遇困境、科技迅速發(fā)展的大環(huán)境。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到一定瓶頸，無論發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家均陷入結(jié)構(gòu)性矛盾困頓中。

　　對(duì)此，全球的共識(shí)是，科技創(chuàng)新是解決問題的關(guān)鍵。技術(shù)創(chuàng)新將帶來未來經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能的突破，幫助各國(guó)走出傳統(tǒng)動(dòng)能不足所帶來的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)“糾葛”。當(dāng)然，誰(shuí)能夠率先掌握下一代技術(shù)創(chuàng)新的核心，誰(shuí)就能夠掌握下一輪全球競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。

　　因此，也可以說，科技創(chuàng)新將影響新世界格局。而當(dāng)下的知識(shí)技術(shù)密集型行業(yè)離不開資本密集投入。在這種背景下，建立良好的投融資機(jī)制，為資本支持技術(shù)奠定基礎(chǔ)非常重要。

　　納斯達(dá)克產(chǎn)生的背景其實(shí)也與今天相似。納斯達(dá)克創(chuàng)立于1971年。20世紀(jì)70年代的美國(guó)，在兩次能源危機(jī)的沖擊下，經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，加之日本等海外市場(chǎng)的擴(kuò)張，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重衰退，高失業(yè)率與高通脹率并存，經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”的困境，急需科技創(chuàng)新救經(jīng)濟(jì)于水火。

　　納斯達(dá)克也確實(shí)起到了其重要作用。到今天，納斯達(dá)克股票市場(chǎng)集中了蘋果、亞馬遜等眾多大市值科技股，成為全球第二大證券交易市場(chǎng)，是世界主要的股票市場(chǎng)中成長(zhǎng)速度最快的市場(chǎng)。

　　　　科技創(chuàng)新友好環(huán)境成就了納斯達(dá)克

　　誠(chéng)然，納斯達(dá)克對(duì)科技企業(yè)融資起到了重要作用，但科技創(chuàng)新的大潮及科技創(chuàng)新的大環(huán)境、大背景，才是技術(shù)進(jìn)步的關(guān)鍵支撐，同時(shí)也成就了納斯達(dá)克。

　　20世紀(jì)80年代開始，美國(guó)里根政府大刀闊斧進(jìn)行社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策改革，實(shí)施了一系列經(jīng)濟(jì)復(fù)興計(jì)劃，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行投資和研究開發(fā)。

　　1980年，美國(guó)通過《杜拜法案》，使政府資助科研項(xiàng)目產(chǎn)生的專利權(quán)能被私人部門享有，推動(dòng)了科研成果產(chǎn)業(yè)化；1981年，《經(jīng)濟(jì)復(fù)興法案》首次提出企業(yè)研發(fā)支出稅收抵免政策，以鼓勵(lì)企業(yè)研發(fā)投入；1983年，小企業(yè)創(chuàng)新研究計(jì)劃提出，規(guī)定年研發(fā)經(jīng)費(fèi)撥款超過一億美元的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)，要按比例向中小企業(yè)發(fā)放經(jīng)費(fèi)，專門支持小企業(yè)與非營(yíng)利研究機(jī)構(gòu)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目；1984年通過《國(guó)家合作研究法案》，倡導(dǎo)大學(xué)和業(yè)界組成技術(shù)移轉(zhuǎn)聯(lián)盟，并且政府每年會(huì)提供一定的預(yù)算補(bǔ)貼。

　　自此，產(chǎn)學(xué)研緊密結(jié)合蔚然成風(fēng)，高新技術(shù)行業(yè)開始出現(xiàn)研發(fā)聯(lián)盟，這是研究型合資企業(yè)的雛形。

　　到了90年代，克林頓政府提出“重振美國(guó)經(jīng)濟(jì)”的政策綱領(lǐng)，在高科技產(chǎn)業(yè)和企業(yè)研發(fā)的稅收抵扣、減免上繼續(xù)推進(jìn)，政府加大民用高新技術(shù)投資，重點(diǎn)扶持半導(dǎo)體和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。對(duì)于那些高風(fēng)險(xiǎn)但潛在商業(yè)化價(jià)值高的技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，由政府和企業(yè)共同出資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，加快技術(shù)形成和商業(yè)化運(yùn)用。

　　正是在此背景下，美國(guó)技術(shù)發(fā)展和突破日新月異，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)以超出經(jīng)濟(jì)兩倍的增速迅速崛起，成為美國(guó)的第一大支柱產(chǎn)業(yè)，其經(jīng)濟(jì)也成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。納斯達(dá)克市場(chǎng)和指數(shù)也連續(xù)實(shí)現(xiàn)突破。

　　由此可見，對(duì)科技創(chuàng)新的友好環(huán)境才是技術(shù)進(jìn)步的核心和基礎(chǔ)。與其說納斯達(dá)克成就了科技創(chuàng)新，不如說好的環(huán)境和政策成就了科技創(chuàng)新和納斯達(dá)克。

　　　　機(jī)制建設(shè)是其健康發(fā)展的基石

　　當(dāng)前科創(chuàng)板有兩大責(zé)任。第一，要在全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性深度調(diào)整中，助力中國(guó)的技術(shù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。由于科技公司普遍具有高投入、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)特征，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)及健康、豐富的投融資體系至關(guān)重要。

　　第二，中國(guó)的改革開放又到了關(guān)鍵時(shí)期。過去的改革是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)化改革的中間態(tài)，雙軌制在其中帶來了活力，也產(chǎn)生了套利，對(duì)于金融市場(chǎng)尤其如此，資本市場(chǎng)也不例外。市場(chǎng)化改革勢(shì)必帶來價(jià)格重估，過去的巨大套利產(chǎn)生的過高價(jià)格會(huì)發(fā)生坍塌，是以在存量改革上始終難以突破。不要說“注冊(cè)制”“退市”，就算是IPO加速都會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的巨大波動(dòng)，引起各種流言蜚語(yǔ)。

　　因此，科創(chuàng)板以科技創(chuàng)新為基點(diǎn)“另起爐灶”，事實(shí)上還承載了市場(chǎng)化新機(jī)制建設(shè)的重要任務(wù)。如今，科創(chuàng)板剛開閘就“飄紅”，也顯現(xiàn)了既有市場(chǎng)化改革帶給社會(huì)的信心。

　　從納斯達(dá)克創(chuàng)建初期、里根執(zhí)政時(shí)期的多項(xiàng)支持創(chuàng)新的政策等，我們能看到，政府強(qiáng)力引導(dǎo)，退出干預(yù)，讓利、讓權(quán)、讓位于市場(chǎng)，讓廣大企業(yè)、中小企業(yè)、科研人員成為真正的市場(chǎng)“主角”來進(jìn)行資源配置，才是科技創(chuàng)新成功的原因，也才是納斯達(dá)克成功的原因。必須看清楚，這種機(jī)制的改革，是科創(chuàng)板更深切、更根本的責(zé)任。

　　所以，我國(guó)在這些市場(chǎng)化改革維度的創(chuàng)新機(jī)制，也頗顯成果。接下來，在這方面的步伐也不會(huì)停止。

　　目前看，科創(chuàng)板做了非常充分的準(zhǔn)備，而且也必須做好心理準(zhǔn)備。價(jià)值投資需要一段時(shí)間的培養(yǎng)，也需要在尋找價(jià)格均衡的過程中有更多耐心?？梢灶A(yù)見，整體機(jī)制建設(shè)的同步，也會(huì)是科創(chuàng)板行穩(wěn)致遠(yuǎn)的基石。

　　□萬(wàn)喆（經(jīng)濟(jì)學(xué)者）