7月22日，科創(chuàng)板一周年之際，中國基金報總結(jié)了截至7月21日收盤的科創(chuàng)板富豪榜。這一年催生了數(shù)百位億萬富翁，誕生了7位百億富豪，其中【寒武紀(688256)、股吧】(行情688256,診股)實控人陳天石以327億元身家位居科創(chuàng)板富豪榜之首。

　　寒武紀是一家專攻人工智能芯片的科創(chuàng)企業(yè)，市值超千億。其實控人是出生于1985年的陳天石，陳天石16歲進入中科大少年班，20出頭就博士畢業(yè)，31歲研發(fā)出首款人工智能芯片，在AI芯片研究領(lǐng)域已有超10年經(jīng)驗。

　　而今天的主角不是天才陳天石而是富豪榜第二名、【華熙生物(688363)、股吧】(行情688363,診股)的實控人、“玻尿酸”女王趙燕。

　　都說女人的錢最好賺，先是成就了阿里巴巴，現(xiàn)在又助推趙燕登上科創(chuàng)板富豪榜第二的位子，身家超過了雷軍。

　　趙燕，一個頗具投資眼光的奇女子

　　1989年，海南刮起了市場經(jīng)濟的熱浪，吸引了大批年輕人、大學生南下，其中就包括23歲的趙燕。

　　趙燕極具投資眼光，通過做服裝廠生意和投資土地、房地產(chǎn)，賺得人生第一桶金，200萬元。

　　1992年，趙燕轉(zhuǎn)手服裝廠并賣掉土地，離開海南，北上尋找新的機會。

　　來到北京后，她創(chuàng)立的華熙集團在短短數(shù)年間就打造了華夏銀行(行情600015,診股)總部大樓、CBD中環(huán)世貿(mào)中心、SK大廈等一批帝都標志性建筑，還有著名的五棵松體育館。還先后參股和投資了紅塔創(chuàng)新投資、第一創(chuàng)業(yè)(行情002797,診股)證券、錦州銀行、東方金誠、【金隅集團(601992)、股吧】(行情601992,診股)、香港溢信等一大批企業(yè)。一次次精準投資，讓華熙集團的總資產(chǎn)飆升至800多億。

　　在這之前趙燕并未和玻尿酸有任何交集，直到2000年，趙燕到北大EMBA研修，認識了山東福瑞達生物化工的郭學平博士。

　　當時，郭學平經(jīng)營了一年多的福瑞達生物化工前后投入了800多萬，卻依舊處于虧損狀態(tài)，打算尋找新的投資人。

　　那時候，國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)很少有人聽說過玻尿酸，郭學平的一句話：“一個透明質(zhì)酸分子能鎖住一千個水分子?！保ㄍ该髻|(zhì)酸即玻尿酸）讓趙燕敏銳地覺察到一個前景廣闊的生意機會來了。

　　趙燕立馬開出了凈資產(chǎn)1.5倍的價格，拿下50%的股權(quán)。2001年，趙燕入主公司后，將其更名為華熙福瑞達生物科技股份有限公司。

　　2019年11月，華熙生物在科創(chuàng)板上市，截至7月22日收盤，公司市值為682.6億元。

　　值得一提的是，今年2月，趙燕以280.6億元，位列福布斯中國《最富有女性榜》第11名。同年5月，她以287.4億元位列2020新財富500富人榜第86位。

　　華熙生物被質(zhì)疑

　　華熙生物旗下有很多產(chǎn)品，產(chǎn)品大都是依托玻尿酸，包括原料產(chǎn)品、功能性護膚品和醫(yī)療終端產(chǎn)品。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文調(diào)查報告顯示，2018年全球玻尿酸原料總銷量達到500噸，華熙生物產(chǎn)量近180噸，占比近36%。2019年其在國內(nèi)的市場份額約80%。

　　值得注意的是，2019年華熙生物醫(yī)療終端產(chǎn)品與功能性護膚品合計銷售收入占比已達六成，改變了公司長期以來原料收入占大頭的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。年報顯示，公司2019年實現(xiàn)主營收入18.86億元，其中，原料收入7.61億元，同比增長16.81%；醫(yī)療終端產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.89億元，同比增長56.34%；功能性護膚品實現(xiàn)收入6.34億元，同比增長118.53%。

　　來源：公司年報，財經(jīng)早餐制圖

　　除此之外，華熙生物還印證了醫(yī)美行業(yè)的一句話，一瓶成本不到20元的玻尿酸，支撐起了一家公司近20億的營收。

　　公告顯示，2017年至2019年，華熙生物的綜合毛利率分別為75.40%、79.94%和79.66%，直追貴州茅臺(行情600519,診股)。

　　趙燕對此稱，高科技企業(yè)就該有高毛利，只有這樣才能保證持續(xù)的研發(fā)投入，才能具備競爭力。

　　華熙生物的招股說明書里，同行業(yè)毛利率對比中顯示，2016-2018年，六家同行業(yè)的毛利率都在70%以上，2018年毛利率最高的是未名醫(yī)藥(行情002581,診股)，為84.15%。

　　來源：招股說明書

　　這也再次印證了，“醫(yī)美行業(yè)真賺錢”這句老話。

　　但華熙生物在如此高的毛利率背后，研發(fā)費用投入?yún)s遭受質(zhì)疑。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年-2019年，華熙生物研發(fā)費用為2396.3萬元、2571.85萬元、5286.59萬元和9388.62萬元，占各期營收的比重分別為3.27%、3.14%、4.19%和5%。

　　雖然華熙生物的研發(fā)投入占比逐年遞增，但相比毛利率與華熙生物相差不多的安科生物(行情300009,診股)，卻還有一定的差距。

　　2017年-2019年，安科生物的研發(fā)投入比重都在10%以上，其中2019年實現(xiàn)營收17.1億元，研發(fā)投入2.5億元，占總營收的比重為14.1%。

　　毋庸置疑，距離趙燕發(fā)現(xiàn)玻尿酸，已20年過去了，玻尿酸依舊是市場追捧的對象，但是如果華熙生物想著靠吃玻尿酸的老本，是不利于長遠發(fā)展的。研發(fā)出更具前沿性的產(chǎn)品才是該行業(yè)的出路，這也是歐美一些品牌公司，如歐萊雅、寶潔，屹立不倒的原因。

　　另外，2016年、2017年公司應(yīng)收賬款不到2億元，2018年為2億元，而2019年應(yīng)收賬款卻高達3.72億元。

　　華熙生物方面表示，應(yīng)收賬款金額增加主要是因為業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，功能性護膚品業(yè)務(wù)引入新的經(jīng)銷商及線上分銷渠道，產(chǎn)生了相應(yīng)的賒銷余額。

　　2019年公司年報顯示，應(yīng)收賬款的前五大單位分別是金通鈺達、淄博高迅商貿(mào)、深圳佳一睿、【九州通(600998)、股吧】(行情600998,診股)和北京五月茉子商貿(mào)。

　　來源：公司年報

　　據(jù)企查查顯示，上海金通鈺達生物科技有限公司成立時間為2018年6月，注冊資本為100萬元；深圳市佳一睿貿(mào)易有限公司成立時間為2013年3月，注冊資本為100萬元；北京五月茉子商貿(mào)有限公司的成立時間為2017年7月，注冊資本為200萬元。上述三家公司不僅注冊資本較少，且實繳資本皆為0。

　　這也讓市場關(guān)注華熙生物通過關(guān)聯(lián)方虛增收入的可能性。