眼科高值醫(yī)用耗材市場(chǎng)連續(xù)多年保持雙位數(shù)增速。

　　據(jù)IPO早知道消息，愛博醫(yī)療(行情688050,診股)（688050.SH）今日正式掛牌科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)格33.55元/股，總發(fā)行量2629萬股，發(fā)行后總股本約1.05億股。

　　愛博醫(yī)療成立于2010年，目前公司主要產(chǎn)品覆蓋手術(shù)和視光兩大領(lǐng)域，針對(duì)白內(nèi)障和屈光不正兩大類眼科疾病，其中手術(shù)領(lǐng)域的核心產(chǎn)品為人工晶狀體，視光領(lǐng)域的核心產(chǎn)品為角膜塑形鏡（OK鏡），圍繞兩大核心研發(fā)生產(chǎn)了一系列配套產(chǎn)品。

　　愛博醫(yī)療董事長(zhǎng)解江冰作為公司控股股東、實(shí)際控制人，在發(fā)行前分別直接、間接持有公司17.2415%和15.2835%的股權(quán)，合計(jì)持股比例為32.525%。股東毛立平、白瑩是解江冰的一致行動(dòng)人，分別持股3.9488%和8.5742%。上述三名股東的合計(jì)持股比例占公司發(fā)行前總股本的45.048%。

　　眼科人工晶體增長(zhǎng)潛力大，公司占據(jù)國(guó)產(chǎn)替代先機(jī)

　　2018年我國(guó)眼科高值醫(yī)用耗材市場(chǎng)規(guī)模約為76億元，連續(xù)多年保持雙位數(shù)增速，是最具潛力的細(xì)分領(lǐng)域之一。人工晶體（IOL）市場(chǎng)廣闊，2019年國(guó)內(nèi)白內(nèi)障手術(shù)量370萬例左右，百萬人手術(shù)率（CSR）不足3000，較發(fā)達(dá)國(guó)家具有翻倍潛力。目前國(guó)產(chǎn)人工晶體數(shù)量占比不超過20%，高端產(chǎn)品占比更小，帶量采購下國(guó)產(chǎn)替代有望加速，催生龍頭企業(yè)。

　　人工晶狀體為公司核心產(chǎn)品，各年收入占比均在90%以上。公司眼科人工晶體定位中高端市場(chǎng)，產(chǎn)品線豐富，上市以來已覆蓋1000多家醫(yī)院。高端晶體TORIC、AQBH/AQBHL分別于2016、2018年投入市場(chǎng)后放量迅速，有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代成為國(guó)內(nèi)未來的IOL龍頭企業(yè)。

　　公司研發(fā)管線儲(chǔ)備豐富，包括多焦點(diǎn)、晶體眼、大景深等高端產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)首家高端屈光性人工晶體廠商，研發(fā)創(chuàng)新能力+領(lǐng)先的產(chǎn)品管線+全流程產(chǎn)業(yè)化能力奠定公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　角膜塑形鏡需求旺盛，愛博是國(guó)內(nèi)第二家取得注冊(cè)證的公司

　　2019年3月公司取得角膜塑形鏡產(chǎn)品注冊(cè)證，是中國(guó)境內(nèi)第2家取得該產(chǎn)品注冊(cè)證的生產(chǎn)企業(yè)。

　　角膜塑形鏡是公司在人工晶狀體技術(shù)基礎(chǔ)上研發(fā)的另外一項(xiàng)核心產(chǎn)品，創(chuàng)新性地設(shè)計(jì)和制造了具有非球面基弧的角膜塑形鏡，旨在利用非球面帶來的“周邊離焦”效果來達(dá)到更好地延緩近視發(fā)展的目標(biāo)。該產(chǎn)品主要應(yīng)對(duì)目前日益嚴(yán)重的青少年近視問題，具有良好的市場(chǎng)前景。

　　中國(guó)青少年近視率與近視人口高居世界第一，近視防控政策推動(dòng)下角膜塑形鏡的市場(chǎng)需求將進(jìn)一步爆發(fā)。2011-15年我國(guó)角膜塑形鏡銷量復(fù)合增速約為44%，2019年約有108萬人佩戴OK鏡，滲透率約1.05%，有望繼續(xù)提高。

　　目前OK鏡領(lǐng)域【歐普康視(300595)、股吧】(行情300595,診股)市占率領(lǐng)先，股價(jià)也走出長(zhǎng)牛走勢(shì)。在國(guó)家日益關(guān)注青少年近視的背景下，公司產(chǎn)品具有較明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，市占率有望逐步追趕行業(yè)大哥。在公司已建立的眼科銷售渠道基礎(chǔ)上，該產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣和銷售工作正在快速展開。

　　帶量采購的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

　　2020年5月，京津冀及黑吉遼蒙晉魯醫(yī)藥聯(lián)合采購辦公室（3+N）發(fā)布《關(guān)于公布京津冀及黑吉遼蒙晉魯醫(yī)用耗材（人工晶體類）聯(lián)合帶量采購中選結(jié)果的通知》，公司A1-UV、A2-UV，Toric 3款產(chǎn)品均已中選，根據(jù)公告，此前公司擬中選價(jià)分別為1948元/片，1400元/片和3899元/片。

　　目前公司主要收入來源還是人工晶體，因此中標(biāo)帶量采購對(duì)公司未來業(yè)績(jī)是大機(jī)遇，而同時(shí)帶量采購也考驗(yàn)公司管理層對(duì)政策的判斷水平。公司作為新進(jìn)入市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)廠家，利用帶量采購的機(jī)遇可以較快實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)準(zhǔn)入，未來市場(chǎng)份額有望繼續(xù)擴(kuò)大。

　　募集資金用于擴(kuò)大產(chǎn)品線，后續(xù)角膜塑形鏡銷售將成關(guān)注重點(diǎn)

　　本次募集資金擬用于眼科透鏡和配套產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)大及自動(dòng)化提升項(xiàng)目（2.6億元）、高端眼科醫(yī)療器械設(shè)備及高值耗材的研發(fā)實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目（2.2億元）、愛博諾德營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目（1.5億元）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目（1.7億元）。

　　項(xiàng)目將提升公司產(chǎn)能，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品梯隊(duì)，支持公司快速健康發(fā)展。作為投資者需特別關(guān)注角膜塑形鏡的銷售情況，這也是公司未來一段時(shí)間股價(jià)的催化劑。